>> 招商證券-銀行業(yè)23H1理財半年報點評：規(guī)模承壓，凈值回暖-230805
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 524KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
廖志明,戴甜甜 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
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2023年8月4日，中國理財網(wǎng)公布了《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2023年上）》。截至2023年6月末，銀行理財市場規(guī)模25.34萬億，較2022年末下降8.35%。
23H1理財規(guī)模收縮。截至2023年6月末，銀行理財市場規(guī)模25.34萬億元，較2022年末下降2.31萬億。23H1固收類理財收益率保持較高水平，理財負反饋基本結束，理財規(guī)模下跌或受理財沖存款影響。我們估算7月理財規(guī)?；厣s1.5萬億，月末理財規(guī)模約26.8萬億。
理財公司市場份額進一步提升。23H1共265家銀行和30家理財公司有存續(xù)理財產(chǎn)品，其中銀行數(shù)量較2022年末減少13家，理財公司數(shù)量增加1家。理財公司理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模合計20.67萬億，占理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的81.6%，占比較2022年末進一步提升1.1個百分點。我們預計，未來理財業(yè)務主要由理財公司開展，未有理財公司的中小銀行將逐步退出理財業(yè)務。
固收類理財產(chǎn)品規(guī)模占比進一步提升。近兩年，固收類產(chǎn)品規(guī)模占比不斷提升，含權產(chǎn)品規(guī)模占比持續(xù)下降，或與權益市場表現(xiàn)不佳，客戶風險偏好下降有關。23H1固定收益類、混合類、權益類規(guī)模占比分別為95.2%（+0.7pct）、4.4%（-0.7pct）、0.3%（-0.02pct）。其中，現(xiàn)金管理類理財規(guī)模7.21萬億，較2022年末下降1.55萬億。上半年各理財公司積極發(fā)行凈值穩(wěn)健的攤余成本法封閉式理財，封閉式產(chǎn)品規(guī)模增長0.3萬億，封閉式產(chǎn)品規(guī)模占比提升3個百分點。
大幅增配存款類資產(chǎn)，減配債券類資產(chǎn)。截至2023年6月末，理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)27.7萬億，投向債券類、存款類、非標、權益類、公募基金資產(chǎn)規(guī)模占比分別為58.3%（-5.4pct）、23.7%（+6.2%）、6.7%（+0.2pct）、3.3%（+0.1pct）、3.2%（+0.5pct）。23H1銀行理財持有債券規(guī)模下降了3萬億，其中信用債、利率債和同業(yè)存單分別下降1.5、0.4和1.1萬億。23H1銀行理財增配存款類資產(chǎn)1.3萬億，占比從17.5%增至23.7%。存款類資產(chǎn)占比大幅提升，或跟理財繞道保險資管做存款以及追求穩(wěn)利低波資產(chǎn)有關。公募基金持倉規(guī)模略升0.1萬億至0.9萬億元。銀行理財產(chǎn)品平均杠桿率109.06%，杠桿率較2022年末提升0.86個百分點。
理財產(chǎn)品凈值回暖，1H23理財產(chǎn)品平均收益率為3.39%。2023年上半年，理財產(chǎn)品累計為投資者創(chuàng)造收益3310億元，平均收益率為3.39%。我們測算，理財公司現(xiàn)金管理類、固收類（不含現(xiàn)金管理類）、混合類和權益類理財產(chǎn)品平均年化收益率分別為2.21%、4.24%、2.62%和-5.72%。2023年一季度，隨著債市回暖，理財產(chǎn)品凈值持續(xù)修復，破凈率迅速從20%下降至5%以內(nèi)，4月-6月破凈率呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。截至2023年6月末，理財公司公募理財產(chǎn)品破凈率下降至4.2%，固收類、混合類分別為1.3%和23.0%。
理財規(guī)模展望：三季度有望明顯增長。我們預計理財規(guī)模仍將明顯增長，主要是由于1）固收類理財收益亮眼；2）二三季度理財沖存款力度較弱；3)存款利率下調(diào)提升了理財?shù)奈?。我們預計年內(nèi)理財規(guī)模高點將達到29萬億。
風險提示：理財規(guī)模增長不及預期；理財產(chǎn)品過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，亦不構成投資建議。
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