>> 廣發(fā)證券-汽車行業(yè)：促進老舊汽車更新或是未來實際彈性較大的政策選擇-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 815KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂,閆俊剛,鄧崇靜 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
國家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《關于促進汽車消費的若干措施》。2023年7月21日，為進一步穩(wěn)定和擴大汽車消費，促進消費持續(xù)恢復，國家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《關于促進汽車消費的若干措施》，提出10條措施。我們認為其中重要的一條為支持老舊汽車更新消費，措施鼓勵各地加快國三及以下排放標準乘用車、違規(guī)非標商用車淘汰報廢。
截至2018年年底，環(huán)保部公布的國三及以下排放標準車型保有量為6025.9萬輛，當前國三及以下老舊汽車合理報廢換新蘊含巨大需求。我們在2017年11月的報告《從環(huán)保措施看18年汽車行業(yè)政策思路與空間》中即提出采用從分排放標準保有量看汽車銷量增長潛力及空間的研究方法。延續(xù)之前研究，我們采用了四種方法進行保有量結構測算。截至22年年底，國三及以下排放標準汽車保有量或在3100-4000萬輛區(qū)間。乘用車從國三向國四標準切換在全國推廣已超過十年，當前已經進入集中報廢期，我們認為相關老舊汽車有望在3-5年內集中轉化為更新需求，為汽車銷量提供較大彈性。
據環(huán)保部，2021年國三及以下車型四類主要污染物占總量比例顯著高于其保有量占比，環(huán)保壓力較大，有必要采用必要方式推進國三及以下汽車淘汰更新。參考2017年，為降低車輛排放污染、治理霧霾天氣，各地紛紛對國二及以下老舊汽車出臺限號（單雙號、尾號等）、限行（限制通行區(qū)域）政策。例如，北京市規(guī)定17年2月起國一及國二排放標準輕型汽車禁止在五環(huán)內區(qū)域行駛。我們認為，此次《關于促進汽車消費的若干措施》出臺，結合地方政府可能采取經濟補償（以舊換新）、限制使用、嚴格超標排放監(jiān)管等方式進一步推進國三及以下汽車淘汰更新，政策實施效果及其對需求彈性的支撐值得期待。
投資建議：促進汽車消費的若干措施有助于進一步穩(wěn)定和擴大汽車消費，乘用車方面，國三及以下老舊乘用車有望在3-5年內集中轉化為更新需求，商用車方面，治理大噸小標等行業(yè)規(guī)范化政策持續(xù)推進，本次政策鼓勵加快違規(guī)非標商用車淘汰報廢，政策有望為乘、商用車提供較大銷量彈性。展望下半年，我們預計23年9-11月的乘用車交強險銷量有望表現亮眼，同比增速或環(huán)比上臺階。商用車3-5年拐點確立，卡車行業(yè)正站在未來3-5年復蘇的起點。乘用車整車推薦吉利汽車、長安汽車、長城汽車（H/A）、廣汽集團（H/A）、上汽集團；商用車整車推薦福田汽車、中國重汽；零部件推薦：銀輪股份、耐世特、鄭煤機（A/H）、華域汽車、伯特利、敏實集團、旭升股份、拓普集團、科博達、福耀玻璃（A/H）、濰柴動力（A/H）、威孚高科、天潤工業(yè)；汽車服務板塊推薦中國汽研；建議關注一汽解放、愛柯迪、富奧股份。
風險提示：政策力度及推進不及預期；行業(yè)景氣度下降等。
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