>> 民生證券-同花順(300033)2023年半年度業(yè)績報告點(diǎn)評：業(yè)績韌性十足，稀缺的金融IT+AI應(yīng)用雙龍頭-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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| 798KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂偉 |
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事件：同花順于7月28日晚發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.70億元，同比增長5.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.59億元，同比減少5.29%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤4.49億元，同比減少3.48%。
研發(fā)投入持續(xù)增加，Q2單季度凈利潤短期承壓。2023年二季度，同花順實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.61億元，同比減少1.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.37億元，同比減少9.65%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.33億元，同比減少6.68%。利潤端短期承壓，主要系公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用增長，同時為開展AI大模型研發(fā)，數(shù)據(jù)標(biāo)注及采購數(shù)據(jù)費(fèi)用等成本有所增加，AI方面研發(fā)投入有望帶來未來業(yè)績高增。
毛利率維持較高水平，現(xiàn)金流持續(xù)好轉(zhuǎn)。1）費(fèi)用端：同花順2023年上半年，銷售/管理/研發(fā)同比增速分別為34.90%/24.48%/8.67%，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用大幅增加，主要系公司加大各渠道營銷力度，以及總部大樓折舊增加所致；2）毛利率：同花順2023上半年毛利率86.01%，繼續(xù)維持高位，營業(yè)成本同比增速18.91%，主要系公司提升數(shù)據(jù)質(zhì)量和大模型應(yīng)用，加大相關(guān)數(shù)據(jù)采購、標(biāo)注以及模型訓(xùn)練所致；3）現(xiàn)金流：同花順2023年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收現(xiàn)16.91億元，同比增長10.09%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流4.22億元，同比增長9.90%，公司現(xiàn)金流水平良好，具備較強(qiáng)的流動性。
活躍資本市場政策利好，AI大模型加速應(yīng)用。1）資本市場活躍政策利好，帶來公司主業(yè)高增：7月24日，中共中央政治局會議指出，要“活躍資本市場，提振投資者信心“，政策落實(shí)將帶動增量資金入市，市場交易活躍，有望帶來公司金融信息服務(wù)主業(yè)高速增長；2）加速AI大模型研發(fā)應(yīng)用，提升產(chǎn)品競爭力：公司持續(xù)加大AI技術(shù)應(yīng)用研發(fā)，加速AI大模型相關(guān)技術(shù)與現(xiàn)有產(chǎn)品、服務(wù)體系融合，iFinD、愛基金、同花順AI開放平臺等主要產(chǎn)品接入AI相關(guān)技術(shù)，以提高客戶使用體驗(yàn)，提升產(chǎn)品質(zhì)量和競爭力。
投資建議：考慮到與上次預(yù)測對比，當(dāng)前資本市場波動加大，市場成交量下滑，下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別21.03、25.52、30.58億元，同比增速分別為24%/21%/20%，當(dāng)前市值對應(yīng)23/24/25年P(guān)E為49/40/34倍。整個金融信息行業(yè)在2023年下半年有望迎來顯著回暖，資本市場活躍，市場交易增加，AI大模型融合已有產(chǎn)品，公司主營業(yè)務(wù)有望充分受益，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；系統(tǒng)及數(shù)據(jù)安全風(fēng)險；知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險；合規(guī)風(fēng)險。
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