>> 招商證券-廣和通(300638)業(yè)績超預期增長，混合AI發(fā)展趨勢下迎來新機遇-230805
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
梁程加,李哲瀚 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司8月4日晚發(fā)布《2023年半年度報告》，公司實現營業(yè)收入38.65億元，同比上升59.9%；歸屬上市公司股東的凈利潤3.03億元，同比上升48.5%；歸屬上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2.84億元，同比上升44.7%。公司實現EPS（基本）0.40元。
1、業(yè)績超預期增長，車載業(yè)務發(fā)展勢頭強勁
單季度來看，2023Q2，公司實現營業(yè)收入20.52億元，同比上升65.6%，環(huán)比上升13.2%；歸母凈利潤1.62億元，同比上升63.5%，環(huán)比上升15.6%；扣非歸母凈利潤1.47億元，同比上升51.5%，環(huán)比上升7.8%，主要系銳凌無線納入合并范圍以及公司在車載、FWA等行業(yè)拓展良好所致。
2023年1-6月全球汽車銷量達到4243萬臺，同比增長11%。作為全球領先的車載無線通信模組供應商，子公司銳凌無線充分把握發(fā)展機遇實現增長，并通過管理賦能、研發(fā)協同以及供應鏈整合等一系列措施實現利潤率提升。
2023年1-7月中國新能源車零售和批發(fā)分別為373.3萬輛和429.9萬輛，同比增長37%和42%。子公司廣通遠馳積極推進研發(fā)，2023年5月推出的5G模組AN768已在國內某新能源品牌正式量產交付，成為全球首款量產的基于MT27355G平臺的車規(guī)模組，為用戶提供更智能更安全的行車體驗。
2、擬建設全球智造基地，“混合AI”有望成為新增長引擎
2023年7月25日，全資子公司廣和通科技入選智能通信模組全球智造基地重點產業(yè)項目意向用地單位。該項目總用地面積約2.34萬平方米，將建設無線通信模組、智能整機制造工廠、研發(fā)運營中心及配套輔助設施，建成達產后預計年均形成產值超100億元，有望為公司實現跨越式發(fā)展打牢發(fā)展基礎。
隨著生成式AI市場規(guī)模激增以及算力向邊緣延伸，高通、聯發(fā)科、英特爾等大廠正積極布局邊緣智能領域——高通預計在2024年在終端上實現基于Llama 2的AI部署；聯發(fā)科預計于2023年10月推出具備基于LLM的AI運算技術的天璣9300；英特爾亦計劃將AI構建到其制造的每一款產品中。廣和通前瞻布局智能算力模組和Al邊緣計算模組，有望受益于新一輪的Al發(fā)展浪潮。
毛利率方面，2023H1，公司銷售毛利率為22.14%，同比上升0.75個百分點。單季度來看，2023Q1/Q2公司毛利率分別為20.88%和23.26%。2023Q2銷售毛利率同比上升2.44個百分點，環(huán)比上升2.37個百分點。
凈利率方面，2023H1，公司歸母凈利率為7.83%，同比下降0.60個百分點。單季度來看，2023Q1/Q2公司歸母凈利率分別為7.75%和7.91%。2023Q2歸母凈利率同比下降0.10個百分點，環(huán)比上升0.16個百分點。
3、研發(fā)投入持續(xù)增長，綜合費用得到有效控制
2023H1，公司綜合費用率（銷售+管理+研發(fā)+財務）為14.57%，同比上升0.07個百分點。其中，①銷售費用為1.17億元，同比上升75.9%，銷售費用率為3.02%，同比上升0.28個百分點，主要系銳凌無線納入合并范圍及公司加大營銷投入所致；②管理費用為0.74億元，同比上升86.7%，管理費用率為1.91%，同比上升0.27個百分點，主要系銳凌無線納入合并范圍所致；③研發(fā)費用為3.61億元，同比上升54.0%，研發(fā)費用率為9.33%，同比下降0.35個百分點，主要系銳凌無線納入合并范圍及公司加大研發(fā)投入所致；④財務費用為0.12億元，同比上升15.0%，財務費用率為0.32%，同比下降0.12個百分點，主要系本期利息支出增加所致。
2023H1，經營活動產生的現金流凈額為1.35億元，同比上升46.8%，經營活動產生的現金流凈額/營業(yè)收入為3.48%。2023Q2經營活動現金凈流量為2.50億元，同比上升213.2%，環(huán)比下降316.6%，主要系公司加強應收賬款和存貨管理所致。
4、國內海外協同發(fā)力，車載業(yè)務成中長期最大亮點
我們認為，車載業(yè)務是公司中長期最大亮點。子公司廣通遠馳進展迅猛，進入多家車廠定點名單。子公司銳凌無線在嵌入式車載無線通信模組領域已經積累了十余年的行業(yè)經驗，車載無線通信模組安裝量在全球位居前列。我們認為，廣和通啟動對銳凌無線的全面整合，有望搶占正在快速發(fā)展的全球車聯網市場。屆時，兩個子公司將進一步實現業(yè)務協同、技術與研發(fā)協同以及采購協同，國內新秀（廣通遠馳）與海外老兵（銳凌無線）有望創(chuàng)造出顯著的協同效應，持續(xù)拉動公司增長，公司增長勢能長期向上。
5、持續(xù)開拓并卡位大顆粒市場，攜手伙伴構建全球營銷體系
公司堅持聚焦策略，戰(zhàn)略選擇高價值量的大顆粒市場進攻。公司前期深耕移動支付以及筆電兩大市場，在聚焦策略下，公司ROE水平一直領先同行。但公司并非安于舒適圈，在IoT浪潮下，公司堅持精選賽道的策略，進攻車聯網、網關等高價值量的大顆粒市場。所謂高價值量不是單純僅指銷售單價，而是能夠賦予客戶的“value added”，不斷挖掘圍繞硬件模組以外的增量業(yè)務，加強與大客戶的黏性的同時實現邊界突圍。
除了大顆粒市場以外，公司還將加速完成經銷網絡建設，加強捕捉物聯網下游新應用的敏感度。公司加強營銷組織建設，構建覆蓋全球的營銷力量，并初步形成完善的營銷管理體系，未來營銷布局還將跟隨業(yè)務
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