>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價持續(xù)上漲，尿素、MDI價格上漲-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大小： |
1116KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
中銀國際 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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8月份建議關(guān)注：1、地產(chǎn)、出口等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值子行業(yè)龍頭公司；2、風(fēng)險偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游AI等場景變化帶來的上游半導(dǎo)體材料的需求增長等；3、關(guān)注同環(huán)比有增長的公司的中報行情；4、關(guān)注地緣對全球農(nóng)產(chǎn)品影響的持續(xù)性及由此帶來的農(nóng)化產(chǎn)品的變化。
行業(yè)動態(tài)：
本周（7.31-8.06）均價跟蹤的101個化工品種中，共有61個品種價格上漲，15個品種價格下跌，25個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是硫酸（浙江巨化）、液氨（河北新化）、環(huán)氧氯丙烷（華東）、尿素（波羅的海小粒裝）、煤焦油（山西）；而周均價跌幅居前的品種分別是NYMEX天然氣、硝酸銨（陜西興化）、DMF（華東）、PA66（華東）、氯化鉀（青海）。
本周（7.31-8.06）國際油價震蕩上行，WTI原油收于81.55美元/桶，收盤價周漲幅1.20%；布倫特原油收于85.14美元/桶，收盤價周漲幅0.18%。宏觀方面，惠譽國際評級宣布調(diào)降美國政府的信用評級，理由是未來幾年美國財政狀況料將惡化，且5月圍繞提高債務(wù)上限的僵局所體現(xiàn)的“治理受到侵蝕”。供應(yīng)端，沙特阿拉伯將每日削減100萬桶原油產(chǎn)量的決定延長到9月，使該國原油日產(chǎn)量保持在900萬桶的低點，俄羅斯將8月份每日削減50萬桶原油出口量，延長至9月份每日出口減少30萬桶。需求端，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月28日的四周，美國成品油需求總量平均每天2019.2萬桶，比去年同期高1.4%，單周需求中，美國石油需求總量日均2002.3萬桶，比前一周低125.4萬桶；其中美國汽油日需求量883.8萬桶，比前一周低10萬桶。庫存方面，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月28日當(dāng)周，美國原油庫存總量7.8653億桶，比前一周下降1705萬桶；其中，商業(yè)原油庫存量4.39771億桶，比前一周下降1705萬桶，為1982年以來的最大降幅；美國石油戰(zhàn)略儲備3.46759億桶。展望后市，全球經(jīng)濟增速放緩或抑制原油需求增長，然而原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計國際油價在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收報2.57美元/mmbtu，收盤價周跌幅2.62%；TTF天然氣期貨收報8.90美元/百萬英熱，收盤價周跌幅4.51%。美國能源信息署公布的天然氣庫存周報顯示，截至7月28日當(dāng)周，美國天然氣庫存量30010億立方英尺，比前一周增加140億立方英尺，庫存量比去年同期高5500億立方英尺，增幅22.4%，比5年平均值高3220億立方英尺，增幅12%。根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，歐洲整體庫存為964Twh，庫容占有率85.43%，展望后市，短期來看，海外天然氣庫存充裕，價格處于低位，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（7.31-8.06）尿素價格上漲。華東市場尿素價格收報2500元/噸，上漲4.17%。根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，國內(nèi)尿素市場日均產(chǎn)量為17.51萬噸，較上周增加0.4萬噸；尿素產(chǎn)能利用率82.83%，較上周增加1.88%，海外市場由于供應(yīng)緊張，價格大幅上漲，其中，中東、巴西地區(qū)尿素小顆粒價格分別為400美元/噸和428美元/噸，周漲幅分別為11.11%、11.17%。供應(yīng)端，國內(nèi)開工率維持較高水平，周內(nèi)貴州赤天化停車檢修，云南大為制氨恢復(fù)生產(chǎn)，下周供應(yīng)量有望繼續(xù)小幅增加，需求端，農(nóng)需逐漸進入尾聲，對尿素市場支撐有限，工業(yè)復(fù)合肥開工率提升，需求逐步增加。出口方面，國際價格向好，國內(nèi)外套利空間增大，企業(yè)出口意愿強烈。展望后市，出口需求向好，國內(nèi)庫存處于低位水平，預(yù)計尿素價格近期仍將維持高位。
本周（7.31-8.06）MDI價格上漲。華東市場，聚合MDI收報17300元/噸，周漲幅5.24%，純MDI收報21100元/噸，周漲幅4.83%。供應(yīng)端，上海聯(lián)恒異氰酸酯有限公司的合資MDI生產(chǎn)裝置將進行分拆，其中亨斯邁與上海氯堿化工將共同擁有并運營2006年開始商業(yè)化生產(chǎn)的MDI工廠以及2018年新增的氯化氫回收裝置，巴斯夫與上海華誼和高橋石化將接管另一家MDI工廠。此外，浙江瑞安8萬噸裝置停車檢修，預(yù)計一個月左右。價格方面，萬華化學(xué)8月份聚合MDI掛牌價格19500元/噸，環(huán)比上調(diào)700元/噸，純MDI掛牌24300元/噸，環(huán)比上調(diào)1000元/噸，上海某工廠聚合MDI8月掛牌價執(zhí)行19500元/噸，環(huán)比上調(diào)500元/噸。需求端，聚合MDI的主要下游冰箱冷柜、板材、集裝箱需求穩(wěn)中向好，純MDI的主要下游鞋底原液、氨綸需求持穩(wěn)，TPU需求向好。展望后市，MDI供應(yīng)端存在縮量預(yù)期，下游需求穩(wěn)中向好，預(yù)計價格仍有上行空間。
投資建議：
截至8月6日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負值）為17.92倍，處在歷史（2002年至今）的22.25%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為2.14倍，處在歷史水平的13.18%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為7.64倍，處在歷史（2002年至今）的0.59%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為1.01倍，處在歷史水平的4.08%分位數(shù)。8月份建議關(guān)注：1、地產(chǎn)、出口等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值龍頭公司；2、風(fēng)險偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進行的部分新材
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