>> 川財證券-煤炭行業(yè)深度報告：進口大幅增加，需求有抬升預(yù)期-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大?。?/td>
| 1819KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫燦 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點
動力煤市場：原煤產(chǎn)量方面，2022年以及2023年整體增速相對平穩(wěn)，2023年同期相較于2022年增速有所回落。與需求增量進行對比發(fā)現(xiàn)，用電量增速增長緩慢；產(chǎn)地口徑端，鐵路發(fā)運量增速高于原煤產(chǎn)量增速。整體上有效供給有限。
由于長期的零關(guān)稅政策，外加今年國際形勢，創(chuàng)造煤炭需求的國家中，中國對于煤炭進口量需求較大。當前的高進口態(tài)勢使得庫存積累，海外供給的增量如果持續(xù)增加，短期內(nèi)供過于求的態(tài)勢仍將延續(xù)。2023年，美國聯(lián)邦利率將維持高位，海外煤炭低價傾銷的態(tài)勢不會有較大改變。進口大增是壓制動力煤價格的主要原因。
化工、建材方向的動力煤的消費量今年仍有小幅增長，超過了供給增量增速。后續(xù)在政策端的助力下，有望支撐價格上行。
焦煤市場：供給瓶頸的打破同樣在于進口端。2023年開始，焦煤的生產(chǎn)端數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定，國內(nèi)焦煤月度供應(yīng)量相對穩(wěn)定，但在進口方面，蒙古焦煤進口量大幅增加，相較于去年同期，前四月進口增量增加近1200萬噸。蒙煤替代主焦煤，其他煤品種有細分機會。
鋼鐵行業(yè)平控穩(wěn)定推進。2021年起鋼鐵行業(yè)開啟平控，行業(yè)無論主動或被動在過去兩年均完成了平控的目標，與焦煤而言，鋼鐵是其下游，因此平控可能使得焦煤需求預(yù)計回落。結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)，焦炭產(chǎn)量增速高于生鐵產(chǎn)量增速，因此焦煤需求也將有所提升。。
投資建議
動力煤方面，建議關(guān)注受益于中特估概念，估值及分紅依然較具吸引力的龍頭公司：中國神華、中煤能源；
焦煤方面，由于主焦煤此輪受到進口蒙煤的沖擊效應(yīng)最為強烈，二是下游需求通過分析，在逐漸恢復中，鋼材建材等需求催化細分焦煤品種漲價，結(jié)合地域優(yōu)勢，可以重點關(guān)注盤江股份、冀中能源、開灤股份。
風險提示
需求不振、煤價大幅下跌等。
|
|
