>> 中信證券-一周研讀：聚焦房地產(chǎn)、科技、能源資源產(chǎn)業(yè)-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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pdf 共8頁 |
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中信證券 |
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【聚焦房地產(chǎn)、科技、能源資源產(chǎn)業(yè)】
7月市場整體處于經(jīng)濟、政策和情緒的三重谷底，8月在政策、基本面、流動性、情緒四大拐點的共振下，有望開啟今年第三個關鍵做多窗口，預計行情不會以脈沖式的上漲一蹴而就，而是在政策有序落地的過程中逐步上行，將持續(xù)數(shù)月。
【策略：年內(nèi)第三個做多窗口開啟】
7月市場整體處于經(jīng)濟、政策和情緒的三重谷底，8月在政策、基本面、流動性、情緒四大拐點的共振下，有望開啟今年第三個關鍵做多窗口，預計行情不會以脈沖式的上漲一蹴而就，而是在政策有序落地的過程中逐步上行，將持續(xù)數(shù)月。配置上，建議關注有政策催化或業(yè)績拐點的產(chǎn)業(yè)主題，重點聚焦房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、科技產(chǎn)業(yè)、能源資源產(chǎn)業(yè)。
【房地產(chǎn)：不同的問題，全新的角度】
歷史經(jīng)驗表明，房地產(chǎn)股票最佳的表現(xiàn)窗口，并不是在政策生效之后，而是在政策出臺之時。當然，歷史不會回到重新刺激開發(fā)投資的老路，開發(fā)企業(yè)也大多面臨發(fā)展空間的挑戰(zhàn)。但從投資周期而言，我們認為政策預期明朗和政策陸續(xù)出臺的時間，是地產(chǎn)開發(fā)板塊重要的配置窗口。
合肥推出促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的10項創(chuàng)新舉措，廣州出臺城中村改造新政。國家發(fā)改委推出恢復和擴大消費的措施，支持剛性和改善性住房需求，提升家裝家居消費等是穩(wěn)定大宗消費政策的重要內(nèi)容。我們預計，政策仍將沿著在供給側為企業(yè)減負，在需求側鼓勵合理需求釋放的節(jié)奏進展。房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈整體將受益新的政策環(huán)境。我們推薦美元債負擔小、信用良好的A股上市大市值地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。
【金屬錫：光伏+AI孕育“錫”望】
光伏裝機量增長以及AI技術浪潮將帶動全球新能源及電子行業(yè)對錫需求量提高，我們預計2022-2025年錫需求量CAGR達到4.4%。全球錫礦山成本持續(xù)抬升，預計2025年之前新增供應不足，緬甸禁礦政策在未來兩年擾動全球錫供應。我們預計2023-2025年全球錫行業(yè)供應將維持短缺態(tài)勢，推動錫價上漲，建議投資利潤彈性大的公司，建議關注錫業(yè)股份、興業(yè)銀錫以及華錫有色。
【工業(yè)金屬：流動性與基本面共振，工業(yè)金屬強勢上漲】
得益于流動性轉向預期以及國內(nèi)政策利好催化，工業(yè)金屬價格震蕩反彈。展望后市，銅價或有望受益于供給擾動抬頭和需求預期向好而突破價格震蕩區(qū)間；鋁板塊料將受益于噸鋁盈利拉闊而保持強勢；供給擾動落地，錫價有望延續(xù)漲勢。維持板塊“強于大市”評級，推薦紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)、云南銅業(yè)、西部礦業(yè)、中國鋁業(yè)和云鋁股份，建議關注錫業(yè)股份和五礦資源。
【鋰電池回收：勇立磷酸鐵鋰回收發(fā)展潮頭】
隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成熟，磷酸鐵鋰電池滲透率不斷提升，未來將有大量廢舊磷酸鐵鋰電池流入回收市場，磷酸鐵鋰電池回收行業(yè)有望迎來高速發(fā)展。磷酸鐵鋰回收技術壁壘高，且不同回收工藝的經(jīng)濟性差異顯著，其中磷酸鐵的高效回收可以顯著提升鋰電回收經(jīng)濟效益，我們認為磷酸鐵的回收將成為行業(yè)未來發(fā)展關鍵。我們建議關注磷酸鐵鋰電池回收技術發(fā)展。
【公用環(huán)保：綠電消納再添助力】
國家發(fā)改委、財政部、能源局聯(lián)合印發(fā)《關于做好可再生能源綠色電力證書全覆蓋工作促進可再生能源電力消費的通知》，明確綠證適用范圍以及“雙唯一”地位；綠證覆蓋范圍擴大至全部非水可再生電源，有助于進一步鼓勵可再生電源投資；綠證交易將逐步與綠電、碳交易銜接，交易范圍與規(guī)模有望擴大，推動新能源消納保障強化與綠電價值提升，運營商有望受益。
風險因素：中美科技、貿(mào)易和金融領域摩擦加?。粐鴥?nèi)政策出臺進度、力度以及經(jīng)濟復蘇進度不及預期；海內(nèi)外宏觀流動性超預期收緊；俄烏沖突進一步升級。部分房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)外幣負債難以借新還舊；行業(yè)基本面短期不會改善；相關政策出臺進度或力度不及預期。消費電子需求不及預期；緬甸禁礦政策執(zhí)行力度不及預期；錫礦山新增供應超出預期；美聯(lián)儲加息幅度超出預期；金屬價格大幅波動。上游供給超預期；下游需求不及預期；美聯(lián)儲加息幅度超預期或降息幅度不及預期?；厥债a(chǎn)品價格波動；電池技術變革；行業(yè)競爭日益加?。辉牧瞎L險。綠證需求不及預期；綠證交易拓展進度慢于預期；上網(wǎng)電價超預期下調(diào)；風光造價上行與收益率不及預期。
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