>> 國金證券-主要消費產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：7月消費反彈，理性看待波動-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 1790KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
龔軼之 |
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投資建議
服務(wù)業(yè)持續(xù)改善，PMI小幅下滑。7月統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)CPI錄得51.5%，環(huán)比下降1.3pct；財新服務(wù)業(yè)PMI錄得54.1%，環(huán)比上升0.2pct，整體來看服務(wù)業(yè)繼續(xù)處于景氣擴張區(qū)間，但改善幅度略有放緩。分行業(yè)看，當(dāng)前正值暑期旅游旺季，航空運輸、住宿等行業(yè)供需兩旺，房地產(chǎn)和資本市場服務(wù)則偏弱。
7月消費反彈，政策環(huán)境積極。7月消費主要板塊都出現(xiàn)明顯反彈，主要受到7月24日政治局會議對下半年經(jīng)濟工作的積極表述影響，《擴大消費二十條措施》等政策出臺使得市場預(yù)期向好，疊加資金流入因素，短期市場反彈明顯。順周期的商貿(mào)零售、食品飲料漲幅分別為10.2%、9.2%，明顯跑贏大盤。全年視角下，低估值的家電、輕工、紡服和受益AI技術(shù)突破的傳媒依然領(lǐng)先，7月消費板塊風(fēng)格的改變是否在8月會繼續(xù)持續(xù)值得關(guān)注。
板塊波動為主，關(guān)注長線趨勢。7月消費的反彈來自于低估值下對反轉(zhuǎn)的預(yù)期，但我們認(rèn)為消費作為后周期行業(yè)，在經(jīng)濟企穩(wěn)走平前盈利端或難出現(xiàn)持續(xù)改善，因此行情預(yù)計將以波動為主，根本性拐點還在醞釀。消費長線趨勢：1）利潤增速中樞放緩；2）估值中樞回落是經(jīng)濟走向高質(zhì)量發(fā)展階段和結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致，短期較難逆轉(zhuǎn)，但率先完成切換的賽道可以布局。預(yù)期博弈、基數(shù)擾動都可能帶來短期波動，操作上注意把握節(jié)奏。
行業(yè)配置上，業(yè)績確定性仍是第一位，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會，優(yōu)選高端白酒、乳制品、家電龍頭、體育服飾。
行情回顧
漲跌幅：上周各行業(yè)多數(shù)上漲，傳媒（3.5%）、商貿(mào)零售（1.9%）、輕工制造（0.2%）板塊漲幅居前。
成交額：大消費行業(yè)整體日均成交額1510.8億元，周環(huán)比上漲3.7%，占A股整體日均成交額的15.8%。
交易動態(tài)
A股流動性跟蹤：資金流出增大。股權(quán)融資-348.3億元；股東減持-45.8億元;新發(fā)基金+40.1億元;融資資金+135.4億元;陸港通資金108.6億元。
主力資金流動：上周各行業(yè)均呈現(xiàn)主力資金凈流出狀態(tài)，食品飲料、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁板塊主力資金凈流出金額居前。省廣集團（傳媒）、人民網(wǎng)（傳媒）、C敷爾佳（美容護理）主力資金凈流入金額居前。
北向資金流動：上周北向資金大多呈凈流入，其中食品飲料、傳媒、家用電器凈流入額居前。貴州茅臺（食品飲料）、五糧液（食品飲料）、分眾傳媒（傳媒）北向資金凈流入金額居前。
南向資金流動：上周社會服務(wù)、紡織服飾、家用電器行業(yè)南向資金凈流入居前。美團-W（社會服務(wù)）、快手-W（傳媒）、東方甄選（社會服務(wù)）南向資金凈流入金額居前。
市場情緒：融資交易占比7.4%（上期為6.8%）；滬市換手率0.9%（上期為0.8%），深市換手率2.0%（上期為1.9%）。
基金倉位：偏股混合型基金估算倉位79.9%（上周80.2%），靈活配置型基金估算倉位63.3%（上周64.0%）。
熱點題材：預(yù)制菜、文化傳媒、消費電子產(chǎn)業(yè)、蘋果、飼料精選。
風(fēng)險提示
疫情反復(fù)風(fēng)險、居民消費意愿不足風(fēng)險、市場波動風(fēng)險。
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