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本期投資提示：
　　大眾和小鵬的合作讓我們重新思考當(dāng)前國(guó)產(chǎn)與海外主機(jī)廠的差異。例如在4月上海車(chē)展期間，當(dāng)時(shí)中國(guó)品牌的一系列新車(chē)給參觀的海外主機(jī)廠管理人員留下深刻印象，極氪X配備有靈動(dòng)中島、滑移智慧屏等創(chuàng)新性配置的同時(shí)，售價(jià)僅在20萬(wàn)元左右。在產(chǎn)品力飛躍、售價(jià)低廉的情況下，卻仍保持有盈利空間，這與外資主機(jī)廠的認(rèn)知存在較大區(qū)別。并且國(guó)產(chǎn)主機(jī)廠的開(kāi)發(fā)周期相較外資更短。外資開(kāi)發(fā)一款全新產(chǎn)品的周期通常在40個(gè)月以上，而國(guó)產(chǎn)廠商可以做到18個(gè)月左右，因此外資主機(jī)廠也在思考縮短開(kāi)發(fā)周期的可能性和具體方式。
　　目前外資主機(jī)廠的決策和戰(zhàn)略規(guī)劃已經(jīng)反映出他們的焦慮，后續(xù)海外品牌的轉(zhuǎn)型或?qū)⒏右兄刂袊?guó)團(tuán)隊(duì)。例如大眾集團(tuán)通過(guò)成立“100%TechCo”放權(quán)中國(guó)，給予本土團(tuán)隊(duì)統(tǒng)籌大眾安徽MEB平臺(tái)車(chē)型的開(kāi)發(fā)權(quán)限。也有其他合資品牌在中國(guó)設(shè)立了研發(fā)中心，或提高了中國(guó)研發(fā)中心的權(quán)重，這是一個(gè)確定的趨勢(shì)。我們認(rèn)為，如果海外品牌希望提升與Tier 1（主要是外資供應(yīng)鏈）的合作效率，中國(guó)供應(yīng)鏈將有更大的機(jī)會(huì)展示自己的能力。尤其是在電動(dòng)智能領(lǐng)域，中國(guó)供應(yīng)鏈在過(guò)去幾年的激烈競(jìng)爭(zhēng)中獲得了較高的能力水平，擁有非常高的出海競(jìng)爭(zhēng)力。
　　一旦海外品牌決定掉頭尋找新的Tier1，將是中國(guó)供應(yīng)鏈的又一次窗口期。上一次窗口期來(lái)源于2020年海外主機(jī)廠快速降本訴求。而本次窗口期在降本之外，更多是幫助海外品牌快速向智能化電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的能力提升，因此是真正意義上產(chǎn)業(yè)鏈地位上的提升，對(duì)應(yīng)估值的提升。所以我們判斷，在未來(lái)2年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，頭部智能電動(dòng)供應(yīng)鏈的企業(yè)不會(huì)面臨估值中樞下修，而且隨著這一輪海外品牌對(duì)供應(yīng)鏈窗口期的開(kāi)放，很可能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收更快增長(zhǎng)。這個(gè)假設(shè)的驗(yàn)證周期很長(zhǎng)，因?yàn)楝F(xiàn)在在談的項(xiàng)目需要1~2年才能進(jìn)入量產(chǎn)階段，但我們認(rèn)為這個(gè)趨勢(shì)是確定存在的。這樣優(yōu)秀的國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈企業(yè)包括德賽西威、拓普集團(tuán)、三花智控、愛(ài)柯迪、科博達(dá)等公司，值得估值上的優(yōu)待。
　　我們預(yù)測(cè)8月第一周數(shù)據(jù)可能略低于預(yù)期，但仍對(duì)8月整體銷(xiāo)量保持樂(lè)觀。市場(chǎng)原本預(yù)測(cè)，8月第一周能繼承7月底的沖量數(shù)據(jù)，但考慮到臺(tái)風(fēng)暴雨天氣對(duì)部分地區(qū)的影響，8月第一周數(shù)據(jù)或許不會(huì)特別強(qiáng)勢(shì)。但如我們?cè)谧钚乱黄谥軋?bào)中提到，近期部分主機(jī)廠又開(kāi)始降價(jià)或推出優(yōu)惠政策刺，激終端銷(xiāo)量釋放，以及市場(chǎng)中有一部分平行出口車(chē)的存在，因此我們對(duì)上險(xiǎn)量仍然比較樂(lè)觀，目前預(yù)計(jì)8月上險(xiǎn)量在175~180萬(wàn)輛，仍存在環(huán)比提升的可能。
　　投資分析意見(jiàn)：政策環(huán)境友好，但需求復(fù)蘇波折。要把長(zhǎng)板做長(zhǎng)，提示我們進(jìn)一步把握優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)及環(huán)節(jié)的確定性機(jī)會(huì)。整車(chē)推薦比亞迪、長(zhǎng)安，關(guān)注理想、小鵬、蔚來(lái)。新能源供應(yīng)鏈?zhǔn)芤嬗谥鳈C(jī)廠配置競(jìng)賽，增收增利趨勢(shì)明確。建議關(guān)注具備國(guó)產(chǎn)替代、降本增效能力的公司，包括英搏爾、愛(ài)柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒適性配置公司，包括保隆科技、繼峰股份、科博達(dá)等。而在商用車(chē)領(lǐng)域，新能源大勢(shì)已成，建議關(guān)注瀚川智能（機(jī)械）、藍(lán)海華騰等公司。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)終端銷(xiāo)量復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價(jià)超預(yù)期。