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今日焦點(diǎn):
　　百威亞太（1876.HK-HK$17.50）：2Q23收入增8%，凈利14%
　　百威亞太2023年二季度收入/正?；疎BITDA/淨(jìng)利潤(rùn)分別為19.6/5.9/2.8億美元，同比+8/+4/-14%，利潤(rùn)低於預(yù)期。2023年上半年，收入/正?；疎BITDA/淨(jìng)利潤(rùn)分別為36.7/11.7/5.8億美元，同比+6/+3/-8%。
　　亞太地區(qū)西部：二季度，收入/正?；疎BITDA同比增長(zhǎng)20/20%，中國(guó)和印度在第二季度均實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。得益於高端品牌的強(qiáng)勁銷售和渠道的重新開放，中國(guó)的收入/正?；疎BITDA增長(zhǎng)了20/22%，並且均已恢復(fù)至疫情前的水平。2023年第二季度，中國(guó)的銷量/平均售價(jià)增長(zhǎng)了11%/高單位數(shù)。在高端品牌快速增長(zhǎng)的支撐下，印度的收入增長(zhǎng)了兩位數(shù)。印度已成為百威品牌的第四大市場(chǎng)。
　　亞太地區(qū)東部：二季度，收入/正?；疎BITDA同比下降7/30%，主要受到韓國(guó)銷售疲軟的拖累。2023年第二季度，韓國(guó)銷量和平均售價(jià)出現(xiàn)低單位數(shù)和中單位數(shù)下降。公司將業(yè)績(jī)疲軟歸因於產(chǎn)品組合惡化和韓國(guó)政府的3.57%消費(fèi)稅增加（自2023年4月1日起生效）
　　展望：在電話會(huì)議中，管理層決心擴(kuò)大在中國(guó)的分銷渠道，因?yàn)樗麄兛吹礁叨耸袌?chǎng)的強(qiáng)勁潛力和渠道方面的更多的機(jī)會(huì)。公司提高了韓國(guó)的價(jià)格以抵消銷量下降。管理層預(yù)計(jì)韓國(guó)市場(chǎng)將在2H23實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善。
　　我們的觀點(diǎn)：我們認(rèn)為啤酒高端化趨勢(shì)沒(méi)有改變，市場(chǎng)整合正在加速。對(duì)於中國(guó)啤酒板塊，我們的選擇順序是華潤(rùn)啤酒(0291.HK)>青島啤酒(0168.HK)>百威亞太(1876.HK)。（研究部）