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當(dāng)前投資者對(duì)于“活躍資本市場(chǎng)”政策的方向已經(jīng)達(dá)成了一致，但對(duì)于政策的節(jié)奏和效果依然存有一些疑慮。我們認(rèn)為，市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于：（1）后面還會(huì)有哪些政策？（2）如何判斷這些政策的效果？
　　就此問題，我們的基本看法如下：
　　第一、政策的方向比節(jié)奏更重要。我們維持7.16《降維進(jìn)攻》以來(lái)的判斷：下半年DDM三因子共振向上，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望強(qiáng)勢(shì)回升！我們認(rèn)為：在資本市場(chǎng)的融資功能得到修復(fù)之前，“活躍資本市場(chǎng)”政策將會(huì)持續(xù)發(fā)力提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好！
　　第二、“永遠(yuǎn)不要去賭政策的槍里沒有子彈”。政策解讀需要理解背后的意圖，7.24中央政治局會(huì)議的重點(diǎn)在于“活躍資本市場(chǎng)”，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策轉(zhuǎn)向有助于修復(fù)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期，也是服務(wù)于恢復(fù)資本市場(chǎng)融資主線的。因此，我們不應(yīng)該通過質(zhì)疑“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的后手，來(lái)懷疑“活躍資本市場(chǎng)”政策的決心和動(dòng)能！ 
　　第三、在政策“子彈”打出來(lái)之前，積極擁抱“最大公約數(shù)”：券商、新能源車鏈、AI算力基建。18年末的政治局會(huì)議“激發(fā)資本市場(chǎng)活力”，當(dāng)時(shí)實(shí)質(zhì)性政策等到19年2月“金融供給側(cè)改革”才落地，不過，政策交集的券商/科技成長(zhǎng)股從18年11月初就開始領(lǐng)漲。類似的，即便當(dāng)前“活躍資本市場(chǎng)”的實(shí)質(zhì)性政策還沒有落地，但我們也可以布局“最大公約數(shù)”的券商以及“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”交集的新能源車鏈和AI算力基建。
　　第四、如何辯證地看待“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”和“穩(wěn)增長(zhǎng)-順周期”的投資機(jī)會(huì)？ “調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”將是全年主線，其中，“高質(zhì)量發(fā)展”需要資本市場(chǎng)的注冊(cè)制融資的資金支持；7.24中央政治局會(huì)議轉(zhuǎn)向再平衡“穩(wěn)增長(zhǎng)”，也指向修復(fù)資本市場(chǎng)融資功能。因此，“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”依然是全年主線，而“穩(wěn)增長(zhǎng)-順周期”則是階段性的政策轉(zhuǎn)向。
　　第五、繼續(xù)“降維進(jìn)攻”，積極布局“最大公約數(shù)”。（1）階段性再平衡“穩(wěn)增長(zhǎng)”的券商；（2）中期布局“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”主線的AI“算力基建”以及“中特估-央國(guó)企重估”的泛公用事業(yè)；（3）長(zhǎng)期重視中美“緩和小周期”，新能車鏈“再出發(fā)”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期、盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動(dòng)等。