>> 招商證券-銀行業(yè)美國信用卡業(yè)務專題：美國信用卡業(yè)務的過去與現(xiàn)在-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
大小： |
1043KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
廖志明 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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本篇報告分析了美國信用卡業(yè)務的盈利模式、發(fā)展現(xiàn)狀與競爭格局。23Q1美國信用卡貸款余額9860億美元，近二十年發(fā)展平穩(wěn)。Visa領跑清算機構(gòu)，摩根大通為美國最大的信用卡發(fā)卡銀行。中長期來看，我們預計國內(nèi)信用卡貸款復合增速5%左右，高增長時代不再，存量優(yōu)勢銀行競爭優(yōu)勢易于延續(xù)，關注招行、平安、興業(yè)等信用卡業(yè)務發(fā)展較好的上市銀行。
美國信用卡行業(yè)以四方清算模式為主，盈利模式清晰。三方清算模式下，清算機構(gòu)既是收單機構(gòu)，又是發(fā)卡機構(gòu)，如American Express和Disvover；四方清算模式下，清算機構(gòu)不直接聯(lián)系消費者和商家，如Visa和萬事達卡（Mastercard）。美國信用卡業(yè)務收入主要有利息收入、支付手續(xù)費及使用費。利息收入構(gòu)成信用卡收入的大頭，使用費收入由年費、滯納金、收支轉(zhuǎn)移費等構(gòu)成。美國信用卡業(yè)務的成本主要由資金成本、信用風險成本、運營成本、營銷成本及合規(guī)成本等構(gòu)成，近年回饋成本上升明顯。
近二十年，美國信用卡行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，疫后貸款余額增長明顯。08年次貸危機爆發(fā)后，美國居民階段性去杠桿，信用卡貸款余額由08Q4的8660億美元跌至13Q1的6600億美元。13Q2-19Q4期間美國信用卡貸款余額恢復性增長，19Q4達到9270億美元。此后，受新冠疫情沖擊及財政刺激政策的影響，信用卡貸款余額連續(xù)5個季度下跌，21Q1降至7700億美元。23Q1美國信用卡貸款余額為9860億美元，賬戶數(shù)5.7億個。近年來，美國信用卡貸款在家庭貸款中的占比呈下降趨勢。
摩根大通為美國最大的信用卡發(fā)卡機構(gòu)。從信用卡貸款余額及交易量來看，摩根大通均為美國最大的信用卡發(fā)卡銀行，2019-2022年信用卡交易市場份額維持在22%。摩根大通信用卡業(yè)務疫后快速恢復，賬戶數(shù)量和交易量均增長強勁。花旗銀行信用卡貸款余額受疫情沖擊較大，2022年出現(xiàn)非息收入凈虧損。
Visa為美國最大的清算機構(gòu)。2022年美國卡支付交易量，Visa的借記卡市場份額為31%，信用卡市場份額為30%；萬事達卡的信用卡市場份額為14%，借記卡市場份額為12%。VISA 2022財年處理的交易總額達14.1萬億美元，營收293.1億美元，凈利潤達149.6億美元。
投資建議：關注信用卡業(yè)務優(yōu)勢銀行。美國信用卡貸款利率長期高于10%，是銀行經(jīng)營抵御低利率的有力武器。中長期來看，我們預計國內(nèi)信用卡貸款復合增速5%左右，高增長時代不再，存量優(yōu)勢銀行競爭優(yōu)勢易于延續(xù)，關注招行、平安、興業(yè)等信用卡業(yè)務發(fā)展較好的上市銀行。
風險提示：金融讓利，信用卡貸款利率及信用卡費率下調(diào)；經(jīng)濟超預期下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化等
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