>> 財通證券-金屬&新材料周報：非農(nóng)持續(xù)超預(yù)期回落，金價有望回升-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 2020KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
田源,田慶爭 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點：貴金屬方面，非農(nóng)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期回落，加息周期結(jié)束得到進一步驗證，金價有望回升。工業(yè)金屬方面，地產(chǎn)政策放松疊加一系列穩(wěn)增長政策逐步落地，有望拉動銅鋁需求，支撐銅鋁價格上行。錫—緬甸錫礦禁采力度超預(yù)期，供給沖擊支撐錫價上漲。能源金屬方面，鋰-下游需求跟進不足，鋰鹽價格下行。鈷-下游需求疲弱，價格承壓下行。稀土-下游需求尚可，稀土價格高位盤整。
貴金屬：非農(nóng)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期回落，加息周期結(jié)束得到進一步驗證，金價有望回升。倫敦現(xiàn)貨金周度跌0.60%至1942.45美元/盎司，SHFE金周度跌0.38%至454.52元/克。本周三發(fā)布的“小非農(nóng)”ADP就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，金價承壓下挫，本周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，創(chuàng)下2020年12月以來最低紀(jì)錄，金價應(yīng)聲上漲。“小非農(nóng)“ADP和非農(nóng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)較大背離，考慮到ADP數(shù)據(jù)主要是反應(yīng)全球領(lǐng)先企業(yè)的情況，而非農(nóng)相比是一個更全的樣本，對就業(yè)市場的指引更有意義。非農(nóng)數(shù)據(jù)連續(xù)兩個月超預(yù)期回落，表明美國就業(yè)市場持續(xù)放緩，加息周期結(jié)束得到進一步驗證，重點關(guān)注下周7月CPI數(shù)據(jù)的最后一驗，加息周期或?qū)⑿娼Y(jié)束，金價有望迎來一輪確定性上漲行情。
工業(yè)金屬：地產(chǎn)等一系列穩(wěn)增長政策有望陸續(xù)落地，工業(yè)金屬需求有望回升。上周住建部部長提及進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款‘認(rèn)房不用認(rèn)貸’等政策措施，標(biāo)志著新一輪地產(chǎn)政策的放松，對住房需求端的刺激有望帶動房地產(chǎn)供給端的開工、竣工好轉(zhuǎn)，從而拉動工業(yè)金屬需求。銅-國內(nèi)穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，疊加庫存去化，滬銅價格上行。LME/SHFE銅周度跌1.45%/漲0.64%至8500/69290美元/噸。本周銅價外跌內(nèi)漲，外盤銅價主要受周三“小非農(nóng)”ADP大幅超預(yù)期影響，外盤銅價承壓下行。國內(nèi)穩(wěn)增長政策陸續(xù)落地，下游需求復(fù)蘇有望支撐銅價上揚。供給方面，據(jù)SMM統(tǒng)計8月僅有1家冶煉廠有檢修計劃，疊加前期檢修的冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)和新廠投產(chǎn)后產(chǎn)量的釋放，預(yù)計8月全國電解銅總產(chǎn)量將大幅增加。庫存方面，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比減少1.03萬噸至8.93萬噸。鋁-穩(wěn)增長政策逐步落地，鋁價上行。穩(wěn)增長政策出臺有望提振需求，疊加庫存去化，鋁價上行。LME/SHFE鋁周度漲0.36%/0.71%至2210 /18505(美)元/噸。供給方面，本周電解鋁企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，主要集中在云南地區(qū)，電解鋁供應(yīng)繼續(xù)增加。需求方面，本周下游加工企業(yè)由于訂單繼續(xù)好轉(zhuǎn)開工率回升，穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺背景下，電解鋁需求有望復(fù)蘇。庫存方面，全國電解鋁現(xiàn)貨庫存為52.5萬噸，同比減少2.05%。錫—緬甸錫礦禁采力度超預(yù)期，供給沖擊支撐錫價上漲。據(jù)ITA國際錫業(yè)協(xié)會消息，佤邦所有錫礦山及選廠已于2023年8月1日全部停產(chǎn)。據(jù)SMM統(tǒng)計2022年我國錫礦供應(yīng)總量中約有32%來自于緬甸，而緬甸錫礦90%來自佤邦地區(qū)，佤邦地區(qū)錫礦禁采將對我國乃至全球的錫礦供應(yīng)產(chǎn)生負(fù)面沖擊，從而支撐錫價。
能源金屬：鋰-下游需求跟進不足，鋰鹽價格下行。碳酸鋰價格周度跌5.75%至26.25萬元/噸。供給方面，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，周內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計9900噸左右，較上周產(chǎn)量減少1.63%。四川地區(qū)受大運會影響，個別冶煉廠本周有停產(chǎn)或減產(chǎn)情況；青海地區(qū)，鹽湖端處于生產(chǎn)黃金期，鋰鹽廠多處于滿產(chǎn)狀態(tài)；江西地區(qū)礦山開工逐步恢復(fù)，鋰云母供應(yīng)恢復(fù)。需求方面，下游正極材料開工有所下滑，且電池端對正極材料壓價意愿較強，壓價情緒沿產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導(dǎo)至鋰鹽廠，下游僅維持剛需少量采買，未見批量補庫情況。鈷下游需求疲弱，價格承壓下行。硫酸鈷/四鈷價格周度跌4.71%/ 1.97%至4.05/17.40萬元/噸。供給方面，本周四鈷和硫酸鈷產(chǎn)量維穩(wěn)，開工率持平。需求方面，硫酸鈷下游前驅(qū)體市場低迷，電池廠采購情緒不高，存在壓價情緒。四鈷下游電芯廠普遍降低產(chǎn)銷預(yù)期，處于去庫狀態(tài)。稀土-下游需求尚可，稀土價格高位盤整。氧化鐠/氧化釹周度價格持平為47.75/48.25萬元/噸，氧化鋱/氧化鏑周度跌1.04%/持平至715.0/230.5萬元/噸。鐠釹方面，周初市場活躍度一般，多數(shù)商家觀望北方稀土掛牌價，商家詢單采購放緩，掛牌價平掛后，提振場內(nèi)信心，現(xiàn)貨詢單增加報價堅挺上調(diào)。
相關(guān)標(biāo)的：貴金屬—山東黃金、銀泰黃金；工業(yè)金屬—紫金礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份；鋰—天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源；金屬加工—海亮股份；小金屬—廈門鎢業(yè)。
風(fēng)險提示：下游復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險；國內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險；美聯(lián)儲加息幅度超預(yù)期風(fēng)險；新能源汽車增速不及預(yù)期風(fēng)險；海外地緣政治風(fēng)險。
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