>> 開源證券-中寵股份(002891)公司信息更新報告：國內外盈利能力迎來修復，自有品牌穩(wěn)健發(fā)展-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 696KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
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國內外盈利能力迎來修復，自有品牌穩(wěn)健發(fā)展，維持“買入”評級
公司2023年上半年實現(xiàn)營收17.15億元（+7.89%），歸母凈利潤0.96億元（+40.71%）；銷售/管理/研發(fā)/財務費用占比分別同比變動+1.13%/+0.69%/-0.07%/+0.91%。得益于美元升值，財務費用中匯兌收益分項貢獻775萬元。單Q2公司實現(xiàn)營收10.09億元（+26.68%），歸母凈利潤0.81億元（+79.11%），主要系出口訂單恢復及美元匯率升值?；诤Ｍ庥唵沃饾u回暖，我們上調2023-2025年盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為1.88（1.79）/ 2.87（2.60）/ 3.40（3.30）億元，EPS分別為0.64/0.98/1.16元，當前股價對應PE分別為40.1/26.2/22.1倍。公司國內外盈利能力迎來同步修復，利潤增速穩(wěn)健，維持“買入”評級。
境外業(yè)務成本顯著下降，盈利能力迎來修復
2023H1公司境外收入同比增長1.01%至11.5億元，毛利率為22.30%，同比提升+6.98pct?；诿绹u肉成本逐漸回落及美元匯率升值，公司境外業(yè)務毛利率得到顯著修復。海外重要子公司方面，北美American Jerky（持股比例59.5%）/ HAO'sHoldings（全資控股）/ Canadian Jerky（持股94.97%）分別實現(xiàn)凈利潤6947（+206%）/2711（+53%）/617（+1088%），新西蘭NPTC（全資控股）/PFNZ（持股70%）分別實現(xiàn)凈利潤74萬元/871萬元（+3915%），同比實現(xiàn)顯著改善。
主糧收入延續(xù)高增，國內品牌體系日趨完善支撐內銷增長
報告期內公司零食/罐頭/主糧分別實現(xiàn)收入10.9/3.1/2.3億元，yoy-1.51%/+20.57%/+58.60%，毛利率分別為23.38%/32.94%/27.66%，yoy+5.87/+7.96/+2.65pct，主糧收入高增，罐頭毛利率改善。公司聚焦主糧、聚焦國內戰(zhàn)略明晰，Wanpy/ZEAL/領先三大品牌支撐國內收入穩(wěn)健提升，內銷同比增長30.17%至5.0億元，其中領先子公司（持股90%）大幅減虧至-331萬元（2022H1虧損530萬元），實現(xiàn)收入5403萬元（+139%）。開年以來簽約分眾傳媒等營銷動作均瞄準Wanpy品牌及主糧鮮系列產(chǎn)品宣傳，品牌知名度及用戶心智進一步提升成長。
風險提示：原材料（雞胸肉）價格波動，產(chǎn)能擴張不及預期等。
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