>> 方正證券-“大安全當(dāng)立”系列報告(四)：多少錢才能實(shí)現(xiàn)“算力自由”？-230719
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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| 2834KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹柳龍 |
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算力基建將是第三次“場景革命”的發(fā)動機(jī)
借鑒PC互聯(lián)網(wǎng)和平臺經(jīng)濟(jì)前兩次“場景革命”的經(jīng)驗(yàn)，AI有望涌現(xiàn)出第三次“場景革命”，大規(guī)?；ㄊ恰皥鼍案锩庇楷F(xiàn)的前提。
我們在6.18《大安全當(dāng)立：AI涌現(xiàn)和央國企鹽鐵》中指出：“場景革命”涌現(xiàn)一般需求經(jīng)過4個階段：【1技術(shù)誕生（開端）】、【2系統(tǒng)搭建（大規(guī)模基建）】、【3牛市催化（基于大規(guī)?；ǖ纳虡I(yè)化故事）】、【4場景革命（涌現(xiàn)）】。
下半年誰能“接棒”數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI行情？——算力基建！
我們在7.11《邊界計劃：AI涌現(xiàn)的系統(tǒng)論視角》中明確：23年數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI仍是政策和流動性驅(qū)動的大主題行情！“算力基建”短板約束大規(guī)模商業(yè)化（故事）落地，所以今年AI還不是13-15年“移動互聯(lián)網(wǎng)”的主線行情（09-12年大規(guī)模基建，是13-15年科技股主線行情的基礎(chǔ)，因?yàn)榇笠?guī)?；ê粚?shí)了平臺經(jīng)濟(jì)大規(guī)模商業(yè)化的基礎(chǔ)）。
我們判斷：下半年流動性維持寬松，AI行情不會結(jié)束。借鑒2010年“七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”大主題行情的輪動經(jīng)驗(yàn)，下半年“政策細(xì)則落地”的算力基建，將會接棒AI行情。
算力基建的投資規(guī)模測算：數(shù)十萬億級別！且能帶來新能源千億級別的投資增量
參考10-20年間移動流量大爆發(fā)的經(jīng)驗(yàn)（超過1000倍增量，遠(yuǎn)程之前300倍的樂觀估計），我們判斷，第三次“場景革命”所需的算力需求也會以幾何級數(shù)增長。中性預(yù)測下，中國智能算力投資規(guī)模年復(fù)合增速約84.5%，并于約2026年底達(dá)到應(yīng)用端AI全覆蓋，對應(yīng)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)投資規(guī)模將至少達(dá)到20萬億級別。
同時，算力的大規(guī)模建設(shè)，也會推動電耗的井噴式增長。“東數(shù)西算”將成為未來“算力基建”的終局解決方案之一，伴隨著的千億級別新能源電力投資規(guī)模，也能順手解決西部風(fēng)/光的消納問題。
算力基建投資方向：核心算力+配套基建，服務(wù)器、存儲等仍具備性價比
算力基建聚焦于硬件系統(tǒng)，一方面聚焦廣義算力，另一方面涵蓋配套基建。其中廣義算力主要涵蓋算力芯片（CPU+XPU）、封測、存儲三方面，配套基建主要涵蓋AI服務(wù)器、配套機(jī)柜、通信設(shè)備等。相關(guān)股票池中，于“廣義算力”，存儲、FPGA、ASIC板塊的“性價比”較高。“配套基建”對應(yīng)的“高性價比”板塊為服務(wù)器及交換機(jī)等板塊。（“算力基建”產(chǎn)業(yè)鏈全景梳理&股票池詳見正文）
核心假設(shè)風(fēng)險：策略觀點(diǎn)不代表行業(yè)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期、盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動等。
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