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事件：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收1.91億元，對應(yīng)Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收1.20億元，環(huán)比增長67.74%。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.08億元，同比下降109.95%，扣除本期新增股份支付費(fèi)用影響后實(shí)現(xiàn)盈利。
　　采取積極價(jià)格策略，擴(kuò)大市場份額。2023年上半年，公司受到半導(dǎo)體行業(yè)周期、終端消費(fèi)需求減弱等宏觀因素影響，營業(yè)收入出現(xiàn)同比下滑。但公司采取積極的價(jià)格策略，努力擴(kuò)大市場份額，且受益于良好的產(chǎn)品方向規(guī)劃及傳感器業(yè)務(wù)的競爭格局，Q2公司營收環(huán)比增長67.74%。下半年隨著公司進(jìn)一步降本增效、改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，我們預(yù)計(jì)公司營收及凈利潤將逐步改善。
　　持續(xù)增加研發(fā)投入，鞏固HIO電驅(qū)芯片市場地位。2023年上半年公司研發(fā)費(fèi)用同比增長85.04%，研發(fā)人員數(shù)量同比增長27.5%。在HIO細(xì)分市場，國內(nèi)量產(chǎn)廠商較少，公司在此細(xì)分領(lǐng)域有先發(fā)優(yōu)勢，并將以此為基礎(chǔ)，不斷投入研發(fā)力量，加快電機(jī)驅(qū)動線新產(chǎn)品研發(fā)。此外公司將進(jìn)一步以磁傳感器芯片為起點(diǎn)，不斷拓寬產(chǎn)品品類和應(yīng)用領(lǐng)域，基于核心技術(shù)不斷豐富技術(shù)儲備，在包括3D磁傳感器、高精度電流傳感器、3DTOFVCSEL傳感芯片及OLED屏幕偏壓驅(qū)動等多個(gè)智能傳感器芯片和電源管理芯片前沿應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了技術(shù)突破。
　　發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，調(diào)動員工積極性。2023年初公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2023-2025年?duì)I收增長率目標(biāo)值分別為30%/40%/55%，對應(yīng)目標(biāo)營收分別為6.15/6.63/7.34億元。公司于2023年4月向激勵(lì)對象首次授予限制性股票，2023年全年股份支付費(fèi)用3066.97萬元左右，股份支付費(fèi)用從第二季度開始進(jìn)行攤銷，每個(gè)季度攤銷的費(fèi)用約1022.32萬元左右。股權(quán)激勵(lì)的發(fā)布將吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動公司員工的積極性。
　　盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為6.28/7.75/9.56億元，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為0.21/0.80/1.10億元，對應(yīng)EPS分別為0.18/0.70/0.96元/股。參考行業(yè)可比公司估值情況，基于PS估值法，我們給予公司2023年P(guān)S 9-10x，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間49.23-54.70元/股，維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加??；新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期；封測產(chǎn)能經(jīng)濟(jì)效益提升不及預(yù)期；半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下行。