>> 國投安信期貨-農產品專題：棕櫚油價格走勢展望-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳小明 |
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海外棕桐油庫存現狀
馬來西亞棕櫚油局(MPOB) 7月份公布的報告顯示，馬來西亞棕櫚油期末庫存為172萬噸，環(huán)比增幅為1.92%。去年同期庫存為164萬噸，網比增幅為4.8%，馬未西亞棕桐油庫存仍然有壓力。印尼棕櫚油協(xié)會GAPKI數據顯示，5月底印尼棕櫚油庫存達到467萬噸,較4月份的363萬噸增加28.54%，創(chuàng)下2022年7月以來的最高庫存。從印尼的數據看到的是從4月份以未庫存持續(xù)增加，比2月份的低點增加了190萬噸。印尼方面的棕櫚油庫存也有壓力。
棕桐油需要關注整體油籽油料的狀況
美國農業(yè)部預計2023/24年度油料要累庫并且?guī)齑鎰?chuàng)新高，累庫的源地主要靠南英巴西，需要等待明年一季度的驗證。由于英國方面今年大豆面積同比是收縮的，加拿大菜籽生長期遇到了干軍少雨的情況，因此北美作物季大豆和菜籽大概率是難以系庫成.功，需要等待南美季，會造成油料價格下半年的底部比上半年抬升。
棕櫚油單邊價格走勢會跟隨美豆波動
美豆的區(qū)間下沿需要參考美豆的種植成本。美國農業(yè)部預計美國2022年大豆總成本是621英金/英畝，2023年為621英金/英畝，2024年為612英金/英畝。2023年仍然西臨高成本，按照52蒲式耳/英畝的單產，預計美豆2023年成本價格在1190美全/英畝。由于北美季大概豐難以累庫成功，因此下半年波動區(qū)間的下沿要在成本線上給予一定溢價。
美豆的區(qū)間上沿需要參考美豆的利潤，歷史上英豆高利潤率區(qū)間在30%~40% (沒有考慮補貼)。由于巴西方面仍有面積和單產的提升力度，高利潤容易刺激巴西方面去繼續(xù)系庫，高利潤率不具有可持續(xù)性，因此高利潤率區(qū)間可以作為區(qū)間上沿去定價。.由于今年北美大豆面積沒有擴張，預計北美季大概率難以累庫，所以需要南美季去累庫，要給予溢價去繼續(xù)鼓勵擴張。在明年一季度南美大豆沒有切實收獲之前，也會有天氣炒作，原料端不暴跌的話，棕櫚油這一端也不會太差，預計趨勢上會跟著原料進行區(qū)間波動，下半年底部會比上半年抬升。.
棕櫚油價格波動強度需要關注豆粕的走勢
截止2023年6月，國家統(tǒng)計局公布能繁母豬存欄數量4296萬頭，較2022年末的4390萬頭下滑2.1%.非瘟疫情后，我國能繁母豬存欄得到恢復，能繁存程高點超過了非瘟疫情以前，因此養(yǎng)殖端對立粕方面有剛萵。
截止7月底，大豆壓校廠四季度大豆采購進度偏慢，10月船期采購進度不到5成，11月和12月采購進度不到1成，因此要關注養(yǎng)殖端需求和油廠供給之間的博弈，如果養(yǎng)殖端產能去化進度慢，大豆采購進度慢，要防范豆粕基差強勢，帶動豆粕盤面偏強的情況發(fā)生，通過油粕比的蹺蹺板效應，壓制油脂的情況發(fā)生。
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