>> 浙商證券-廣和通(300638)2022年年報季2023年一季報點評報告：一季報好于預期，盈利能力環(huán)比提升-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大?。?/td>
| 961KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2022年行業(yè)需求增速放緩，公司總體保持較好增長受宏觀經(jīng)濟、疫情等影響，2022年物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)需求增速放緩，Counterpoint數(shù)據(jù)，2022年全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量同比增14%，2021年同比增速59%。
在較為復雜的市場大環(huán)境下，2022年公司實現(xiàn)收入56.46億元，同比增長37.41%，繼續(xù)保持較好增長態(tài)勢，主要系公司車載和FWA板塊拓展取得較好成效等帶動；歸母凈利潤3.64億元，同比下降9.19%，扣非后歸母凈利潤3.16億元，同比下降15.27%，凈利潤有所下降主要系行業(yè)競爭進一步加劇、公司產(chǎn)品出貨結構變化、PC業(yè)務下滑等導致毛利率有所下降所致。2022年公司毛利率20.17%，同比下降3.93pct；歸母凈利率6.45%，同比下降3.32pct。
銳凌無線2022年11月1日納入公司合并范圍，2022年11月1日至2022年12月31日銳凌無線收入4.44億元，凈利潤2149萬元。
23Q1收入/利潤增54%/34%，盈利能力環(huán)比改善
2023Q1公司收入18.13億元，同比增長53.85%，歸母凈利潤1.40億元，同比增長34.28%；扣非后歸母凈利潤1.37億元，同比增長37.99%，增長主要來源于車載、FWA、PC前三大行業(yè)共同驅動。公司同時持續(xù)降本增效，盈利能力環(huán)比得到改善，2023Q1毛利率20.88%，環(huán)比2022Q4提升1.95pct；2023Q1歸母凈利率7.75%，環(huán)比2022Q4提升3.66pct。
規(guī)模效應帶動費用率下降2022年公司銷售費用1.69億元同比增長28.2%，管理費用0.92億元同比增長7.4%，研發(fā)費用5.65億元同比增長31.7%，銷售、管理、研發(fā)費用率分別下降0.21、0.45、0.43pct。2022年公司財務費用4924萬元，上年同期為1327萬元，主要系利息支出及匯兌損失增加。2023年一季度公司銷售、管理、研發(fā)費用率合計同比下降1.87pct。公司將持續(xù)推進降本增效，進一步帶動公司盈利能力。
構建通信+算力的新業(yè)務管理體系
公司積極布局AI、邊緣計算等帶來物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)新機遇。公司已經(jīng)推出基于高通QCS8250芯片平臺的高算力AI模組SCA825-W，可全面提供高達15TOPS的算力支持；FM1605G模組與安提國際AI邊緣計算平臺AN810-XNX成功聯(lián)調(diào)。公司算力模組開發(fā)項目正常推進中，預計2023年底實現(xiàn)量產(chǎn)發(fā)貨。
盈利預測與投資建議
預計公司2023-2025年收入93.4億元、118.3億元、144.1億元，歸母凈利潤5.7億元、7.3億元、8.9億元，對應PE 28、22、18倍，維持“買入”評級。
風險提示
行業(yè)需求增長不及預期；行業(yè)競爭加劇導致公司份額、產(chǎn)品毛利率下滑等風險。
|
|
