>> 國海證券-煤炭開采行業(yè)周報：政治局會議提振經(jīng)濟(jì)需求預(yù)期，利好煤炭板塊-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大小： |
1387KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點(diǎn)：
中央政治局7月24日召開會議，指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，要加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險。其中地產(chǎn)方面，要求適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展；要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盤活改造各類閑置房產(chǎn)。政治局會議對地產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)預(yù)期方面的表述呈現(xiàn)較多利好。煤炭作為最主要的一次能源，是經(jīng)濟(jì)增長的“動力提供者”，其基本面及股價的表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期有著非常緊密的聯(lián)系。
本周高溫天氣來襲下沿海電廠日耗回升，截至7月27日，沿海八省電廠日耗為229萬噸，周環(huán)比上升4.1萬噸，夏季電廠日耗維持高位，港口庫存有所回落，截至7月28日，環(huán)渤海九港庫存為2561.5萬噸，周環(huán)比下降30.4萬噸，主要理由是：（1）高溫天氣下，夏季旺季電廠日耗有望維持在高位水平；（2）港口庫存持續(xù)回落，行業(yè)高庫存壓力得到很大緩解；（3）坑口到港口煤價倒掛，支撐港口成本；（4）產(chǎn)地安監(jiān)力度升級，部分煤礦停產(chǎn)檢修，供給或?qū)⒕o縮。短期來看，動力煤價窄幅波動為主，未來可持續(xù)關(guān)注迎峰度夏對需求拉動情況。
在能源轉(zhuǎn)型過程中，需要對能源系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行進(jìn)行保駕護(hù)航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進(jìn)一步強(qiáng)化，“十四五”期間火電新裝機(jī)組同比明顯提升，火電生產(chǎn)仍呈現(xiàn)不斷增長的勢頭，對煤炭需求拉動具有決定性作用。然而開采煤礦手續(xù)復(fù)雜、建設(shè)和生產(chǎn)周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達(dá)到高負(fù)荷狀態(tài)，經(jīng)歷過去兩年產(chǎn)能核增后，核增空間已經(jīng)大幅減少，疊加?xùn)|部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒變。當(dāng)前市場煤價已回落至較為安全的區(qū)間，長協(xié)煤價波動小，建議低位布局煤炭板塊，尤其資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量高、股息高的優(yōu)質(zhì)個股，維持行業(yè)“推薦”評級。動力煤股建議關(guān)注：中國神華（長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的）；中煤能源（長協(xié)比例高，低估值標(biāo)的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強(qiáng)分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動，產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯順暢）。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場煤占比高，業(yè)績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標(biāo)的）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）。煤炭+電解鋁建議關(guān)注：神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標(biāo)的）。無煙煤建議關(guān)注：華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）；蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，優(yōu)質(zhì)無煙煤標(biāo)的）。
動力煤方面：產(chǎn)地方面，受安檢和月度生產(chǎn)達(dá)標(biāo)影響，供應(yīng)收緊。進(jìn)口方面，進(jìn)口煤價格具備一定優(yōu)勢，本周澳洲5500大卡FOB報價約在87美元/噸，折合到岸完稅價約在810元/噸左右，較低進(jìn)口煤價在一定程度上影響了沿海動力煤價格表現(xiàn)。需求方面：根據(jù)國家氣候中心的預(yù)測今年高溫時長、高溫范圍較往年偏多，本周沿海電廠日耗回升，截至7月27日，沿海八省電廠日耗為229萬噸，周環(huán)比上升4.1萬噸，庫存可用天數(shù)為16.1天，周環(huán)比下降0.5天，夏季電廠日耗維持高位，港口庫存有所回落，截至7月28日，環(huán)渤海九港庫存為2561.5萬噸，周環(huán)比下降30.4萬噸，港口動力煤價格得到強(qiáng)力支撐。此外，本周西南地區(qū)（三峽水電站等為代表）水力發(fā)電環(huán)比雖改善但同比依然下滑，截至7月29日，三峽水庫出庫流量為12500立方米/秒，同比下降16.1%，水電偏弱或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)火電需求。未來可持續(xù)關(guān)注迎峰度夏對需求拉動情況，我們預(yù)計短期煤價窄幅波動為主。
煉焦煤方面：產(chǎn)地方面，因生產(chǎn)事故停產(chǎn)的煤礦少量恢復(fù)生產(chǎn)，多數(shù)仍未復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端偏緊。進(jìn)口方面，本周蒙煤進(jìn)口有所恢復(fù)，本周（7月24日-27日）日均通關(guān)1012車，較上周增加28車；澳洲焦煤方面，到岸價格環(huán)比上漲，截至7月27日，峰景礦硬焦煤價格為247.7美元/噸，周環(huán)比上升0.05美元/噸，折合國內(nèi)到岸價約2100元/噸左右。需求方面，焦炭落實(shí)第三輪提價，市場情緒進(jìn)一步提升，疊加下游焦企原料庫存較低，補(bǔ)庫積極性提升，市場采購情緒好轉(zhuǎn)，本周焦煤價格全面回升，截至7月28日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價（含稅）為2150元/噸，周環(huán)比上升130.0元/噸?？紤]到迎峰度夏期間競爭品動力煤價格表現(xiàn)較強(qiáng)，且近期國內(nèi)煤礦安全檢查力度較大，我們預(yù)計近期國內(nèi)焦煤價格仍將保持偏強(qiáng)運(yùn)行。
焦炭方面：生產(chǎn)方面，原料煤走強(qiáng)壓縮焦化廠利潤，焦化廠生產(chǎn)積極性不高，截至7月28日，國內(nèi)獨(dú)立焦化廠（100家）焦?fàn)t生產(chǎn)率74.5%，周環(huán)比持平。需求方面，一方面當(dāng)前鋼廠開工率仍處高位，剛需依然釋放。此外，繼上周第二輪提
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