>> 中信證券-汽車行業(yè)重卡行業(yè)銷量點(diǎn)評：7月重卡銷量約6.5萬輛，出口、天然氣重卡增長動能持續(xù)-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
大小： |
453KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
尹欣馳，李景濤，李子俊 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
據(jù)第一商用車網(wǎng)報(bào)道，2023年7月，我國重卡市場銷售各類車型約6.5萬輛，同比+44%，環(huán)比-25%，環(huán)比下降的主要原因?yàn)椋海?）6月季末沖量、有一定銷量透支；（2）天氣高溫多雨，有一定季節(jié)性因素。我們認(rèn)為出口的高速增長、老舊國四車輛的淘汰、天然氣滲透率的提升、潛在基建刺激政策的出臺等都將為下半年的行業(yè)銷量注入動能。23H1重卡板塊業(yè)績的再超預(yù)期已印證了盈利能力正快速恢復(fù)，我們認(rèn)為這種恢復(fù)在下半年仍將持續(xù)。重點(diǎn)推薦：中集車輛、中國重汽A/H、一汽解放、福田汽車等。
▍7月銷量同比+44%，環(huán)比下滑受季節(jié)性因素影響，看好全年銷量持續(xù)復(fù)蘇。根據(jù)第一商用車網(wǎng)報(bào)道，2023年7月，我國重卡市場銷售各類車型約6.5萬輛（開票口徑），同比+44%，環(huán)比-25%。銷量環(huán)比下降的主要原因?yàn)椋海?）6月季末沖量，銷量超市場預(yù)期，因此對于7月銷量有一定透支；（2）7、8月由于天氣高溫多雨，對于生產(chǎn)、銷售有一定影響，一般為全年的銷售淡季。重卡行業(yè)2023年1-7月累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量55萬輛，同比+30%，行業(yè)銷量的同比提升符合預(yù)期。
我們認(rèn)為在7、8月的淡季后，銷量有望繼續(xù)環(huán)比提升、全年銷量有望達(dá)到90萬輛（同比提升約30%）。
▍我們認(rèn)為出口的高速增長、天然氣滲透率的提升等將為下半年的行業(yè)銷量注入動能。我們認(rèn)為下半年重卡行業(yè)銷量增長主要驅(qū)動力包括出口和天然氣出口兩大增長點(diǎn)。（1）出口持續(xù)為全年增長的強(qiáng)勁動力。根據(jù)第一商用車網(wǎng)報(bào)道，7月重卡出口銷量保持強(qiáng)勁勢頭，同比增長約55%，我們認(rèn)為中國重卡在海外的優(yōu)勢有望延續(xù)、下半年重卡出口銷量將望持續(xù)走高。（2）天然氣價(jià)格走低，天然氣重卡銷量大幅增長。2023年天然氣價(jià)格不斷走低，7月天然氣價(jià)格仍維持低位，同比降幅超30%，天然氣價(jià)格的下降降低了重卡司機(jī)需支付的燃料成本、提升了天然氣重卡的性價(jià)比。根據(jù)中汽中心的重卡零售數(shù)據(jù)，2023年6月天然氣重卡的滲透率大幅提升至26%（23年5月為22%，22年6月為9%），我們認(rèn)為天然氣重卡將成為接下來重卡銷量增長的一大重要動力。
▍潛在逆周期調(diào)節(jié)和老舊國四車輛淘汰政策有望出臺，新能源重卡或?qū)⒊蔀橄乱粋€成長賽道。（1）重卡行業(yè)有望受益于潛在的逆周期調(diào)節(jié)政策。7月24日中共中央政治局會議召開，會議針對經(jīng)濟(jì)形勢作出判斷，既明確了當(dāng)前內(nèi)需不足的主要問題，也強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的特征，彰顯了信心。總量上看，預(yù)計(jì)政策將從擴(kuò)大內(nèi)需和防范風(fēng)險(xiǎn)等角度入手，大力托底經(jīng)濟(jì)；結(jié)構(gòu)上看，構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、提振資本市場投資者信心、改善社會預(yù)期、穩(wěn)定就業(yè)等多個方面或?yàn)檎咧攸c(diǎn)。重卡行業(yè)有望受益于需求端向好及潛在的逆周期調(diào)節(jié)。在后續(xù)政策性開發(fā)金融工具等的支持下，基建投資增速有望提升，增強(qiáng)重卡的下游基建需求。（2）各地甚至國家級加快淘汰老舊國四車輛政策有望逐步出臺。2022年11月，15部門聯(lián)合發(fā)文：《柴油貨車污染治理攻堅(jiān)行動方案》，加碼柴油貨車污染治理，加快淘汰老舊國四車輛，各地甚至國家級加快淘汰老舊國四車輛政策有望逐步出臺。此外，重卡行業(yè)當(dāng)前新能源滲透率仍相對較低，2023年1-6月累計(jì)零售銷量1.1萬輛，滲透率約4%。在中國“3060”碳中和計(jì)劃、歐洲2035年停售燃油車等政策因素的影響下，重卡新能源化的速度有望加快，新能源重卡或?qū)⒂瓉磔^快增長，成為下一個成長賽道。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行壓力持續(xù)；物流運(yùn)價(jià)低迷；基建投資不及預(yù)期；國四車輛淘汰、基建刺激等政策出臺不及預(yù)期；天然氣價(jià)格大幅波動。
▍投資策略：我們維持2023年重卡行業(yè)銷量預(yù)測約90萬輛，同比增長約30%。我們認(rèn)為出口的高速增長、老舊國四車輛的淘汰、天然氣滲透率的提升、潛在基建刺激政策的出臺等都將為下半年的行業(yè)銷量注入動能。23H1重卡板塊業(yè)績的再超預(yù)期已印證了盈利能力正快速恢復(fù)，我們認(rèn)為這種恢復(fù)在下半年仍將持續(xù)。我們繼續(xù)推薦：半掛車市場份額提升，新能源業(yè)務(wù)發(fā)力的中集車輛；市場份額穩(wěn)步提升、出口銷量增速領(lǐng)先的中國重汽A/H；牽引車龍頭一汽解放；AMT及輕卡行業(yè)龍頭福田汽車等。
|
|
