>> 中信建投-廣和通(300638)發(fā)布新一輪股權(quán)激勵，業(yè)績有望恢復較好增長-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 497KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閻貴成,武超則,汪潔 |
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核心觀點
物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)短期承壓，經(jīng)濟向好趨勢下需求有望逐步復蘇，AI、邊緣計算等有望帶來物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)新機遇。公司PC模組業(yè)務2023年有望恢復至較好水平，車載、FWA模組板塊預期維持較好增長，并且積極布局算力模組等新領域機會。發(fā)布新一輪股權(quán)激勵，進一步健全長效激勵。公司業(yè)績有望恢復較好增長。
事件
近日，公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃（草案），擬向激勵對象授予210萬股限制性股票，約占此次激勵計劃公布日公司股本總額的0.28%。限制性股票的授予價格為11.13元/股。
簡評
1、發(fā)布新一輪股權(quán)激勵，促進核心人才隊伍建設。
7月7日晚，公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃（草案），擬向激勵對象授予210萬股限制性股票，占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的0.28%。激勵對象總?cè)藬?shù)為245人，包括在公司任職的董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務）人員，包含部分外籍員工。授予的限制性股票的價格為11.13元/股。按照相關(guān)方法測算授予日限制性股票的公允價值，預計此次授予限制性股票費用總額為2337.30萬元。
此次激勵計劃的解除限售考核年度為2023年-2025年三個會計年度，公司層面業(yè)績考核要求為：以2022年營業(yè)收入為基數(shù)，2023年、2024年、2025年營業(yè)收入增長率分別不低于41.68%、77.10%、112.52%，對應2023年、2024年、2025年營業(yè)收入金額分別為不低于80億元、100億元、120億元。
股權(quán)激勵將進一步健全公司長效激勵機制，促進核心人才隊伍的建設和穩(wěn)定，充分調(diào)動員工積極性，利于業(yè)務開拓和長遠發(fā)展。
2、車載、FWA模組持續(xù)較好增長，PC模組業(yè)務有望恢復。
車載、FWA、PC等板塊是公司收入重要支撐。近年來公司尤其在車載、FWA板塊拓展取得較好成效，帶動收入較快增長。當前展望來看，車載、FWA模組市場預計持續(xù)較好增長。2023年上半年比亞迪新能源汽車銷量127.6萬臺，同比增長96.87%，公司作為比亞迪主要的車載通信模組/智能模組供應商，有望受益。GSMA預計全球5GFWA連接數(shù)將在2023年增加近一倍，用戶凈增長速度將加快，公司5G車載模組布局良好，收購銳凌無線后，全球車載模組份額領先。傳統(tǒng)優(yōu)勢PC領域也有望實現(xiàn)較好恢復，進一步帶動公司全年業(yè)績增長。聯(lián)想預計在2023年第三季度，最晚至第四季度，PC需求將逐步復蘇。IDC預測隨著經(jīng)濟的逐步穩(wěn)定，預期2023年后半年P(guān)C市場將整體向好，2023年下半年P(guān)C市場同比增長率將為3.7%。公司作為全球最大的PC通信模組提供商，有望隨著PC市場的回暖而受益。
3、積極布局算力模組，有望受益邊緣AI發(fā)展。
AI模型有望逐步下沉至終端側(cè)，邊緣側(cè)算力要求正在提升，將帶動算力模組需求，物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)有望迎來量價齊升階段，中長期拉動可以樂觀預期。公司基于優(yōu)秀的模組設計及成本控制能力，已深度布局智能模組、算力模組。近期MWC上海2023期間，公司發(fā)布業(yè)界首款支持全球5G頻段的5GR16智能模組SC151-GL，搭載由高通技術(shù)公司推出的高通QCM4490處理器，有效節(jié)省終端軟硬件開發(fā)成本，縮短研發(fā)周期，助力終端快速在全球市場落地。公司算力模組目前在支付和車載領域應用比較多，并積極拓展邊緣算力終端設備、機器人、IPC安防、工業(yè)檢測和控制等領域，有望受益邊緣AI發(fā)展。
4、盈利預測與投資建議。
我們預計公司2023年-2025年營收分別為89.5億元、112.1億元、138.0億元，歸母凈利潤分別為6.0億元、7.7億元、10.1億元，對應PE分別為30x、23x、18x。物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)受到前期疫情、全球經(jīng)濟波動等影響，短期增速有所承壓，但萬物互聯(lián)趨勢不變，經(jīng)濟向好趨勢下需求有望逐步復蘇，AI、邊緣計算等有望帶來物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)新機遇。公司車載、FWA模組持續(xù)較好增長，PC模組有望較好恢復，并且積極布局算力模組。發(fā)布新一輪股權(quán)激勵，進一步健全長效激勵。公司業(yè)績有望恢復較好增長，維持“買入”評級。
5、風險提示。宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化影響終端產(chǎn)品消費需求，筆電、POS、網(wǎng)關(guān)、車載等下游需求疲軟導致公司業(yè)務發(fā)展不及預期；行業(yè)競爭加劇，影響公司在主要客戶的供貨份額、或帶來公司毛利率下降；芯片等原材料緊缺及漲價超預期，公司成本高于預期導致公司毛利率低于預期；匯率大幅波動影響公司財務費用與采購成本，從而影響公司凈利率毛利率；公司生產(chǎn)效率提升、供應鏈優(yōu)化及費用管控進展不及預期；國際環(huán)境變化影響公司供應鏈安全與海外拓展等。
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