>> 華金證券-廣和通(300638)營收利潤增長顯著，“FWA+車載”雙輪驅(qū)動-230805
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李宏濤 |
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投資要點
事件：2023年8月4日，公司發(fā)布2023年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.65億元，比去年同期增長59.87%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.03億元，同比增長48.53%。
營收利潤大幅增長，盈利能力穩(wěn)步提升。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.65億元，同比增長59.87%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.03億元，同比增長48.53%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.84億元，同比增長44.69%。盈利能力穩(wěn)步增長，實現(xiàn)毛利率22.14%，同比提升0.75個百分點。經(jīng)營質(zhì)量表現(xiàn)優(yōu)良，實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量1.35億元。報告期內(nèi)，公司的研發(fā)模式主要為自主研發(fā)，研發(fā)投入共計3.51億元，占同期公司營業(yè)收入的比例為9.07%。
持續(xù)加大研發(fā)投入，新產(chǎn)品呈矩陣化布局。目前，公司研發(fā)人員占比達到60%以上，公司持續(xù)聚焦物聯(lián)網(wǎng)垂直行業(yè)，構(gòu)建通訊加算力的新業(yè)務(wù)管理體系，持續(xù)發(fā)布多款新產(chǎn)品。2023年2月，公司發(fā)布基于高通最新一代驍龍X75和X725G調(diào)制解調(diào)器及射頻系統(tǒng)的5GR17模組Fx190/Fx180系列。3月，與中國聯(lián)通、紫光展銳聯(lián)合發(fā)布LTECat1bis模組雁飛VN200，為中低速物聯(lián)網(wǎng)帶來優(yōu)化的速率，對拓展如智能表計、追蹤器、共享兩輪、安防、泛支付至關(guān)重要的作用。5月，公司發(fā)布5GR16智能模組SC151系列，SC151系列基于4nm制程工藝的高通QCM4490解決方案設(shè)計，采用8核高性能處理器，為工業(yè)與商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)終端提供高性能處理能力。子公司廣通遠馳基于MT2735平臺推出的首個5G模組AN768已在國內(nèi)某新能源品牌正式量產(chǎn)交付，成為全球首款量產(chǎn)的基于MT27355G平臺的車規(guī)模組。6月，公司發(fā)布尺寸更精簡、地區(qū)版本和封裝方式更齊全的5GRedCap模組FG131＆FG132系列。截至2023年6月30日，公司在無線通信模塊及其應(yīng)用行業(yè)通信解決方案的2G/3G/4G/5G通信協(xié)議棧軟件開發(fā)技術(shù)、產(chǎn)品性能實現(xiàn)工業(yè)級-40到+85度的技術(shù)、RF校準控制技術(shù)、一體化產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計技術(shù)、接口擴展技術(shù)、集成應(yīng)用技術(shù)的研發(fā)過程中已累計獲得163項發(fā)明專利、126項實用新型專利以及93項計算機軟件著作權(quán)。
適應(yīng)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景，打造產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢。公司研發(fā)的各種不同制式的無線通信模塊，能夠很好的滿足物聯(lián)網(wǎng)對數(shù)據(jù)接入、傳輸過程中所必需的可靠性、及時性。制定了高于3GPP規(guī)范要求的產(chǎn)品企業(yè)標準，包括：-110dbm的接收靈敏度、23db的發(fā)射功率、網(wǎng)絡(luò)小區(qū)選擇的優(yōu)化算法、優(yōu)化無線網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)傳輸?shù)幕瑒哟翱谠O(shè)計等。針對物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的應(yīng)用環(huán)境非常多樣化，公司設(shè)計包括：-40－85度的超寬溫度范圍、8KV/15KV的ESD抗干擾性能、3db以上的輻射雜散余量、1000小時的可靠性試驗、設(shè)計生產(chǎn)過程CPK大于1.33的質(zhì)量管控體系等，使得產(chǎn)品可以適用物聯(lián)網(wǎng)各種惡劣的工作環(huán)境，并且能夠保證連續(xù)工作以及超長壽命。對物聯(lián)網(wǎng)不同行業(yè)應(yīng)用的特殊要求，公司對產(chǎn)品進行了深度的特殊功能開發(fā)，如：超低功耗設(shè)計，PCIe高速率的接口驅(qū)動能力，RoF＆LoF和FWA的軟件技術(shù)平臺共享，Windows＆Chorme的系統(tǒng)集成環(huán)境，Jamming、Cell-Lock、RFcoexist、Remote-SIM、AGPS和LBS以及高精度定位技術(shù)等。
車載&FWA深度拓展，依托并購切入主流汽車廠。公司持續(xù)對重點行業(yè)投入資源進行深度拓展，在車載前裝、FWA等垂直行業(yè)獲得較好的市場成效。公司加強營銷組織建設(shè)，構(gòu)建覆蓋全球的營銷力量，逐步形成完善的營銷管理體系，未來營銷布局還將跟隨業(yè)務(wù)的發(fā)展持續(xù)拓展和完善。與此同時，公司面向通信人打造從技術(shù)到產(chǎn)品、從產(chǎn)品到行業(yè)應(yīng)用的全鏈深度直播分享節(jié)目，專注于加快無線通信模組在IoT市場更廣泛的落地應(yīng)用。2022-2023年公司通過對銳凌無線的收購與配套定增募資，意圖把車載模組做大做強，依托并購銳凌切入大眾集團、FCA菲亞特克萊斯勒、PSA標致雪鐵龍等全球車廠，提升公司在海外車廠的占有率。報告期內(nèi)，隨著公司車載業(yè)務(wù)、FWA業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，海外業(yè)務(wù)占比提升至62.72%。
投資建議：我們預(yù)計，隨著智能模組滲透率有望進一步提高，公司深度布局車聯(lián)網(wǎng)，將進一步利好公司的發(fā)展。維持盈利預(yù)測，預(yù)測公司2023-2025年收入85.37/111.33/ 142.39億元，同比增長51.2%/30.4%/27.9%，公司歸母凈利潤分別為6.10/7.68/10.23億元，同比增長67.5% / 25.9% /33.2%，對應(yīng)EPS 0.80/1.00/ 1.34元，PE 28.7 / 22.8 / 17.1；維持“增持-B”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；車載市場拓展不及預(yù)期；外匯波動風(fēng)險
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