>> 海通證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：煤炭去庫+臺風，電力或?qū)⑵蠓€(wěn)-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 366KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳杰,傅逸帆 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
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電廠主動去庫，煤價下跌，電力公司性價比凸顯。本周煤價繼續(xù)震蕩下行，而電力板塊下跌，我們認為原因是經(jīng)濟預期有所改善，但近期安檢影響的煤炭產(chǎn)量正在恢復，我們對電力板塊比較樂觀。中電聯(lián)預計2023年全年全社會用電量9.15萬億千瓦時，YOY+6%左右，其中23H2同比增長6~7%，由于電力行業(yè)嚴陣以待夏季保供，準備充分（7月26日全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤1.98億噸，YOY+13.1%，可用近26天），在本周以及可預期的臺風影響下，電廠近期略微主動去庫，煤價本周下跌為主，我們認為電力行業(yè)近期基本面或有望改善。
國家能源局：儲能定價+煤電容量電價+現(xiàn)貨+輔助服務。電價市場化進一步加快。（1）研究建立新型儲能價格機制，指導地方進一步完善峰谷分時電價機制。（2）持續(xù)深化電價改革：正會同有關方面就建立煤電機組容量補償機制進行深入研究，以合理體現(xiàn)煤電支撐調(diào)節(jié)容量價值；將抽水蓄能容量電費等作為系統(tǒng)運行費用一部分并在輸配電價外單列。（3）加快構建多層次統(tǒng)一電力市場體系：完善跨省跨區(qū)市場化交易機制；持續(xù)深化電力中長期交易，縮短周期，提高頻次，發(fā)揮中長期交易的風險規(guī)避作用；推進電力現(xiàn)貨市場建設，通過價格信號促進新能源消納；明確用戶電價中包括輔助服務費用。我們認為新型電力系統(tǒng)的基礎是電價市場化，煤價定電價觀點或已過時，隨著市場化推進，電力的估值有望改善。
本周在發(fā)改委推進民間投資和促進汽車消費的推動下，經(jīng)濟預期好轉(zhuǎn)，電力板塊或被當成逆周期品種調(diào)整，但我們認為電力是公用事業(yè)而非政府管制的逆周期。發(fā)改委近期發(fā)布：（1）《關于促進電子產(chǎn)品消費的若干措施》，（2）《關于進一步抓好抓實促進民間投資工作努力調(diào)動民間投資積極性的通知》，鼓勵民間資本參與有利于推動高質(zhì)量發(fā)展的重點細分行業(yè)（包括新型基礎設施和清潔能源等領域），（3）《關于促進汽車消費的若干措施》，到2030年前對實行兩部制電價的集中式充換電設施用電免收需量（容量）電費。（2018年文件到2025年前免收容量電費）。
需求側響應需求不大，或壓低峰時電價。國家發(fā)改委：（1）加大需求側資源開發(fā)利用力度：預計到2025年，各省需求響應能力達到最大用電負荷的3%~5%；其中年度最大用電負荷峰谷差率超過40%的省份，需求響應能力將超過5%。（2）入夏以來全國日調(diào)度發(fā)電量三創(chuàng)歷史新高：最高達到302億千瓦時，較去年峰值高出15.1億千瓦時。（3）全國最高用電負荷兩創(chuàng)歷史新高：最高達到13.4億千瓦，較去年峰值高出4950萬千瓦。
電力龍頭估值長期低位區(qū)間，Q3盈利上行可期。我們認為火電23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好轉(zhuǎn)是趨勢。海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國內(nèi)火電投資機會明顯。建議關注：火電彈性（浙能電力、皖能電力、華電國際、大唐發(fā)電、華能國際、寶新能源）；火電轉(zhuǎn)型（華潤電力，中國電力）；水火并濟（國電電力，湖北能源，國投電力），煤電一體化（內(nèi)蒙華電）；新能源（三峽能源、龍源電力、中廣核新能源、福能股份、中閩能源、大唐新能源）；水電（長江電力、華能水電、川投能源、桂冠電力，桂東電力，黔源電力）；核電（中國核電，中國廣核）；電網(wǎng)（三峽水利、涪陵電力）。
風險提示。（1）經(jīng)濟增速預期和貨幣政策導致市場風格波動較大。（2）電力市場化方向確定，但發(fā)展時間難以確定。
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