>> 方正證券-7月中央政治局會議快評：信心比黃金重要-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹柳龍 |
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事件：7月24日，中央政治局會議召開，提示“要活躍資本市場，提振投資者信心”！
政治局會議首提“要活躍資本市場，提振投資者信心”！我們在7.16《降維進攻》以來明確提示：當(dāng)前投資者對于DDM三因素中的基本面和流動性的關(guān)注度，都遠不及國際地緣環(huán)境和國內(nèi)政策預(yù)期。我們也在7.23《如何看待當(dāng)前市場的“分裂”》中再次提示：主板注冊制落地，即便“倒果為因”演繹，也需要市場情緒得到某種形式的提振。我們判斷，7月政治局會議將加持A股“降維進攻”！
政治局會議對于“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”政策各有側(cè)重，定力和張力并舉。對于經(jīng)濟形勢的判斷，強調(diào)“總體回升向好、高質(zhì)量發(fā)展扎實推進”的定力；對于政策基調(diào)的布局，著墨“加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險”的張力。同時，宏觀政策定調(diào)“逆周期調(diào)節(jié)與政策儲備”，一方面，“穩(wěn)增長”政策表述更加積極，另一方面，又留下了政策“相機抉擇”的空間。
“穩(wěn)增長”政策中：房地產(chǎn)政策未提“房住不炒”，首次表述“適應(yīng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢”“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”等。結(jié)合上周五國務(wù)院常務(wù)會議“超大特大城市細化城中村改造計劃”，我們判斷，投資者會繼續(xù)期待房地產(chǎn)領(lǐng)域后續(xù)進一步的政策落地，能夠繼續(xù)改善地產(chǎn)鏈周期股的風(fēng)險偏好。
“調(diào)結(jié)構(gòu)”政策中：政治局會議強調(diào)“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”“數(shù)字經(jīng)濟”“人工智能安全發(fā)展”等。既要“切實提高國有企業(yè)核心競爭力”，也要“切實優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境”。民企政策呼應(yīng)了19日《關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》，繼續(xù)聚焦高質(zhì)量轉(zhuǎn)型升級。
對外政策上體現(xiàn)了“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”并舉。重點提及“一帶一路國際合作高峰論壇”以及“保障中歐班列穩(wěn)定通暢”。相關(guān)政策表述有助于提升“一帶一路”主題的風(fēng)險偏好。
政治局會議對于民生、金融監(jiān)管、擴內(nèi)需政策等表述也是兼顧“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的。民生領(lǐng)域?qū)ⅰ胺€(wěn)就業(yè)”提升到“戰(zhàn)略高度通盤考慮”、金融監(jiān)管提示“高風(fēng)險中小金融機構(gòu)改革化險”；擴內(nèi)需政策進一步強調(diào)“增大居民收入”“中端消費”等等。
維持A股“降維進攻”的判斷。本次政治局會議“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”定力和張力并舉，對于順周期和跨周期品種的風(fēng)險偏好都有較強的提振作用。投資方向建議“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的再平衡：（1）決勝時刻“活躍資本市場”的券商/地產(chǎn)鏈；（2）數(shù)字經(jīng)濟AI的“算力基建”（通信基建/算力半導(dǎo)體）；（3）中美關(guān)系“緩和小周期”的出口鏈（新能源車鏈/家電）；（4）“中特估-央國企重估”的泛公用事業(yè)（電力/通信/交運/建筑等）。
核心假設(shè)風(fēng)險：策略觀點不代表行業(yè)、宏觀經(jīng)濟下行壓力超預(yù)期、盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動等。
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