>> 東方證券-農業(yè)行業(yè)深度報告：從品牌商角度看中國寵物食品市場，群雄逐鹿，誰與爭鋒？-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 1581KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
施紅梅 |
| 行業(yè)名稱： |
農業(yè) |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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我國寵物食品行業(yè)市場集中度低，競爭激烈。按品牌區(qū)分，2022年我國寵物食品行業(yè)CR10僅24%，排名第一的為皇家，但對比十年前，外資品牌市占率出現(xiàn)明顯下降，隨著越來越多的國內企業(yè)開始發(fā)力，國產品牌逐步對外資品牌形成替代。分犬貓看，由于采食量區(qū)別，寵物貓主人對主糧價格敏感性低，因此寵物貓主人相比狗主人更傾向于選擇進口品牌。
寵物食品進入壁壘低，但持久門檻高?？纯臻g，僅考慮養(yǎng)寵量，我國對比日本巔峰時期有超一倍的提升空間，疊加寵物食品滲透率和單價的提升，長期看，我國寵物食品市場仍有較大機會。看壁壘，在生產端，目前寵物食品行業(yè)以“品牌+代工”的生產模式為主，整體生產監(jiān)管和產品標準較為松散，導致行業(yè)進入壁壘低，在此背景下，優(yōu)質的配方和原料來源，完整符合AAFCO數(shù)據(jù)的檢測報告也成為國產糧的重要量化篩選指標。在營銷端，“社交媒體+電商平臺”形成了我國寵物食品行業(yè)重要的營銷模式，玩轉互聯(lián)網給很多品牌帶來了彎道超車的機會，但也導致很多負面效應，削弱了消費者對“品牌”的重視和依賴。如果希望擺脫電商的禁錮，品牌需要做到的是占領消費者的心智，將“品牌+特性”植入消費者心智之中。同時，隨線上流量的紅利時代過去，寵物品牌開始重點發(fā)力線下渠道，探索品牌方連接經銷商、賦能門店共同運營消費者的BC一體化聯(lián)動模式。
一級市場降溫，上市公司優(yōu)勢凸顯。隨著一級市場活躍度降低，未來寵物食品行業(yè)新生品牌或減少，存量品牌相互競爭，行業(yè)將迎來洗牌，擁有強大現(xiàn)金流支持的品牌有機會搶占市場份額。上市公司以境外代工起家，境外收入穩(wěn)定，為國內自有品牌建設提供了有力的資金支持。在此基礎上，龍頭企業(yè)在以下方面全力出擊，努力實現(xiàn)激烈競爭中的突圍：（1）抓住中國“貓經濟”崛起的特征，在境內外布局高端產能，打造高端貓糧品牌。（2）將品牌與消費者做出決策的特性因素強關聯(lián)，并通過與消費者的高頻接觸，占領消費者心智。（3）外延收購形成多品牌戰(zhàn)略，布局產業(yè)基金為未來版圖擴大做準備。
投資建議與投資標的
寵物食品貫穿寵物的整個生命周期，屬于高頻剛需，在寵物行業(yè)中消費占比最大，具有明顯的賽道優(yōu)勢。隨著養(yǎng)寵量的提升，我國寵物食品行業(yè)仍有較大空間，新生代養(yǎng)寵人的崛起帶來巨大的增量機會。在一級市場降溫的背景之下，以境外代工起家，營收來源穩(wěn)定的龍頭公司更具優(yōu)勢，同時龍頭企業(yè)在高端品牌、渠道營銷、外延收并購等方面全力出擊，實現(xiàn)激烈競爭中的突圍。關注中寵股份(002891，未評級)、佩蒂股份(300673，未評級)和待上市企業(yè)乖寶寵物(301498，未評級)。
風險提示
國內寵物食品市場競爭加劇風險、原材料價格波動風險、食品安全風險、假設條件影響測算結果風險
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