>> 信達(dá)證券-煤炭開(kāi)采行業(yè)周報(bào)：供需邊際向好支撐焦煤價(jià)格走強(qiáng)，關(guān)注煉焦煤行業(yè)配置機(jī)遇-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周產(chǎn)地煤價(jià)漲跌互現(xiàn)。截至7月28日，陜西榆林動(dòng)力塊煤（Q6000）坑口價(jià)870.0元/噸，周環(huán)比上漲10.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價(jià)（Q5500）744.0元/噸，周環(huán)比持平;大同南郊粘煤坑口價(jià)(含稅)（Q5500）725.0元/噸，周環(huán)比下跌13.0元/噸。
內(nèi)陸電廠庫(kù)存小幅下降。截至7月28日，本周秦皇島港鐵路到車5875車,周環(huán)比增加1.77%；秦皇島港口吞吐48.4萬(wàn)噸,周環(huán)比下降0.82%。國(guó)內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國(guó)投京唐港）周內(nèi)庫(kù)存水平均值1260萬(wàn)噸，較上周的1261.71萬(wàn)噸下跌1.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.14%。截至7月27日，內(nèi)陸十七省煤炭庫(kù)存8452.50萬(wàn)噸，較上周下降104.70萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.22%；日耗為379.10萬(wàn)噸，較上周下降15.70萬(wàn)噸/日，周環(huán)比下降3.98%；可用天數(shù)為22.3天，較上周上升0.60天。
歐洲動(dòng)力煤價(jià)格小幅上漲。截至7月28日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)858.0元/噸，周下跌17.0元/噸。國(guó)際煤價(jià)，截至7月26日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格89.2美元/噸，周環(huán)比下跌1.1美元/噸；ARA6000大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)115.0美元/噸，周環(huán)比上漲5.5元/噸;理查茲港動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)94.4美元/噸，周環(huán)比上漲12.8元/噸。
焦炭方面：焦炭市場(chǎng)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年7月28日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)1910元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2080元/噸，周環(huán)比持平。綜合來(lái)看，焦炭三輪漲價(jià)全面落地，本周焦企對(duì)焦炭開(kāi)啟三輪提漲，累計(jì)漲幅為200-230元/噸。隨著第三輪落地，焦企利潤(rùn)情況有所修復(fù)，但多數(shù)仍在虧損，提升負(fù)荷短期較為困難，供應(yīng)端預(yù)計(jì)仍維持偏緊狀態(tài)，鋼廠方面除部分因環(huán)保問(wèn)題停爐的鋼廠外多數(shù)考慮當(dāng)前利潤(rùn)尚可，生產(chǎn)積極性較好，下游剛需整體偏強(qiáng)，并且焦炭增庫(kù)較為緩慢，整體看短期焦炭?jī)r(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但需關(guān)注后續(xù)壓減粗鋼執(zhí)行情況對(duì)原料端的影響。
焦煤方面：焦炭漲價(jià)落地，焦煤競(jìng)拍成交火熱。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截止7月27日，CCI山西低硫指數(shù)1993元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)1703元/噸，日環(huán)比持平；靈石肥煤指數(shù)1800元/噸，日環(huán)比持平。至7月28日，天津、邢臺(tái)等地部分鋼廠落實(shí)焦炭第三輪漲價(jià)，雙焦市場(chǎng)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁。山西主流大礦今日線上競(jìng)拍除個(gè)別礦有少量流拍外，其余資源全部成交，且成交價(jià)較上周普遍上漲。
我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。7月24日，中央政治局召開(kāi)會(huì)議，提出適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，地產(chǎn)鏈有望獲得修復(fù)，焦煤需求或?qū)⒌玫街?，市?chǎng)情緒進(jìn)一步提振，主產(chǎn)地焦煤價(jià)格繼續(xù)上行。據(jù)CoalMint網(wǎng)站信息，2023年，全球煉鋼用焦煤的需求預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)2.25%左右。截至7月27日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤2150元/噸，周環(huán)比上漲130元/噸；臨汾肥精煤車板價(jià)為2000元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸；邢臺(tái)1/3焦精煤車板價(jià)1900元/噸，周環(huán)比上漲150元/噸。值得注意的是，當(dāng)前全國(guó)重大安全事故隱患專項(xiàng)排查整治行動(dòng)仍在推進(jìn)中，山西、內(nèi)蒙、貴州和四川等主要省份多處煤礦停產(chǎn)整頓，需求預(yù)期轉(zhuǎn)好的同時(shí)，供給仍呈剛性甚至階段性焦煤產(chǎn)量略有下降。因此我們認(rèn)為，短期主產(chǎn)地持續(xù)的安全生產(chǎn)強(qiáng)監(jiān)管造成供給收縮以及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)有關(guān)政策有望帶來(lái)需求邊際好轉(zhuǎn)，焦煤市場(chǎng)整體有望繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行；中長(zhǎng)期看，煉焦煤供給彈性小甚至進(jìn)一步收縮，反觀煉焦煤需求在基建、制造業(yè)等支撐下整體穩(wěn)定且不斷改善，同時(shí)長(zhǎng)流程煉鋼在一定時(shí)期內(nèi)仍占據(jù)有利地位，焦煤需求仍有較大彈性且蘊(yùn)含較大預(yù)期差。與此同時(shí)，主要焦煤企業(yè)仍被嚴(yán)重低估，二級(jí)市場(chǎng)估值僅為3-5倍，焦煤板塊投資安全邊際足且具有較大修復(fù)空間。能源大通脹背景下，疊加下游需求的復(fù)蘇回暖，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的屬性，我們認(rèn)為煤炭板塊彰顯出配置高性價(jià)比，煤炭板塊更具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，亦有望迎來(lái)一輪業(yè)績(jī)與估值雙升的歷史性行情。
投資建議：結(jié)合我們對(duì)能源產(chǎn)能周期的研判，可以認(rèn)為在全國(guó)煤炭增產(chǎn)保供的形勢(shì)下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)整個(gè)“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能以保障我國(guó)中長(zhǎng)期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費(fèi)與噸煤投資大幅提升背景下，經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)剛性成本的抬升有望支撐煤炭?jī)r(jià)格中樞保持高位，疊加煤炭央國(guó)企資產(chǎn)注入工作已然開(kāi)啟，愈加凸顯優(yōu)質(zhì)煤炭公司盈利與成長(zhǎng)的高確定性。當(dāng)前，煤炭板塊具有高業(yè)績(jī)、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長(zhǎng)周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級(jí)估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)?。我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。自下而上重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是內(nèi)生外延增長(zhǎng)空間大、資源稟賦優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、山煤國(guó)際、廣匯能源等；二是在央企控股上市公司質(zhì)量提升工作推動(dòng)下資產(chǎn)價(jià)值重估提升空間大的煤炭央企中國(guó)神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)煉焦公司淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份、盤江股份
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