>> 安信證券-中望軟件(688083)2023H1業(yè)績加速增長，持續(xù)高投入夯實產(chǎn)品競爭力-230805
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 651KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙陽,楊楠 |
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事件概述：
8月5日，中望軟件發(fā)布《2023年半年度報告》。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.76億元，同比增長41.97%；歸母凈利潤-129萬元，去年同期-3639萬元，虧損大幅收窄。
上半年業(yè)績加速增長，全球渠道布局卓有成效
根據(jù)半年報披露，2023上半年營業(yè)收入為2.76億元（+41.97%），單Q2來看，營業(yè)收入為1.60億元（+48.32%），相比Q1公司收入同比增速34.02%，業(yè)績增長加速趨勢明顯。從產(chǎn)品側來看，2DCAD營業(yè)收入為1.77億元（+35.21%），其中ZWCAD為1.17億元（+45.82%）；3DCAD營業(yè)收入為6,841.23萬元（35.08%），其中ZW3D為5,427.53萬元（+46.96%）；CAE營業(yè)收入為256.04萬元（+3346.03%）。
從服務市場來看，境內商業(yè)市場收入為1.56億元（+30.89%），主要系行業(yè)大客戶深度服務加區(qū)域市場覆蓋下沉的業(yè)務布局成效初顯；境內教育市場收入為5,054.35萬元（+23.54%），為基礎教育、職業(yè)教育、高等教育等不同類型客戶提供有針對性的數(shù)字教育服務。境外市場收入為6,797.11萬元（+109.16%），主要系出入境政策放開便于業(yè)務開展和全球渠道商網(wǎng)絡體系優(yōu)化工作的成果開始逐步體現(xiàn)。
持續(xù)加大研發(fā)投入，發(fā)揮悟空平臺技術基座優(yōu)勢
公司持續(xù)投入研發(fā)力量進行技術升級改造，根據(jù)半年報，2023H1研發(fā)投入達到1.67億元，同比增長28.38%，占營業(yè)收入比例為60.71%。上半年，公司分別完成了2次2DCAD產(chǎn)品新版本發(fā)布/1次3DCAD產(chǎn)品迭代/1次CAE產(chǎn)品新版本發(fā)布，以及悟空平臺升級。
根據(jù)官方公眾號披露，近日，中望發(fā)布悟空三維CAD圖形平臺1.0版，打造新一代CAx技術底座。中望悟空平臺1.0版已具備三維建模、大體量裝配、協(xié)同設計能力。同時，悟空平臺還提供豐富的API，這些API可以幫助開發(fā)者更高效地進行行業(yè)垂直應用開發(fā)。自2023年以來，中望軟件與蘇交科成立合資公司，發(fā)揮悟空平臺的CAx底層技術能力優(yōu)勢、結合行業(yè)應用場景，共同打造面向民建領域、交通市政領域的國產(chǎn)高端三維解決方案。今年4月，中望軟件正式收購北京博超，計劃進一步整合其在垂直細分領域的技術優(yōu)勢，推動悟空平臺在能源、電力領域的應用落地。我們認為，公司發(fā)揮悟空平臺的CAx底層技術能力優(yōu)勢，有望在更多的垂直領域提供優(yōu)質的國產(chǎn)三維解決方案。
積極推出信創(chuàng)類產(chǎn)品，構建國產(chǎn)軟硬件應用生態(tài)
根據(jù)官方公眾號披露，近日，國產(chǎn)操作系統(tǒng)CAD設計平臺——中望CADLinux 2024正式發(fā)布，其功能命令完整度接近Windows版本水平，且進一步提升了對于國產(chǎn)軟硬件環(huán)境的適配和認證能力。通過開放并強化ZWCADLinux版的二次開發(fā)接口，公司逐步在信創(chuàng)領域構建更為完善的國產(chǎn)軟硬件應用生態(tài)，實現(xiàn)全國產(chǎn)環(huán)境下的CAD平臺設計工作流閉環(huán)。中望CADLinux 2024更是新增基于國產(chǎn)密碼算法的圖紙加密解密功能，進一步保障圖紙信息安全。此外，公司發(fā)布了ZW3D 2023 Linux版，顯著優(yōu)化性能和功能，新增支持適配ARM架構，進一步滿足國內Linux系統(tǒng)用戶對全國產(chǎn)“CAD軟件+CPU/GPU芯片”的應用需求。
投資建議
中望軟件作為國內研發(fā)設計類工業(yè)軟件龍頭，我們預計公司2023/24/25年營業(yè)收入分別是8.16/10.65/13.11億元，歸母凈利潤分別是1.33/2.21/2.80億元。中望圍繞All-in-One CAx戰(zhàn)略進行業(yè)務布局和市場拓展，是研發(fā)設計工具軟件國產(chǎn)化的核心標的。維持買入-A的投資評級。由于公司處于投入期，凈利潤不能完全反映公司盈利情況，我們采用PS進行估值。給予6個月目標價為193.14元，相當于2024年的22倍PS。
風險提示：
核心技術研發(fā)不及預期；產(chǎn)品推廣和產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設不及預期。
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