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POE性能優(yōu)異應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，近年來(lái)需求保持高速增長(zhǎng)。POE是一類(lèi)由乙烯與α-烯烴共聚得到的高端聚烯烴，具有相對(duì)密度小、耐化學(xué)藥品性、易加工成型等特點(diǎn)，應(yīng)用于電子電氣、日用、農(nóng)業(yè)、機(jī)械等多個(gè)領(lǐng)域。近年來(lái)全球POE消費(fèi)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2017年的104萬(wàn)噸增至2021年的136萬(wàn)噸，CAGR達(dá)6.94%。同期，國(guó)內(nèi)POE需求高速增長(zhǎng)，POE消費(fèi)量從2017年的22.1萬(wàn)噸增至2021年的63.5萬(wàn)噸，CAGR達(dá)30.6%。
　　 POE技術(shù)壁壘高，國(guó)內(nèi)進(jìn)口依賴(lài)度高，國(guó)產(chǎn)替代空間大。POE生產(chǎn)技術(shù)門(mén)檻較高，具有催化劑開(kāi)發(fā)、溶液聚合工藝、高碳α-烯烴供應(yīng)等多重技術(shù)壁壘，當(dāng)前相關(guān)技術(shù)被海外企業(yè)所壟斷，其中催化劑主要為茂金屬催化劑，聚合工藝主要為溶液法聚合工藝，是POE生產(chǎn)的主要壁壘。當(dāng)前無(wú)論是POE茂金屬催化劑的開(kāi)發(fā)還是相關(guān)聚合工藝的研發(fā)，國(guó)內(nèi)企業(yè)均尚無(wú)大規(guī)模工業(yè)化的案例，因此國(guó)內(nèi)的POE供應(yīng)幾乎均依賴(lài)進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)替代空間極大。
　　 N型組件滲透率提升驅(qū)動(dòng)POE需求快速增長(zhǎng)。光伏膠膜是組件的核心材料之一，對(duì)組件的性能有著重要的影響。當(dāng)前主要光伏組件封裝膠膜主要為EVA膠膜，相比EVA膠膜，POE膠膜具有更好的抗PID性能和水汽阻隔性，是當(dāng)前雙玻組件的主流封裝材料，且更適應(yīng)于N型電池組件封裝。隨著雙玻和N型電池市場(chǎng)占比不斷提升，POE膠膜的需求有望保持高速增長(zhǎng)。根據(jù)我們測(cè)算，2023-2024年全球POE膠膜將帶來(lái)49/72萬(wàn)噸的POE粒子的需求量，在國(guó)內(nèi)外新增產(chǎn)能有限的情況下，有望驅(qū)動(dòng)POE供需趨緊。
　　國(guó)內(nèi)POE投產(chǎn)在即，相關(guān)企業(yè)有望充分享受光伏N型組件滲透率提升帶來(lái)的機(jī)遇。當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)的POE裝置國(guó)產(chǎn)化在即，包括萬(wàn)華化學(xué)于2021年9月完成POE千噸級(jí)中試，2*20萬(wàn)噸的量產(chǎn)裝置預(yù)計(jì)于2024-2025年投產(chǎn)；衛(wèi)星化學(xué)1000噸α-烯烴工業(yè)試驗(yàn)裝置開(kāi)車(chē)成功，于2021年底規(guī)劃10萬(wàn)噸α烯烴及POE裝置，于2023年6月再次加碼規(guī)劃3套20萬(wàn)噸POE裝置；榮盛石化公告將新建2*20萬(wàn)噸POE裝置；東方盛虹的800噸POE中試線投產(chǎn)，未來(lái)規(guī)劃產(chǎn)能50萬(wàn)噸；鼎際得宣布40萬(wàn)噸POE項(xiàng)目規(guī)劃；此外，京博石化、茂名石化、誠(chéng)志股份、惠生新材等企業(yè)均有POE中試線或投產(chǎn)規(guī)劃，預(yù)計(jì)2024年開(kāi)始國(guó)內(nèi)POE將逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，相關(guān)企業(yè)有望享受光伏N型組件滲透率提升帶來(lái)的機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)企業(yè)POE項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；光伏需求不及預(yù)期；POE價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。