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一周市場回顧。本周滬深300指數(shù)上漲4.47%，環(huán)保指數(shù)上漲1.66%，周相對收益率-2.81%。電力及公用事業(yè)指數(shù)下跌0.43%，周相對收益率-4.90%。在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中分別排名第20和第29?？茖W(xué)服務(wù)周下跌2.04%。
　　本周專題：七月港口及電廠煤炭庫存到哪了？
　　港口方面：北方四港截至7月28日庫存合計(jì)量達(dá)到1439.5萬噸，較21年/22年同期958/1355萬噸同比增加50.26%/6.24%。隨著7月以來南方逐漸進(jìn)入汛期，來水分擔(dān)火電壓力后迎峰度夏期間的用煤量或?qū)⒅饾u趨穩(wěn)，7月之后北方四港去庫節(jié)奏有所減慢，有望逐漸筑底，去庫或?qū)⑦M(jìn)入尾聲。長江口煤炭庫存曾現(xiàn)兩個(gè)特征，去庫的時(shí)間點(diǎn)較晚，去庫體量尚可。23年現(xiàn)階段的煤炭庫存仍然處于往年同期的較高水平（僅低于2019年的水平）。
　　日耗方面：日耗峰值較往年基本持平，7月中旬日耗稍稍回落。南方八省電廠7月18日南方八省電廠煤炭日耗降至228萬噸/天，較7月13日的高點(diǎn)降低18萬噸/天，減少7.3%。全國重點(diǎn)電廠7月20日南方八省電廠煤炭日耗降至556萬噸/天，較7月15日的高點(diǎn)降低38萬噸/天，減少6.4%。
　　電廠庫存方面：今年夏季為保證迎峰度夏的電力保供，6月、7月電廠煤炭庫存天數(shù)有所回落，但仍在維持在較高水平，目前（7/20數(shù)據(jù)）為21天，超去年同期3.6天。電廠庫存保持較高水平，一定程度上平抑了迎峰度夏期間的煤價(jià)波動(dòng)。
　　行業(yè)要聞。國家發(fā)展改革委將加快推動(dòng)印發(fā)電力需求側(cè)管理辦法。國家發(fā)展改革委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局負(fù)責(zé)人關(guān)鵬26日表示，今年以來，國家發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)方面組織修訂了電力需求側(cè)管理辦法，已完成社會(huì)公開征求意見，將加快推動(dòng)印發(fā)。關(guān)鵬表示，下一步，將加大需求側(cè)資源開發(fā)利用力度，完善需求響應(yīng)激勵(lì)政策和市場機(jī)制，持續(xù)推動(dòng)全社會(huì)節(jié)約用電?！拔覀児膭?lì)各類經(jīng)營主體積極參與市場化需求響應(yīng)，通過自主降低用電負(fù)荷來獲取相應(yīng)收益。預(yù)計(jì)到2025年，各省需求響應(yīng)能力達(dá)到最大用電負(fù)荷的3%至5%；其中年度最大用電負(fù)荷峰谷差率超過40%的省份，需求響應(yīng)能力將超過5%”。
　　投資策略。環(huán)保行業(yè)：自2022年下半年起，十余個(gè)省份陸續(xù)發(fā)布了碳達(dá)峰實(shí)施方案，均把工業(yè)領(lǐng)域節(jié)能作為減碳重點(diǎn)。我們認(rèn)為2023年節(jié)能環(huán)保裝備板塊有望重新演繹十二五期間的行情，同時(shí)垃圾焚燒、危廢、水務(wù)標(biāo)的走出疫情陰霾后23年有望在低基數(shù)下迎來高成長，第二成長曲線布局順利亦對板塊估值修復(fù)起到催化作用。同時(shí)我們也建議重視生物柴油和動(dòng)力電池回收等細(xì)分賽道的投資機(jī)會(huì)。推薦宇通重工、雪迪龍、山高環(huán)能、瑞晨環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保、偉明環(huán)保、洪城環(huán)境、卓越新能，建議關(guān)注光大環(huán)境、綠色動(dòng)力。
　　電力：1、火電業(yè)績修復(fù)在即，23年有望迎來光伏組件價(jià)格拐點(diǎn)，綠電發(fā)展景氣向上，推薦火轉(zhuǎn)綠運(yùn)營商華能國際、福能股份；綠電運(yùn)營商芯能科技、南網(wǎng)能源、三峽能源、太陽能、新天綠能；核電龍頭中國核電。建議關(guān)注華電國際，地方性運(yùn)營商寶新能源/粵電力A/浙能電力/皖能電力/申能股份等；2、電網(wǎng)方面建議關(guān)注平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、四方電氣等。
　　科學(xué)服務(wù)：1、當(dāng)前國內(nèi)科學(xué)服務(wù)市場超兩千億，并隨科研投入加大呈持續(xù)高增態(tài)勢。2、目前外資企業(yè)控制90%以上份額，國產(chǎn)替代空間巨大。3、隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展，目前涌現(xiàn)出一批國產(chǎn)科學(xué)服務(wù)企業(yè)。我們認(rèn)為，未來伴隨產(chǎn)品研發(fā)能力以及本土化服務(wù)能力的不斷提升，大型本土服務(wù)機(jī)構(gòu)的綜合競爭力將持續(xù)增強(qiáng)，國產(chǎn)替代路徑清晰并進(jìn)入高速發(fā)展軌道。推薦聚光科技、皖儀科技、海能技術(shù)、泰坦科技、萊伯泰科、阿拉丁，建議關(guān)注禾信儀器、新芝生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響；環(huán)保政策不及預(yù)期；市場競爭加?。挥秒娏吭鏊俨患邦A(yù)期；電價(jià)下調(diào)；天然氣終端售價(jià)下調(diào)。