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★燒堿產(chǎn)業(yè)鏈概況：
　　燒堿是一種具有強(qiáng)腐蝕性的強(qiáng)堿。其主要生產(chǎn)工藝是電解法中的離子膜交換法，即電解原鹽溶液以生產(chǎn)燒堿和液氯。因此燒堿的上游原料主要是原鹽。而其下游則應(yīng)用廣泛，涉及冶金制造、制漿造紙、印染紡織等領(lǐng)域。
　　★供給：產(chǎn)能分布相對(duì)集中，增速或繼續(xù)低位
　　截至2022年，中國(guó)共有燒堿產(chǎn)能4437萬(wàn)噸/年，主要集中在山東、內(nèi)蒙、江蘇和新疆。產(chǎn)能占比分別達(dá)到了26%，9%，8%，8%。但行業(yè)集中度并不高，前十大企業(yè)產(chǎn)能占比只有20%左右。
　　燒堿作為典型的兩高行業(yè)，產(chǎn)能擴(kuò)張受政策限制較為嚴(yán)重。過(guò)去五年年均產(chǎn)能增速僅2.2%。在碳中和的背景下，預(yù)計(jì)其未來(lái)產(chǎn)能增速或繼續(xù)低位。
　　★氯堿平衡決定企業(yè)綜合利潤(rùn)：
　　由于在制備燒堿的過(guò)程中一定會(huì)副產(chǎn)出液氯。因此對(duì)于燒堿企業(yè)而言，影響其開工率的并非單一燒堿業(yè)務(wù)的利潤(rùn)，而是氯堿的綜合利潤(rùn)。國(guó)際上通用做法是計(jì)算ECU利潤(rùn)（ECU利潤(rùn)=1氯氣+1.13燒堿（折百）-1.7原鹽-2700度電-500）。不過(guò)對(duì)于液氯自產(chǎn)自銷的氯堿企業(yè)而言，ECU利潤(rùn)的核算方式還需要做進(jìn)一步擴(kuò)展，即考慮液氯制品的生產(chǎn)利潤(rùn)。在中國(guó)，液氯應(yīng)用主要是以PVC為主，占比高達(dá)38%，其余細(xì)分領(lǐng)域則非常分散。因此對(duì)于燒堿行業(yè)而言邊際產(chǎn)能主要出現(xiàn)在外賣液氯的企業(yè)和PVC企業(yè)之中。
　　★需求：氧化鋁一枝獨(dú)秀，其余需求星羅棋布燒堿需求中，氧化鋁占比最高達(dá)到了33%。其近些年處于明顯的擴(kuò)能之中，對(duì)燒堿的需求形成了有利支撐。而其余會(huì)耗用燒堿的制漿造紙，印染紡織等領(lǐng)域因?yàn)榧?xì)分行業(yè)眾多且耗堿量不一，對(duì)其的跟蹤研究就只能簡(jiǎn)而蓋之了。
　　★國(guó)內(nèi)外貿(mào)易簡(jiǎn)況
　　國(guó)內(nèi)液堿貿(mào)易多為省內(nèi)區(qū)域市場(chǎng)銷售，少有遠(yuǎn)距離運(yùn)輸。這使得液堿區(qū)域價(jià)差明顯。而國(guó)內(nèi)固堿則正好相反，其呈現(xiàn)出西北生產(chǎn)東南消費(fèi)的格局。而在國(guó)際貿(mào)易中，東北亞（含中國(guó)）和北美是主要的燒堿出口地，東南亞、南美和澳大利亞則是主要的進(jìn)口地。2022年由于海外能源價(jià)格大漲，海外燒堿價(jià)格持續(xù)上行，使得中國(guó)燒堿出口旺盛。但伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的外需走弱和海外能源價(jià)格的回落，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)燒堿出口環(huán)比或?qū)⒚黠@走弱