>> 東方證券-家電行業(yè)周觀點(diǎn)：7月空調(diào)終端景氣回落，把握政策+出口積極信號(hào)-230805
| 上傳日期： |
2023/8/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
周振 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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7月空調(diào)終端景氣度高位回落，預(yù)計(jì)短期終端表觀增速仍有壓力，在渠道補(bǔ)庫(kù)存拉動(dòng)下，出貨數(shù)據(jù)或相對(duì)更優(yōu)：參考奧維云網(wǎng)線上、線下監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，7月（7.3-7.30）空調(diào)行業(yè)線上、線下零售量分別同比-15.9%、-23.6%，零售額分別同比-15.3%、-22.9%；年初至今線上、線下零售量分別同比+20.9%、-1.2%，零售額分別同比+23.7%、+3.1%；7月空調(diào)終端零售景氣度自二季度高位有所回落，與同期基數(shù)和7月天氣因素皆有關(guān)系?？紤]到去年8月空調(diào)線上、線下銷(xiāo)量增速分別為+71%、+11%，高基數(shù)下預(yù)計(jì)短期表觀增速仍有壓力。出貨層面，由于渠道庫(kù)存回補(bǔ)，預(yù)計(jì)內(nèi)銷(xiāo)出貨增速相對(duì)更優(yōu)，參考產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，7、8月空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)排產(chǎn)量分別同比+24.7%、+3.6%。分品牌來(lái)看，7月美的、格力、海爾、海信、奧克斯、長(zhǎng)虹線上零售額分別-18.3%、-20.8%、-33.5%、+8.9%、-1.9%、+7.1%，線下零售額分別26.9%、-26.7%、-20.3%、-2.6%、-18.1%、-29.7%，二線品牌增速更快。
考慮到旺季天氣催化步入尾聲，產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌升級(jí)周期節(jié)奏放緩，預(yù)計(jì)下半年家電國(guó)內(nèi)景氣度的“β”權(quán)重將會(huì)增大，重點(diǎn)關(guān)注政策力度和所取效果。7月政治局會(huì)議未提及“房住不炒”，首提“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱”，以及“要提振汽車(chē)、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)”；住建部企業(yè)座談會(huì)強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，大力支持剛性和改善性住房需求，繼續(xù)做好保交樓工作，加快項(xiàng)目建設(shè)交付。我們預(yù)計(jì)后續(xù)有關(guān)家電的促銷(xiāo)費(fèi)政策將主要圍繞加快更新?lián)Q代、綠色/智能家電普及下鄉(xiāng)等維度，更新占比高的白電和成長(zhǎng)期的智能家電產(chǎn)品都將受益，廚電也將受益于地產(chǎn)政策推出以及保交樓。
家電出口鏈持續(xù)看到外部環(huán)境積極信號(hào)，對(duì)于以自有品牌形式出海的企業(yè)，產(chǎn)品周期、渠道布局紅利仍在延續(xù)，建議積極布局。美國(guó)7月消費(fèi)者信心指數(shù)繼續(xù)反彈，已經(jīng)創(chuàng)2021年7月以來(lái)新高；7月美國(guó)失業(yè)率為3.5%，略低于預(yù)期的3.6%，平均時(shí)薪同比增速為4.4%，預(yù)期為4.2%；歐洲6月消費(fèi)者信心指數(shù)也在持續(xù)反彈，創(chuàng)2022年初以來(lái)新高。此外，中國(guó)家電出口企業(yè)在海外憑借產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)持續(xù)搶占市場(chǎng)份額，同時(shí)強(qiáng)化全球市場(chǎng)布局，難度較大的北美線下渠道也有望迎來(lái)破局。海外需求環(huán)境好轉(zhuǎn)+中國(guó)企業(yè)份額提升+去年同期極低基數(shù)，下半年以及明年出口鏈企業(yè)增速環(huán)比改善趨勢(shì)和彈性值得關(guān)注。
投資建議與投資標(biāo)的
隨著近期政策端不斷發(fā)力，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期正重新得到修復(fù)，消費(fèi)信心有望逐漸回歸，國(guó)內(nèi)順周期配置價(jià)值值得關(guān)注；另外出口鏈也持續(xù)看到積極信號(hào)，美國(guó)就業(yè)和消費(fèi)韌性強(qiáng)，歐美消費(fèi)信心復(fù)蘇趨勢(shì)良好，庫(kù)存壓力在下半年預(yù)計(jì)也將釋放充分：
順周期策略：建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的白電、廚電龍頭企業(yè)，建議關(guān)注美的集團(tuán)(000333，未評(píng)級(jí))、海爾智家(600690，未評(píng)級(jí))、格力電器(000651，未評(píng)級(jí))、老板電器(002508，買(mǎi)入)；
出口鏈策略：建議關(guān)注清潔電器、智能投影和廚房小家電標(biāo)的，以及海外工具類(lèi)企業(yè)，建議關(guān)注；格力博(301260，未評(píng)級(jí))、歐圣電氣(301187，未評(píng)級(jí))；
彈性策略：建議關(guān)注盈利能力修復(fù)的海信家電(000921，未評(píng)級(jí))、海信視像(600060，未評(píng)級(jí))，第二曲線將逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的光峰科技(688007，未評(píng)級(jí))。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、國(guó)內(nèi)與海外需求大幅低預(yù)期；2、行業(yè)發(fā)生激烈價(jià)格戰(zhàn)；3、原材料價(jià)格大幅上漲
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