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地產(chǎn)預期改善，看好雙焦表現(xiàn)。焦煤方面：本周煉焦煤市場偏強運行，截至7月28日，京唐港主焦煤庫提價2150元/噸，周環(huán)比上漲6.4%。產(chǎn)地方面，山西加大煤礦汛期安全防范監(jiān)察力度，安監(jiān)持續(xù)加碼，產(chǎn)量釋放受到擾動。煤價上漲刺激市場情緒，煤礦出貨順暢，礦端庫存延續(xù)低位。下游方面，焦炭第三輪提漲全面落地，市場情緒持續(xù)提振。鐵水產(chǎn)量高位，剛需采購延續(xù)，原料煤或延續(xù)漲勢。焦炭方面：本周第三輪提漲落地，干熄、濕熄焦分別上調110、100元。供應端，提漲使得焦企利潤有所好轉，但部分企業(yè)依舊虧損而主動減產(chǎn)。下游方面，本周鐵水日均產(chǎn)量240.69萬噸，處于近四年高位。貿(mào)易商及鋼廠提貨數(shù)量增多，焦企焦炭庫存持續(xù)下降，預計短期焦炭價格穩(wěn)中偏強。展望后市，我們看好宏觀預期改善下的雙焦價格彈性：1）焦煤供給或處于階段性瓶頸：焦煤資源具有稀缺性，國內產(chǎn)量穩(wěn)定，而進口主要來自蒙古、澳大利亞，但今年蒙煤通關維持歷史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后續(xù)再有增長恐乏力；2）焦炭供給格局持續(xù)優(yōu)化：受環(huán)保政策影響，全國最大的焦炭產(chǎn)地山西將在今年底前全面關停退出炭化室高度4.3米焦爐，焦化行業(yè)格局改善；3）宏觀預期改善：本周政治局會議針對房地產(chǎn)并未提及房住不炒，政策定調積極，寬松預期進一步強化，地產(chǎn)后端銷售好轉有望帶動前端開工平穩(wěn)恢復，雙焦需求或將迎來回升。
　　迎峰度夏進行時，動力煤價格高位震蕩。截至7月28日，秦港動力煤價格858元/噸，周環(huán)比下跌17元/噸。近期受臺風影響，沿海地區(qū)降雨增多，氣溫有所下降，電廠日耗季節(jié)性回落，但仍高于往年同期。目前電廠煤炭庫存充足，采購情緒一般，繼續(xù)維持對長協(xié)煤的剛需拉運，港口吞吐量有所下滑，庫存小幅累庫拖累價格。展望后市，我們依然看好動力煤旺季表現(xiàn)：1）今年夏季炎熱程度及持續(xù)性都超歷年，水電出力同比下降，考慮到電力負荷高點往往出現(xiàn)在8月份，預計今年迎峰度夏期間電力耗煤需求仍有較大增長空間；2）產(chǎn)地價格較為堅挺，發(fā)運仍然倒掛，港口庫存有望迎來去化；3）安監(jiān)升級之后供給端彈性較弱；4）中央政策定調積極，宏觀環(huán)境預期改善，經(jīng)濟修復有望加速耗煤需求釋放。
　　本周數(shù)據(jù)回顧：本周數(shù)據(jù)回顧：1）煤炭價格及下游價格：秦皇島Q5500平倉價858元/噸（-1.90%），京唐港主焦煤庫提價2150元/噸（+6.44%），國內主要港口冶金焦平倉價2101元/噸（+5.00%）；2）供需分析：秦皇島港鐵路調入量46.4萬噸（+1.31%）,港口吞吐量48.4萬噸（-0.82%）,產(chǎn)量200萬噸以上的焦企開工率為80.7%（-0.3PCT）；3）庫存分析：秦皇島庫存578萬噸，較上周增加1萬噸(+0.17%)，煉焦煤庫存六港合計186萬噸，較上周減少12.1萬噸(-6.11%)；4）國際煤炭市場：IPE鹿特丹煤炭價為111.0美元/噸（+5.71%），澳大利亞峰景焦煤到岸價為247.5美元/噸（+0.00%），動力煤內外價差為84.14元/噸，較之前收窄3.25元/噸，主焦煤內外價差為173.27元/噸，較之前價差擴大130.06元/噸。
　　投資建議：持續(xù)看好煤炭板塊旺季反彈，建議關注，1）短期彈性。隨著未來國內經(jīng)濟復蘇，和投資端相關的品種在經(jīng)歷前期的價格的大幅下跌后存在反彈的空間，代表的為焦煤和非電用煤。建議關注：潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、山煤國際；2）長期分紅。優(yōu)質公司具備長期分紅能力，且隨著未來資本開支下降，分紅率具備持續(xù)提升空間。建議關注：中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份；3）長期增量。有產(chǎn)能釋放的公司可穿越牛熊，在下一波周期啟動時具備更強的爆發(fā)性。建議關注：廣匯能源、華陽股份、盤江股份、昊華能源。
　　風險提示：國內經(jīng)濟復蘇進度不及預期；海外需求恢復不及預期；原油價格下跌拖累煤化工產(chǎn)品價格。