>> 廣發(fā)證券-煤炭行業(yè)月報(2023年7月)：供需向好景氣回升，煤炭價值凸顯-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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| 1349KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
安鵬,宋煒,沈濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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7月煤炭板塊回顧。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，7月煤炭（中信）板塊上漲4.3%，跑贏上證綜指0.9個百分點，跑輸滬深300指數(shù)0.8個百分點，在30個一級行業(yè)中排名第20。目前煤炭板塊PE（TTM）6.02倍，而PB（最新報告期）1.19倍，均處于歷史低位。
7月煤炭市場回顧。（1）國內(nèi)煤價：7月煤焦價格均有回升，煉焦煤車板價漲幅較大；（2）國際煤價：7月高卡動力煤小幅上漲，煉焦煤價格基本持平；（3）國內(nèi)需求：上半年火電發(fā)電量高增長，非電需求總體偏弱；（4）國內(nèi)供給：6月國內(nèi)產(chǎn)量增速收窄至2.5%，新疆產(chǎn)量連續(xù)6個月下降，進口維持高位；（5）海外供需：上半年新興市場需求向好，發(fā)達經(jīng)濟體需求回落，產(chǎn)量增量主要來自印度、印尼；（6）產(chǎn)業(yè)鏈庫存：7月動力煤庫存高位回落，其中北方港去庫較為明顯，而焦化廠焦煤庫存小幅回升，焦煤產(chǎn)業(yè)鏈庫存仍位于歷史低位。
8月煤炭市場展望。（1）動力煤：6月中旬以來港口煤價和產(chǎn)地煤價企穩(wěn)回升，8月仍處于煤炭消費旺季，預(yù)計電煤需求將繼續(xù)維持高位。中期來看，煤價具備支撐供需有望維持基本平衡，主要由于：①庫存壓力有望逐步緩解；②需求端具備支撐；③供給已達高位；（2）煉焦煤：近期隨著焦炭連續(xù)三輪提漲落地、第四輪提漲啟動，市場情緒提振，下游采購需求轉(zhuǎn)好。中期來看，由于焦煤產(chǎn)量穩(wěn)中回落，且下游需求較為剛性，加上港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期低位水平，預(yù)計焦煤現(xiàn)貨價格具備支撐；（3）焦炭：產(chǎn)業(yè)鏈低位庫存有望支撐焦炭價格穩(wěn)中有升，后期關(guān)注焦企利潤恢復(fù)情況、下游鋼材價格變化及補庫持續(xù)性。
行業(yè)觀點。6月以來各煤種價格已基本企穩(wěn)回升，下半年由于季節(jié)性需求提升，以及供給端進一步增長空間不大，預(yù)計煤價總體平穩(wěn)。供需面改善的預(yù)期下，煤炭板塊分紅收益率仍處于較高水平，行業(yè)估值提升值得期待。主要由于：（1）盈利同比環(huán)比回落，但仍維持中高位；（2）中長期煤價具備支撐；（3）下半年悲觀情緒有望緩解，估值具備提升空間。重點公司：（1）資源優(yōu)勢顯著且盈利穩(wěn)健的動力煤公司：陜西煤業(yè)、中國神華（A、H）；（2）兼具彈性和高股息的公司：兗礦能源（A、H）、潞安環(huán)能、山煤國際；（3）長期具備增長的優(yōu)質(zhì)焦煤公司：山西焦煤、淮北礦業(yè)等。其他行業(yè)主線：（1）景氣回升業(yè)績彈性較高的公司：廣匯能源、中煤能源（A、H）、冀中能源、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（2）非煤業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。
風(fēng)險提示。煤焦價格超預(yù)期下跌，產(chǎn)能建設(shè)進度低于預(yù)期，成本費用超預(yù)期增長，業(yè)績不及預(yù)期等。
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