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核心觀點(diǎn)：
　　COC/COP性能優(yōu)勢(shì)顯著，應(yīng)用場(chǎng)景豐富。COC/COP材料具有密度低、強(qiáng)度高、透光率高、雙折射率低、耐熱性強(qiáng)、穩(wěn)定性強(qiáng)、水汽阻隔性好等優(yōu)異特性，并且可以通過調(diào)節(jié)分子鏈結(jié)構(gòu)以滿足不同應(yīng)用場(chǎng)景的需求，可廣泛應(yīng)用在光學(xué)器件、醫(yī)療、包裝等領(lǐng)域。
　　COC/COP市場(chǎng)空間廣闊。根據(jù)CNCIC數(shù)據(jù)，21年COC/COP國內(nèi)消費(fèi)量約2.1萬噸，其中光學(xué)領(lǐng)域消費(fèi)量為1.1萬噸（53.2%）、包裝為0.5萬噸（23.6%）、醫(yī)療領(lǐng)域?yàn)?.3萬噸（14.7%）；預(yù)計(jì)25年國內(nèi)COC/COP消費(fèi)量將達(dá)到2.9萬噸，21-25年CAGR為8.9%。
　　COC/COP技術(shù)壁壘高鑄，供應(yīng)端被日企壟斷。COC/COP產(chǎn)業(yè)鏈中單體降冰片烯的制備、高效茂金屬催化體系的構(gòu)建、聚合工藝的調(diào)節(jié)共鑄起環(huán)烯烴聚合物的技術(shù)壁壘。COC/COP的供應(yīng)被日企壟斷，目前產(chǎn)能集中于日本瑞翁（4.2萬噸）、寶理塑料（3萬噸）、三井化學(xué)（0.6萬噸）、合成橡膠（0.5萬噸）四家公司，產(chǎn)能共計(jì)8.3萬噸。國內(nèi)目前尚未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，COC/COP需求完全依賴進(jìn)口。
　　國產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)，多家企業(yè)上馬COC/COP項(xiàng)目。原料端國內(nèi)具有豐富的環(huán)戊二烯產(chǎn)能，政策端環(huán)狀聚烯烴已經(jīng)被列入國家關(guān)鍵醫(yī)用與防疫材料方向重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃，多項(xiàng)政策助力COC/COP產(chǎn)業(yè)化，技術(shù)端經(jīng)過多年的積累發(fā)投入，我國部分企業(yè)已經(jīng)具備COC/COP產(chǎn)業(yè)化潛力。阿科力環(huán)烯烴單體已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化、聚合物產(chǎn)線正在建設(shè)，拓烯科技22年擬投資10.8億元建設(shè)“年產(chǎn)2.1萬噸高端光學(xué)新材料項(xiàng)目；金發(fā)科技開展的“高性能環(huán)烯烴共聚物(COC)新材料試驗(yàn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)在今年下半年完成中試；萬華化學(xué)等也正在進(jìn)行相關(guān)的研發(fā)工作。
　　建議關(guān)注：（1）阿科力：公司于2014年率先啟動(dòng)了COC/COP項(xiàng)目的研發(fā)，先后突破了環(huán)烯烴共聚物連續(xù)法聚合工藝技術(shù)、環(huán)烯烴共聚物提純技術(shù)等關(guān)鍵技術(shù)，目前在COC/COP制備領(lǐng)域擁有授權(quán)及在審專利17項(xiàng)，環(huán)烯烴單體已具備產(chǎn)業(yè)化能力，聚合物具備產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)，小批量產(chǎn)品經(jīng)客戶試用，透光率、折射率及玻璃化溫度等關(guān)鍵指標(biāo)均達(dá)到進(jìn)口產(chǎn)品水平。（2）金發(fā)科技：公司是全球規(guī)模最大、產(chǎn)品種類最為齊全的改性塑料生產(chǎn)企業(yè)，2022年開展高性能烯烴聚合物新材料試驗(yàn)項(xiàng)目，80噸COC中試產(chǎn)線預(yù)計(jì)下半年完成。（3）拓烯科技（未上市）：公司自主設(shè)計(jì)國內(nèi)首套特種光學(xué)烯烴共聚物（SOOC）模式連續(xù)溶液聚合裝置，已經(jīng)與宇瞳光學(xué)和大華股份達(dá)成戰(zhàn)略合作，3000噸COC項(xiàng)目有望23年10月投產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。