>> 國(guó)金證券-汽車及汽車零部件行業(yè)周報(bào)：終端或讓利保量，8月延續(xù)高景氣-230805
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
蘇晨,陳傳紅 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周行業(yè)重要變化:
1）8月4日，氫氧化鋰報(bào)價(jià)25萬(wàn)元/噸，較上周下降4.58%；碳酸鋰報(bào)價(jià)26.75萬(wàn)元/噸，較上周下降4.63%。
2）終端：7月1-31日，乘用車批售201.7萬(wàn)輛，同/環(huán)比-6%/-10%。累計(jì)批售1308.5萬(wàn)輛，同比+6%。電車批售75.5萬(wàn)輛，同/環(huán)比+34%/-1%。累計(jì)批售429.9萬(wàn)輛，同比+37%。
核心觀點(diǎn)：
終端：7月終端或超預(yù)期，8月終端將維持高景氣。1、合資車企讓利持續(xù)，8月市場(chǎng)將維持高景氣。7月上汽通用、東風(fēng)日產(chǎn)等合資車企降價(jià)，悅歌，軒逸等車降價(jià)后促進(jìn)乘用車市場(chǎng)高景氣。8月上汽大眾、零跑繼續(xù)降價(jià)，上汽大眾旗下途昂、朗逸等油車爆款降價(jià)旺盛市場(chǎng)，8月乘用車市場(chǎng)高景氣或?qū)⒀永m(xù)。ID系列持續(xù)降價(jià)，帶動(dòng)大眾電車在華銷量高增，市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。零跑再次降價(jià)，3月公司調(diào)整全系列價(jià)格，帶動(dòng)公司銷量高增，連續(xù)數(shù)月創(chuàng)新高。本次降價(jià)針對(duì)純電車型，降價(jià)幅度大，有望進(jìn)一步帶動(dòng)公司銷量。
龍頭公司：（1）比亞迪出口量表現(xiàn)亮眼，高端新車蓄勢(shì)待發(fā)。比亞迪公布7月銷量26.22萬(wàn)輛，同/環(huán)比+61%/+3.6%，1-7月累計(jì)151.78萬(wàn)輛，同比+88.8%。銷量于高位再現(xiàn)出色增長(zhǎng)，后續(xù)新車“宋氏三強(qiáng)”(宋Pro/宋Plus/宋L)、騰勢(shì)N7/ N8，海豹DM-i、驅(qū)逐艦07、仰望U8等更值期待。
?。?）特斯拉香港降價(jià)，系調(diào)整保障Q3銷量。根據(jù)中國(guó)香港海關(guān)披露，特斯拉多款車型在中國(guó)香港將于8月4日降價(jià)6%-12%，系4月15日以來(lái)的首次降價(jià)。特斯拉仍擁有行業(yè)領(lǐng)先的單車ASP及利潤(rùn)率，可通過(guò)調(diào)整單車ASP的形式保障交付量穩(wěn)定。
新技術(shù)：道森股份復(fù)合銅箔設(shè)備首批訂單落地。道森股份控股子公司洪田科技有限公司研發(fā)的“一步法”復(fù)合銅箔真空鍍膜成套設(shè)備“真空磁控濺射一體機(jī)”順利通過(guò)客戶測(cè)試驗(yàn)證，并正式簽訂首批訂單合同，合同金額約為7000萬(wàn)人民幣。在今年行業(yè)普遍儲(chǔ)備、送樣PP銅箔的情況下，行業(yè)近期有PET“復(fù)興”的聲音。積極的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展頻出，距離規(guī)模量產(chǎn)指標(biāo)越來(lái)越接近。
車+研究：三星電子進(jìn)軍人形機(jī)器人，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化。據(jù)BusinessKorea報(bào)道，三星電子最近開始制定進(jìn)軍機(jī)器人市場(chǎng)的戰(zhàn)略，此前已收購(gòu)人形機(jī)器人股份。世界頭部公司紛紛入局人形機(jī)器人智能控制端和整機(jī)端，生成式模型與機(jī)器人結(jié)合已經(jīng)在RT-2項(xiàng)目開始落地，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人零部件市場(chǎng)空間持續(xù)提升，卡位優(yōu)質(zhì)的公司將充分受益。
投資建議：持續(xù)推薦低成本&創(chuàng)新龍頭和國(guó)產(chǎn)替代兩大方向。（1）全球看，擁有強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)的龍頭是寧德時(shí)代、恩捷股份、天賜材料等；擁有行業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)能力的是特斯拉和寧德時(shí)代。從空間和兌現(xiàn)度看，優(yōu)先關(guān)注機(jī)器人、復(fù)合集流體這兩個(gè)空間最大、重塑性最強(qiáng)的賽道?？春锰厮估I(lǐng)板塊“機(jī)器人含量”的提升，核心標(biāo)的是跟特斯拉研發(fā)協(xié)同的供應(yīng)商：三花智控和拓普集團(tuán)等，除了核心賽道，邊際上關(guān)注精密齒輪賽道的估值重塑機(jī)會(huì)。
另外，作為全球電車創(chuàng)新龍頭，隨著新車型和新產(chǎn)能落地，我們預(yù)計(jì)4Q23-1Q24，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)貝塔性爆發(fā)行情（新泉、東山、拓普、三花）。復(fù)合集流體關(guān)注設(shè)備+制造環(huán)節(jié)布局較好的標(biāo)的，我們認(rèn)為今年年底到明年上半年，行業(yè)將迎來(lái)全面爆發(fā)，設(shè)備端的東威等、制造端的璞泰來(lái)、英聯(lián)股份、寶明科技、勝利精密等；
?。?）國(guó)產(chǎn)替代：這輪被錯(cuò)殺的方向?！敖当竞湍杲凳菄?guó)產(chǎn)替代的催化劑而不是風(fēng)險(xiǎn)”。從國(guó)產(chǎn)替代空間看，關(guān)注安全件（主動(dòng)（伯特利）和被動(dòng)（松原股份））、座椅（繼峰股份等）、執(zhí)行器件（恒帥股份等）等方向。6-7月看，關(guān)注電池產(chǎn)業(yè)鏈方向的國(guó)產(chǎn)替代兌現(xiàn)可能性：高端炭黑（黑貓股份）、隔膜設(shè)備（歐克科技）。
本周重要行業(yè)事件
特斯拉香港/零跑/上汽大眾降價(jià)、豐田/寶馬公布上半年財(cái)報(bào)、零跑發(fā)布四葉草中央集成式電子電器架構(gòu)、宇通客車發(fā)布上半年業(yè)績(jī)快報(bào)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
電動(dòng)車補(bǔ)貼政策不及預(yù)期；汽車與電動(dòng)車銷量不及預(yù)期。
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