>> 國海證券-煤炭開采行業(yè)周報：北方港口庫存創(chuàng)半年來新低-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
大小： |
1395KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點：
坑口煤炭發(fā)運到港口價格繼續(xù)倒掛，北方暴雨影響了鐵路運輸，本周北港庫存回落明顯，截至8月4日，環(huán)渤海九港庫存為2467.9萬噸，周環(huán)比下降93.6萬噸，創(chuàng)半年多以來新低，與上年同期水平（2432.6萬噸）接近，夏季過程中港口庫存去化較為順利，這對旺季過后的煤炭市場起到一定積極的正向指引。
國家發(fā)改委在8月4日新聞發(fā)布會上表示，實施好恢復(fù)和擴(kuò)大消費的系列政策，促進(jìn)汽車等大宗消費，大力激發(fā)民間投資活力，加快推進(jìn)“十四五”規(guī)劃102項重大工程及其他經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展重大項目。同時，在更好滿足居民剛性和改善性住房需求、積極擴(kuò)大有效投資等方面加強(qiáng)政策儲備，不斷釋放超大規(guī)模市場潛力。近期政策方面的頻繁吹風(fēng)，對經(jīng)濟(jì)信心的恢復(fù)起到積極作用，煤炭作為最主要的一次能源，是經(jīng)濟(jì)增長的“動力提供者”，其基本面及股價的表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期有著非常緊密的聯(lián)系。
在能源轉(zhuǎn)型過程中，需要對能源系統(tǒng)平穩(wěn)運行進(jìn)行保駕護(hù)航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進(jìn)一步強(qiáng)化，“十四五”期間火電新裝機(jī)組同比明顯提升，火電生產(chǎn)仍呈現(xiàn)不斷增長的勢頭，對煤炭需求拉動具有決定性作用。然而開采煤礦手續(xù)復(fù)雜、建設(shè)和生產(chǎn)周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達(dá)到高負(fù)荷狀態(tài)，經(jīng)歷過去兩年產(chǎn)能核增后，核增空間已經(jīng)大幅減少，疊加?xùn)|部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒變。當(dāng)前市場煤價已回落至較為安全的區(qū)間，長協(xié)煤價波動小，建議低位布局煤炭板塊，尤其資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量高、股息高的優(yōu)質(zhì)個股，維持行業(yè)“推薦”評級。動力煤股建議關(guān)注：中國神華（長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的）；中煤能源（長協(xié)比例高，低估值標(biāo)的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強(qiáng)分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動，產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯順暢）；新集能源（煤電一體化程度持續(xù)深化，盈利穩(wěn)定投資價值高）。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場煤占比高，業(yè)績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標(biāo)的）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）。煤炭+電解鋁建議關(guān)注：神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標(biāo)的）。無煙煤建議關(guān)注：華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）；蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，優(yōu)質(zhì)無煙煤標(biāo)的）。
動力煤方面：產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)受防汛影響，少數(shù)煤礦臨時停產(chǎn)減產(chǎn)，整體供應(yīng)影響不大。進(jìn)口方面，進(jìn)口煤價格具備一定優(yōu)勢，本周澳洲5500大卡FOB報價約在88美元/噸，折合到岸完稅價約在820元/噸左右，進(jìn)口煤在沿海地區(qū)仍具備吸引力。需求方面：臺風(fēng)過后，本周沿海電廠日耗回升，截至8月3日，沿海八省電廠日耗為235.2萬噸，周環(huán)比上升6.2萬噸，庫存可用天數(shù)為15.4天，周環(huán)比下降0.7天，夏季旺季電廠日耗依舊維持高位。庫存方面來看，坑口發(fā)運到港口繼續(xù)倒掛，北方暴雨影響了鐵路運輸，受上述因素影響，本周北港庫存回落明顯，截至8月4日，環(huán)渤海九港庫存為2467.9萬噸，周環(huán)比下降93.6萬噸，創(chuàng)半年多以來新低，與上年同期水平（2432.6萬噸）接近，夏季過程中港口庫存去化較為順利?？傮w而言，我們預(yù)計短期煤價窄幅波動為主。
煉焦煤方面：產(chǎn)地方面，近期暴雨或礦井自身原因，部分礦井出現(xiàn)停產(chǎn)、限產(chǎn)現(xiàn)象，供應(yīng)小幅收緊。進(jìn)口方面，本周蒙煤進(jìn)口有所恢復(fù)，本周（7月31日-8月4日）日均通關(guān)1069車，較上周增加57車；澳洲焦煤方面，到岸價格環(huán)比上漲，截至8月3日，峰景礦硬焦煤價格為257.9美元/噸，周環(huán)比上升10.2美元/噸，折合國內(nèi)到岸價約2200元/噸左右。需求方面，本周下游焦炭第四輪提價快速落地，焦炭行業(yè)全面扭虧有望提振需求，但受近期原料煤價格上漲影響，下游采購放緩，本周焦煤價格周環(huán)比持平，截至8月4日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價（含稅）為2150元/噸?？紤]到迎峰度夏期間競爭品動力煤價格表現(xiàn)平穩(wěn)，下游四輪提價有望提振需求，我們預(yù)計近期國內(nèi)焦煤價格仍將保持偏強(qiáng)運行。
焦炭方面：生產(chǎn)方面，本周行業(yè)全面扭虧，焦化廠生產(chǎn)積極性提升，截至8月4日，國內(nèi)獨立焦化廠（100家）焦?fàn)t生產(chǎn)率75.0%，周環(huán)比上升0.5%。需求方面，一方面當(dāng)前鋼廠開工率仍處高位，剛需依然釋放，下游鋼廠和貿(mào)易商拉運積極性較高；另一方面，行業(yè)第四輪漲價基本落地，緩解原料煤成本上漲的影響，行業(yè)全面扭虧為盈?？紤]到當(dāng)前焦企庫存仍處低位背景下，近期鋼廠鐵水產(chǎn)量處歷史高位，剛需不斷釋放，我們預(yù)計短期內(nèi)焦炭價格或?qū)⒕S持強(qiáng)勢。
風(fēng)險提示：1）經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險；2）政策調(diào)控力度超預(yù)期的風(fēng)險；3）可再生能源持續(xù)替代風(fēng)險；4）煤炭進(jìn)口影響風(fēng)險；5）重點關(guān)注公司業(yè)績可能不及預(yù)期風(fēng)險；6）測算或有誤差，以實際為準(zhǔn)。
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