>> 財通證券-惠譽下調(diào)美國信用評級有何影響？-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
大小： |
1037KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳興 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
當(dāng)?shù)貢r間8月1日，惠譽國際信用評級公司將美國長期外幣發(fā)行人違約評級從AAA級下調(diào)至AA+級別。這是繼2011年8月5日，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將美國長期主權(quán)信用評級從最高的AAA級下調(diào)至AA+級后，美國國家信用評級第二次遭到下調(diào)?；葑u下調(diào)評級后，美國財政部長耶倫以及白宮官員均表示強烈反對。同時惠譽預(yù)測，由于信貸條件收緊、商業(yè)投資減弱以及消費放緩，美國經(jīng)濟在今年四季度到明年一季度陷入輕度衰退。
惠譽指出，本次下調(diào)評級的原因有三：一是預(yù)計未來三年美國財政狀況將持續(xù)惡化；二是政府債務(wù)高企并且不斷增長；三是過去20年美國的治理能力下降，兩黨沖突反復(fù)在最后一刻就債務(wù)上限達成協(xié)議。這與2011年美國國家信用評級下調(diào)十分類似，當(dāng)時標(biāo)普同樣認(rèn)為美國政府與國會達成的債務(wù)上限協(xié)議缺少有效的舉措以維持中期債務(wù)穩(wěn)定，而且美國政治體制存在結(jié)構(gòu)性缺陷，影響了政策制定和執(zhí)行。
兩次降級事件都對美國金融市場產(chǎn)生了一定沖擊，此次惠譽下調(diào)評級后，美國股指期貨低開，道指期貨下跌約100點，納斯達克100指數(shù)期貨跌超1%。2011年則更為嚴(yán)重，下調(diào)當(dāng)日三大股指跌超5%，一年期主權(quán)CDS價格在7月底標(biāo)普發(fā)出降級警告后便從45左右飆升至80。
但兩次下調(diào)也存在較大區(qū)別：第一，評級機構(gòu)不同，標(biāo)普成立時間最早，側(cè)重于企業(yè)評級方面，市場份額最大。而惠譽是歐資評級公司，在美國市場的規(guī)模小于標(biāo)普、穆迪，更側(cè)重于金融機構(gòu)的評級，但其更具國際視野，在新興市場影響力更大。第二，評級內(nèi)容不同，標(biāo)普的長期主權(quán)信用評級是針對主權(quán)國家整體的政治、經(jīng)濟和信用等級的評級，而長期外幣發(fā)行人違約評級則是較為具體的針對特定債務(wù)的評級。第三，下調(diào)時間節(jié)點不同，此次下調(diào)距離債務(wù)上限危機解決已過去兩個月，而標(biāo)普下調(diào)僅在債務(wù)上限法案通過后的三天。第四，市場反應(yīng)程度不同，本次下調(diào)后市場反應(yīng)較小，十年期國債收益率小幅上漲0.08%，而上次十年期國債收益率大跌，由8月1日的2.8%跌至8月10日的2.2%，這是由于歐債危機以及經(jīng)濟不確定性，投資者普遍轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)。本次美國三大股指開盤下跌近1%，低于上次日內(nèi)5%的跌幅。
我們認(rèn)為，三大股指短期會有震蕩，由于三季度財政部繼續(xù)發(fā)行國債，十年期國債收益率短期內(nèi)將保持波動，但隨著加息的周期結(jié)束，收益率將開啟下行趨勢周期。與美債類似，美元指數(shù)短期或?qū)⒄鹗幉▌樱L期同樣存在下行壓力。美國經(jīng)濟未來或不會陷入衰退，能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸，但財政支出仍將承壓。一方面，美國現(xiàn)有龐大的債務(wù)規(guī)模使得財政付息承受巨大壓力。另一方面，債務(wù)問題愈發(fā)成為美國兩黨黨同伐異的工具。短期來看，債務(wù)問題難以妥善解決，反而會成為美國財政支出的軟約束。
風(fēng)險提示
美聯(lián)儲貨幣政策緊縮超預(yù)期，美國經(jīng)濟下行超預(yù)期
|
|
