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事件描述
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)：上半年收入8.2億元，同比增長(zhǎng)4%，歸屬凈利潤(rùn)0.81億元，同比下降26%，扣非凈利潤(rùn)同比下降26%。Q2收入4.4億元，同比增長(zhǎng)5%，歸屬凈利潤(rùn)0.48億元，同比下降5%，扣非凈利潤(rùn)同比下降5%。
　　事件評(píng)論
　　收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，過濾設(shè)備更優(yōu)。公司上半年收入同比增長(zhǎng)4%，分板塊看，干凈空氣收入約5.4億元，同比增長(zhǎng)11%，其中過濾材料收入約2.4億元，同比下滑8%，凈化設(shè)備（悠遠(yuǎn)環(huán)境）收入約3.0億元，同比增長(zhǎng)32%，設(shè)備表現(xiàn)更優(yōu)且2季度加速，環(huán)比增長(zhǎng)37%，或主要受益于半導(dǎo)體潔凈室等建設(shè)；另一板塊高效節(jié)能收入約2.7億元，同比下滑5%。
　　盈利能力階段性承壓，但處回升趨勢(shì)。公司上半年歸屬凈利率約9.9%，同比下降4.0個(gè)百分點(diǎn)，毛利率下降是歸屬凈利率下降的核心原因。公司上半年毛利率約24.1%，同比下降4.9個(gè)百分點(diǎn)，雖然大宗原材料和能源成本小幅回落，但凈化設(shè)備收入占比提升一定程度拉低毛利率，且新產(chǎn)能投產(chǎn)尚未完全釋放也對(duì)折舊有所影響。此外公司上半年期間費(fèi)率約13.4%，同比下降3.1個(gè)百分點(diǎn)，銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比變動(dòng)-0.4、-0.5、-2.5、+0.4個(gè)百分點(diǎn)。單2季度在市場(chǎng)需求回升的助力下，公司收入環(huán)比增長(zhǎng)18%，盈利能力亦處于回升趨勢(shì)，2季度毛利率為25.2%，環(huán)比提升2.4個(gè)百分點(diǎn)，同比降幅縮窄至1.1個(gè)百分點(diǎn)，2季度歸屬凈利率約10.8%，同比降幅縮窄至1.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　置出悠遠(yuǎn)環(huán)境，聚焦材料生產(chǎn)是再升科技未來戰(zhàn)略。公司擬將悠遠(yuǎn)環(huán)境70%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給曼胡默爾新加坡控股，預(yù)估價(jià)格3.17億元，同時(shí)曼胡默爾新加坡控股被授予一項(xiàng)購(gòu)買期權(quán)，有權(quán)自行或指定一家實(shí)體以1.66億元購(gòu)買公司持有的悠遠(yuǎn)環(huán)境剩余30%股權(quán)。悠遠(yuǎn)環(huán)境作價(jià)5.04億元（基于無現(xiàn)金無負(fù)債假設(shè)），以其2022年歸屬凈利潤(rùn)2876萬元，對(duì)應(yīng)PE為18倍；以2022年末凈資產(chǎn)1.99億元，對(duì)應(yīng)PB為2.53倍。1）此次出售對(duì)價(jià)超出前期收購(gòu)對(duì)價(jià)。2017年公司收購(gòu)悠遠(yuǎn)環(huán)境時(shí)作價(jià)4.4億，當(dāng)時(shí)悠遠(yuǎn)環(huán)境的對(duì)賭業(yè)績(jī)2017-2019年分別為0.33、0.35、0.37億元，對(duì)應(yīng)2017年P(guān)E為13倍。2）公司材料業(yè)務(wù)表現(xiàn)明顯優(yōu)于設(shè)備。2018-2022年凈化設(shè)備收入分別約4.0、4.9、4.4、4.0、4.3億元，凈化設(shè)備收入跟隨面板、豬舍、半導(dǎo)體等新建需求有所波動(dòng)。但剔除凈化設(shè)備后，公司2018-2022年收入復(fù)合增速約15%，材料業(yè)務(wù)體現(xiàn)了更強(qiáng)的成長(zhǎng)性和競(jìng)爭(zhēng)力。
　　本次出售對(duì)公司影響如何？1）盈利能力和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量或會(huì)改善，過濾設(shè)備業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)率偏低，現(xiàn)金流較弱；2）材料端銷售可以面向更多凈化設(shè)備企業(yè)，將自身材料優(yōu)勢(shì)向更多的全球用戶推廣；3）與過濾龍頭曼胡默爾集團(tuán)合作，共同拓展悠遠(yuǎn)環(huán)境的應(yīng)用領(lǐng)域，尤其曼胡默爾深耕汽車過濾業(yè)務(wù)，可以幫助公司拓展在新能源汽車領(lǐng)域的布局。
　　預(yù)計(jì)公司2023年業(yè)績(jī)?yōu)?.9億元（2023年仍考慮悠遠(yuǎn)環(huán)境，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)0.3億元）、2024年業(yè)績(jī)?yōu)?.5億元，對(duì)應(yīng)估值分別為25、19倍，繼續(xù)推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游需求恢復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期；
　　2、原材料或能源成本大幅上漲。