>> 華創(chuàng)證券-銀行業(yè)周報：上半年理財規(guī)模小幅承壓，各部門密集表態(tài)-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 2677KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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市場回顧：本周主要指數(shù)，滬深300收漲0.70%，上證綜指收漲0.37%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收漲1.97%。本周滬深兩市A股日均成交額9557.956億元，較上周增加15.81%；本周兩融余額15874.68億元，較上周上升0.97%。
銀行板塊：本周銀行指數(shù)周跌0.06%，漲跌幅弱于市場指數(shù)，其中A股漲跌不一，漲幅靠前的是：瑞豐銀行（+9.35%）、廈門銀行（+4.94%）、張家港行（+4.63%）、紫金銀行（+4.48%）和青農(nóng)商行（+4.07%）；跌幅較大的是郵儲銀行（-3.63%）、中信銀行（-2.31%）、農(nóng)業(yè)銀行（-1.66%）、建設(shè)銀行（-1.63%）和交通銀行（-1.38%）。本周H威海銀行領(lǐng)漲（+2.41%），大多收跌，其中跌幅較大的是恒生銀行（-8.50%）、郵儲銀行（-6.09%）、浙商銀行（-5.53%）、中銀香港（-4.20%）和渤海銀行（-4.13%）。
市場跟蹤：1）國債和地方債發(fā)行：本周新發(fā)國債300.80億元，環(huán)比上周-962.20億，凈融資-103.10億；地方政府債新發(fā)行2267.94億，環(huán)比上周+346.15億，凈融資+1344.60億。2）同業(yè)存單：本周銀行凈融資額+404.70億元，單周同業(yè)存單發(fā)行量3834.8億元，其中國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別占發(fā)行22%/25%/41%/6%。3）票據(jù)利率：半年國股行直貼周平均利率1.31%，轉(zhuǎn)貼利率1.21%，分別較上周-1/+1bp。4）市場利率：10年期國債收益率2.65%，環(huán)比上周有所下降，余額寶7D收益率1.64%，環(huán)比上周+0.55bp。
銀行業(yè)觀點(diǎn)：上半年銀行理財規(guī)模仍小幅承壓，但產(chǎn)品發(fā)行和凈值均有回暖，本周各部門在上周政治局會議政策定調(diào)基礎(chǔ)上繼續(xù)表態(tài)。根據(jù)理財半年報，截至2023年6月末，銀行理財規(guī)模仍然保持了總體下行趨勢，存續(xù)規(guī)模25.34萬億元，較去年末的27.65萬億元有所下降，但產(chǎn)品數(shù)量則有所上漲，2023年上半年累計(jì)新發(fā)理財產(chǎn)品1.52萬只，募集資金27.75萬億元；存續(xù)產(chǎn)品3.71萬只，較年初增長6.88%。2023年一季度，隨著債市回暖，理財產(chǎn)品凈值持續(xù)修復(fù)，破凈率持續(xù)下行?？紤]6月存款利率下調(diào)進(jìn)一步提升了理財?shù)奈Γ覀兛春孟掳肽昀碡敭a(chǎn)品規(guī)模的持續(xù)增長。政策方面，本周各部門在上周政治局會議政策定調(diào)基礎(chǔ)上繼續(xù)表態(tài)。1）央行本周召開金融支持民營企業(yè)發(fā)展座談會，同時在2023年下半年工作會議上提到，下半年要支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，因城施策精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率。2）財政部、稅務(wù)總局也發(fā)布《關(guān)于支持小微企業(yè)融資有關(guān)稅收政策的公告》，對金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款利息收入免征增值稅；金融機(jī)構(gòu)與小微企業(yè)簽訂的借款合同免征印花稅，公告執(zhí)行至2027年12月31日。3）鄭州發(fā)布了15條樓市調(diào)控新政，包括落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”、取消限售、有序下調(diào)存量房貸利率等。我們認(rèn)為，后續(xù)活躍市場各項(xiàng)政策有望加速落地，對板塊修復(fù)形成持續(xù)催化，銀行打開絕對收益空間。
投資建議：當(dāng)前位置對板塊不必過度悲觀，銀行打開絕對收益空間。積極政策信號落地下、需求有望提振修復(fù)，緩解銀行“資產(chǎn)荒”情況?？紤]當(dāng)前板塊持倉、估值均處歷史較低水平，我們認(rèn)為，估值已經(jīng)充分蘊(yùn)含對經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)的悲觀預(yù)期，銀行板塊打開絕對收益空間。當(dāng)前政策表態(tài)積極、信心可以適度走在前面。更看好業(yè)績確定性較高的中小銀行、以及前期超跌的白馬，建議關(guān)注寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、江蘇銀行、瑞豐銀行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風(fēng)險暴露、信貸投放不及預(yù)期。
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