>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：海外加息將止&國內(nèi)政策強預(yù)期，全球油氣共振上行-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 3235KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周全球能源價格回顧。截至2023年7月28日當(dāng)周，原油價格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價為84.99美元/桶，較上周上漲3.92美元/桶（+4.84%）；WTI原油期貨結(jié)算價為80.58美元/桶，較上周上漲3.51美元/桶（+7.52%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為11.10美元/百萬英熱，較上周上漲0.2美元/百萬英熱（+1.6%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價為25.50歐元/兆瓦時，較上周下跌2.3歐元/兆瓦時（-8.3%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價為2.64美元/百萬英熱，較上周下跌0.1美元/百萬英熱（-2.8%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價98.3美元/噸，較上周持平；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價134.0美元/噸，較上周上漲2.0美元/噸(+1.5%）；南非理查茲灣港口煤炭（6000K）FOB價106.3美元/噸，較上周上漲5.6美元/噸（+5.6%）。
海外加息將止&國內(nèi)政策強預(yù)期，全球油氣共振上行。原油方面，考慮到7月加息是或為最后一次的強預(yù)期，疊加國內(nèi)重大會議利好，全球油氣價格共振上行。天然氣方面，除宏觀金融方面的一致性利好，供應(yīng)端擾動仍短期支撐氣價上行，但目前高庫存仍對歐洲天然氣基本面存在不小壓力，TTF價格下半周小幅回調(diào)。煤炭方面，目前煤炭市場與天然氣市場比較相近，高庫存壓力未明顯緩解，但印尼中卡煤及紐卡斯?fàn)柛呖簝r受旺季推動近期持續(xù)上行，今夏全球高溫對煤炭價格的支撐預(yù)期仍存。
投資策略。前期煤價上漲，主因（1）極端天氣帶動居民用電增加，各電網(wǎng)負(fù)荷屢創(chuàng)新高，拉高了電煤需求；（2）產(chǎn)地發(fā)往港口仍然維持倒掛，貿(mào)易商發(fā)運積極性不高，北港煤炭調(diào)入量相對偏低，導(dǎo)致沿海區(qū)域尤其是環(huán)渤海港口煤炭庫存逐步回落；（3）煤礦事故頻發(fā)，外加此前遼寧阜新事故瞞報，產(chǎn)地安監(jiān)力度加大，部分煤礦停產(chǎn)整頓，以及超能力生產(chǎn)的退出，均對供應(yīng)端造成一定擾動。本周受降雨影響，電廠日耗高位回落，導(dǎo)致煤價跟隨小幅回落。目前來看，尚不確定夏季電煤需求是否還有二次高峰，煤價仍有一定支撐。但由于（1）環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入量整體回升至相對偏高水平；（2）進口煤到港量仍處高位，且進口煤價格優(yōu)勢持續(xù)存在；（3）港口和電廠在內(nèi)的沿海區(qū)域整體庫存仍處于高位。導(dǎo)致煤價上行高度受到壓制，若夏季用電高峰完全兌現(xiàn)后，在高庫存面前，預(yù)計煤價有回調(diào)壓力。長期來看，我們依舊認(rèn)為在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企出于對行業(yè)未來前景的擔(dān)憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長時間成本和巨額的資金投入，普遍對傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，當(dāng)前被市場所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來將走上慢牛重估之路。此外，伴隨著國企改革的持續(xù)推進，中國特色估值體系的指引也將逐步清晰，疊加考核指標(biāo)優(yōu)化，國央企正在迎來基本面改善和中特估值體系的“雙擊”。重點推薦“中特估”的中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源；煤企中唯一入選“專精特新”示范企業(yè)的潞安環(huán)能；看好低估值、高股息的山煤國際；看好煤、氣產(chǎn)能擴容的廣匯能源；關(guān)注焦煤板塊的山西焦煤、平煤股份；煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽股份；受益煤電建設(shè)提速的盛德鑫泰、青達(dá)環(huán)保。
風(fēng)險提示：能源供應(yīng)超預(yù)期，地緣政治博弈超預(yù)期。
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