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財(cái)政政策在穩(wěn)增長(zhǎng)作用的發(fā)揮上被寄予厚望，但政治局會(huì)議也強(qiáng)調(diào)了，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)要切實(shí)防范化解。那么，上半年財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)給予了怎樣的支持？下半年預(yù)計(jì)會(huì)以什么樣的方式來(lái)平衡穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)兩項(xiàng)工作？
　　上半年財(cái)政進(jìn)度是快是慢？一般公共預(yù)算超收少支，進(jìn)度并不算快。收入端，留抵退稅形成低基數(shù)，上半年收入高增長(zhǎng)，但收入籌集進(jìn)度（54.9%）略低，而2017年以來(lái)同期均值水平為55.3%。逐月看，收入增速呈現(xiàn)倒U型，同步于上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。從收入結(jié)構(gòu)看，稅收收入貢獻(xiàn)提升，非稅貢獻(xiàn)下降。分稅種看，增值稅是稅收收入同比增長(zhǎng)的最大拉動(dòng)，地產(chǎn)相關(guān)稅收同比多數(shù)仍下跌。支出端，地方拖累下，支出增速不及目標(biāo)值，支出進(jìn)度（48.7%）不快。逐月看，支出增速呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì)。支出投向看，上半年社保就業(yè)支出占比創(chuàng)新高，基建相關(guān)支出占比創(chuàng)新低。經(jīng)濟(jì)增速斜率放緩，穩(wěn)增長(zhǎng)訴求下，6月基建相關(guān)支出占比明顯回升，財(cái)政端開(kāi)始發(fā)力。政府性基金方面，土地成交偏弱拖累政府性基金收入不及目標(biāo)，且進(jìn)度較慢；高基數(shù)下，支出增速雖不及目標(biāo)，不過(guò)進(jìn)度尚可。狹義赤字使用慢，廣義赤字使用快。在赤字補(bǔ)充方面，國(guó)債凈融資和地方新增一般債發(fā)行均偏慢。上半年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行前快后慢，6月投向基建的占比明顯提升。
　　稅費(fèi)優(yōu)惠：哪些階段性政策得以延續(xù)？今年以來(lái)的稅費(fèi)優(yōu)惠政策主要集中在以下幾個(gè)領(lǐng)域：一是支持小微企業(yè)和個(gè)體工商戶發(fā)展。此領(lǐng)域稅費(fèi)優(yōu)惠政策的優(yōu)化呈現(xiàn)“先緊后松”態(tài)勢(shì)，體現(xiàn)逆周期性。政治局會(huì)議后多項(xiàng)優(yōu)惠集中出臺(tái)，執(zhí)行至2027年底，其中貸款利息收入免征增值稅政策是新增內(nèi)容，其他均是前序政策的延續(xù)或是放松執(zhí)行。二是支持科技創(chuàng)新。主要是今年政策將研發(fā)費(fèi)用100%加計(jì)扣除擴(kuò)圍，并作為制度安排長(zhǎng)期實(shí)施。三是促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)、支持新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。政策在6月及早明確了新能源車(chē)購(gòu)置稅免稅的后續(xù)安排，即未來(lái)兩年延續(xù)免稅，未來(lái)的第三、四年購(gòu)置稅減半，以穩(wěn)定預(yù)期、增強(qiáng)信心。據(jù)財(cái)政部測(cè)算，未來(lái)四年年均減車(chē)購(gòu)稅1300億元。
　　下半年財(cái)政政策：關(guān)注什么？下半年，財(cái)政政策的兩大主題是穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)。從穩(wěn)增長(zhǎng)來(lái)看，一是財(cái)稅方面，政策已出，下一步強(qiáng)調(diào)落實(shí)。二是專(zhuān)項(xiàng)債方面，要求9月底前發(fā)行完畢，預(yù)計(jì)8、9月月均發(fā)行超6000億元，發(fā)行將提速。財(cái)政端穩(wěn)增長(zhǎng)仍有發(fā)力空間。一方面，國(guó)債和地方債發(fā)行仍有額度，共計(jì)超2.7萬(wàn)億元。另一方面，國(guó)債和地方債均有結(jié)存限額空間。此外，擴(kuò)內(nèi)需若需財(cái)政加力，類(lèi)財(cái)政工具（政策性銀行信貸、開(kāi)發(fā)性金融工具）也可使用，可跟蹤政金債凈融資和PSL判斷其是否發(fā)力。防風(fēng)險(xiǎn)自去年底起再受重視，主要是土地出讓偏弱，拖累地方財(cái)力。從近期重要會(huì)議的表態(tài)變化上看，預(yù)計(jì)化債方案或會(huì)加快推出。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策解讀偏差；經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；土地出讓超預(yù)期下行；地方債壓力超預(yù)期。