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工具行業(yè)市場(chǎng)空間接近千億美金，中國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期憑借制造優(yōu)勢(shì)承接海外品牌的代工訂單。近年來(lái)，全球“雙碳”背景下鋰電類工具滲透率持續(xù)提升，同時(shí)智能化趨勢(shì)下割草機(jī)器人完成度亦大幅提升。海外傳統(tǒng)工具龍頭受制于原有布局轉(zhuǎn)型艱難，中國(guó)企業(yè)迎來(lái)彎道超車的歷史性機(jī)遇，有望從幕后走向臺(tái)前。
　　工具行業(yè)近千億市場(chǎng)空間，中國(guó)制造獨(dú)占鰲頭。弗若斯特沙利文和中研網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示手工具、動(dòng)力工具和OPE全球市場(chǎng)空間分別為200+、400+和300+億美元，合計(jì)接近千億美元。分地區(qū)來(lái)看，歐美是主要消費(fèi)市場(chǎng)，但是中國(guó)在制造端憑借效率優(yōu)勢(shì)后來(lái)居上，已經(jīng)成為全球動(dòng)力工具的制造高地，長(zhǎng)期占據(jù)全球70%左右產(chǎn)能。盡管近年來(lái)受中美貿(mào)易政策變動(dòng)影響，出現(xiàn)產(chǎn)能向東南亞轉(zhuǎn)移趨勢(shì)，但國(guó)內(nèi)綜合效率優(yōu)勢(shì)依然顯著，無(wú)需對(duì)此過(guò)度擔(dān)憂。
　　零售商庫(kù)存為出貨端短期景氣因子，長(zhǎng)期需求應(yīng)關(guān)注歐美地產(chǎn)和制造業(yè)投資。工具行業(yè)終端需求比較穩(wěn)定，但由于品牌商和制造商多綁定頭部零售商渠道，而零售商會(huì)因關(guān)稅、海運(yùn)以及地緣關(guān)系變化而階段性調(diào)整庫(kù)存策略，進(jìn)而導(dǎo)致上游供給端出貨增速表現(xiàn)出一定的周期性；中長(zhǎng)期來(lái)看，DIY類工具需求與歐美地產(chǎn)景氣度有關(guān)，專業(yè)級(jí)/工業(yè)級(jí)工具需求則掛鉤制造業(yè)資本開(kāi)支。
　　供需雙向驅(qū)動(dòng)鋰電產(chǎn)品加速滲透，中國(guó)企業(yè)迎來(lái)彎道超車機(jī)遇。截止2020年，電動(dòng)工具的鋰電化率超過(guò)47%，OPE的鋰電化率達(dá)到17%，均在過(guò)去幾年實(shí)現(xiàn)了快速提升，主要原因包括：1）需求端，全球“雙碳”背景之下，環(huán)保立法較以往更加嚴(yán)格，燃油類產(chǎn)品持續(xù)出清，鋰電類產(chǎn)品成為幾乎唯一的替代選擇；2）供給端，鋰電池技術(shù)受益于新能源車?yán)顺睂?shí)現(xiàn)快速突破，性能持續(xù)提升的同時(shí)成本顯著下降，為鋰電類工具滲透率上行奠定供給側(cè)基礎(chǔ)。工具行業(yè)鋰電化率快速提升的背景下，行業(yè)原有競(jìng)爭(zhēng)格局也發(fā)生變化，由于技術(shù)路線不同導(dǎo)致供應(yīng)鏈體系存在巨大差異，海外傳統(tǒng)燃油類企業(yè)轉(zhuǎn)型鋰電存在困難，而國(guó)內(nèi)企業(yè)擁有國(guó)內(nèi)完備的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，得以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的快速提升，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年創(chuàng)科實(shí)業(yè)、泉峰控股和格力博在全球電動(dòng)OPE市場(chǎng)中份額分別達(dá)到20%/11%/10%。
　　智能化趨勢(shì)下，割草機(jī)器人完成度不斷提升，有望迎來(lái)加速滲透。與傳統(tǒng)OPE產(chǎn)品相比，割草機(jī)器人具有信息化、智能化優(yōu)勢(shì)，能夠降低人力成本和時(shí)間成本，或是OPE的終極形態(tài)。2020年市場(chǎng)規(guī)模僅15億美元，但隨科沃斯、九號(hào)公司等新興服務(wù)機(jī)器人公司切入行業(yè)，以規(guī)劃式導(dǎo)航&精準(zhǔn)避障等技術(shù)對(duì)原有布線類產(chǎn)品形成降維打擊，或有望驅(qū)動(dòng)滲透率實(shí)現(xiàn)加速提升。
　　投資建議：工具行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊且保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，近年來(lái)在全球“雙碳”背景之下，產(chǎn)品的鋰電化率不斷提升，而中國(guó)企業(yè)借助國(guó)內(nèi)完備的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈有望在電動(dòng)工具和OPE領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)彎道超車；同時(shí)，智能化趨勢(shì)之下，國(guó)內(nèi)服務(wù)機(jī)器人龍頭企業(yè)亦有望顛覆原有的割草機(jī)器人競(jìng)爭(zhēng)格局，受益行業(yè)擴(kuò)容?；诖耍覀兎e極推薦創(chuàng)科實(shí)業(yè)（輕工）、泉峰控股（輕工）、科沃斯、九號(hào)公司，建議關(guān)注格力博、大葉股份、巨星科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美經(jīng)濟(jì)衰退，原材料價(jià)格大幅上漲，美國(guó)對(duì)華出口加征關(guān)稅等。