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本周觀點(diǎn)：
　　【造紙板塊】：7月木漿系原紙企業(yè)庫存環(huán)比下滑，提價(jià)部分落地。本周造紙板塊指數(shù)下跌0.3%。木漿系：根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2023年7月雙膠紙企業(yè)庫存量61.28萬噸，同比/環(huán)比-11.5%/-2.2%。銅版紙企業(yè)庫存量53.28萬噸，同比/環(huán)比+1.2%/-1.7%。白卡紙企業(yè)庫存量75.76萬噸，同比/環(huán)比+9.14%/-10.44%。同時(shí)本周紙價(jià)均有小幅回升，前期提價(jià)部分已落地。旺季臨近，看好終端需求回暖，提振紙價(jià)上行。廢紙系：7月箱板紙、瓦楞紙企業(yè)庫存量環(huán)比分別+2.7%/+1.9%，規(guī)模紙企持續(xù)讓利，靜待需求修復(fù)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2023年7月箱板紙企業(yè)庫存量131.2萬噸，同比/環(huán)比-5%/+2.7%。瓦楞紙企業(yè)庫存量73.65萬噸，同比/環(huán)比+7.3%/+1.9%。本周規(guī)模紙企持續(xù)讓利，行業(yè)當(dāng)前盈利及估值處于底部，行業(yè)賠率優(yōu)異，等待需求向上疊加庫存消化，建議關(guān)注玖龍紙業(yè)、山鷹國際盈利改善。23Q2高價(jià)漿及紙價(jià)壓力集中釋放，看好23H2迎接顯著改善。原料震蕩走弱，看好需求持續(xù)修復(fù)，特種紙左側(cè)價(jià)值突出；推薦【五洲特紙】、【仙鶴股份】、【華旺科技】、【冠豪高新】，建議關(guān)注【岳陽林紙】；廢紙系下游庫存壓力緩解，靜候補(bǔ)庫需求逐步釋放。建議關(guān)注【山鷹國際】、【玖龍紙業(yè)】。
　　【家居板塊】：7月百強(qiáng)房企銷售額增速承壓，促家居消費(fèi)政策暖風(fēng)頻吹，有望帶來新一輪估值修復(fù)，持續(xù)關(guān)注認(rèn)房不認(rèn)貸等自上而下的持續(xù)催化。本周家居板塊指數(shù)下跌0.5%。根據(jù)克爾瑞數(shù)據(jù)，7月百強(qiáng)房企全口徑銷售額3504.3億元，環(huán)比-33.5%，同比-33.1%（前值環(huán)比+8.5%，同比-28.1%），同比降幅較上月擴(kuò)大。6月29日國常會(huì)提及促進(jìn)家居消費(fèi)。7月6日商務(wù)部在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，政府高度重視擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)工作。7月18日13部門發(fā)布關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)若干措施的通知，提出供給端提質(zhì)、消費(fèi)場景創(chuàng)造、改善消費(fèi)條件、通過規(guī)范秩序&政策支持優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境。7月21日國常會(huì)再提及推進(jìn)城中村改造。7月24日政治局會(huì)議提及我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化。且是2019年以來首次未在7月提及房住不炒。促家居消費(fèi)政策出臺(tái)頻次超預(yù)期，家居有望成為本輪刺激政策重要抓手，有望帶來新一輪估值修復(fù)。此外，據(jù)7月28日新華社，住建部部長倪虹在企業(yè)座談會(huì)上提及將進(jìn)一步落實(shí)好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費(fèi)減免、個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施，繼續(xù)做好保交樓工作，加快項(xiàng)目建設(shè)交付。7月31日國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)改委《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》20條，提及支持剛性和改善性住房需求，以及提升家裝家居和電子產(chǎn)品消費(fèi)。8月1日央行再次提及將因城施策精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，繼續(xù)引導(dǎo)個(gè)人住房貸款利率和首付比例下行。我們認(rèn)為地產(chǎn)政策短期看點(diǎn)為高線城市放開，一二線占比較高的頭部家居企業(yè)（歐派家居、顧家家居等）有望充分受益，中長期存量利率下行，城中村有望成為核心看點(diǎn)。推薦【歐派家居】、【顧家家居】、【索菲亞】、【志邦家居】，關(guān)注【江山歐派】、【喜臨門】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鷹窗業(yè)】。
　　【新型煙草】：NJOY母公司、日本煙草發(fā)布23Q2財(cái)報(bào)，尼古丁袋、加熱煙草表現(xiàn)較好。行業(yè)內(nèi)銷底部確立，23Q2預(yù)計(jì)環(huán)比提振，出口持續(xù)高景氣。抑制銷量增長的因素逐步松動(dòng)，關(guān)注行業(yè)內(nèi)外銷復(fù)蘇機(jī)會(huì)。本周電子煙板塊指數(shù)下跌0.1%。本周萬寶路和電子煙品牌NJOY母公司奧馳亞公布Q2財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，23Q2凈營收54.4億美元，同比增長1.2%，剔除特殊項(xiàng)目，23Q2每股凈利潤1.31美元，高于華爾街一致預(yù)期1.30美元，主因尼古丁袋的需求增加以及公司高價(jià)格策略。日本煙草發(fā)布23Q2財(cái)報(bào)，煙草業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，驅(qū)動(dòng)公司整體實(shí)現(xiàn)良好增長。23Q2實(shí)現(xiàn)營收1.39萬億日元（91.7億美元），同比增長9.9%，凈利潤287億日元，同比增長8.7%。公司目前正在積極推動(dòng)加熱煙草領(lǐng)域的投資和市場拓展。加熱煙草產(chǎn)品Ploom X現(xiàn)已在六個(gè)區(qū)域市場上市，今年6月已在捷克共和國上市，并計(jì)劃9月在瑞士上市。電子煙行業(yè)短期受多因素?cái)_動(dòng)，看好中期國內(nèi)、國外監(jiān)管執(zhí)行力度加大帶來內(nèi)外銷反彈機(jī)會(huì)，以及長期替煙減害趨勢下的增長空間。推薦布局CBD、美容、醫(yī)療霧化，技術(shù)迭代空間較大的生產(chǎn)商龍頭的【思摩爾國際】。建議關(guān)注2022年入局一次性小煙出口，自有品牌SKE在英國市場快速增長，拓展自建渠道有望在歐洲市場模式復(fù)制的【贏合科技】。
　　【紡織服裝】：阿迪達(dá)斯發(fā)布半年報(bào)，大中華區(qū)收入同比+16%。本周紡織制造、服裝家紡板塊指數(shù)分別-1.1%、-1.2%。國內(nèi)頭部服裝品牌Q2業(yè)績復(fù)蘇持續(xù)，加速庫存出清，疊加上年同期低基數(shù)因素，中報(bào)業(yè)績增長確定性強(qiáng)。6月紡織紗線、織物及制品出口金額同比-13.8%，服裝及衣著附件出口額同比-13.9%，后續(xù)出口板塊恢復(fù)還需持續(xù)關(guān)注海外需求及出口政策。本周阿迪達(dá)斯發(fā)布中報(bào)，23Q2收入53.43億歐元，同比-5%，大中華區(qū)收入同比+16%，為去庫存采取的保守銷售方式對(duì)收入增長造成一定影響；361度發(fā)布盈利預(yù)喜公告，預(yù)計(jì)23H1公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利同比上升不少于25%，主要得益于市場回暖、產(chǎn)品結(jié)