>> 華創(chuàng)證券-化工新材料行業(yè)周報-專題推薦非公路輪胎：輪胎行業(yè)藍海市場-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 6016KB |
| 格式： |
pdf 共64頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉,王鮮俐,鄭軼 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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專題推薦非公路輪胎：輪胎行業(yè)藍海市場，國內(nèi)企業(yè)加速全球化替代。非公路輪胎當前全球市場規(guī)模超過1500億人民幣，預期至2027年將達到近2500億人民幣，行業(yè)增速快且當前外資企業(yè)份額占比較高（2022年米其林、普利司通兩家合計市占率即接近50%），而其中的巨型工程胎技術(shù)壁壘更高、國際三大品牌市占率合計達到85%以上，寡頭壟斷效應非常明顯。故而對比乘用車胎和卡客車胎，非公路輪胎具有更高的售價及利潤率水平。從下游看，全球地質(zhì)勘查預算持續(xù)回升，疊加美國制造業(yè)資本開支提升以及國內(nèi)基建投資穩(wěn)中向上，工程機械的需求旺盛進而拉動非公路輪胎的配套及替換需求快速提升。同時，受益于國產(chǎn)工程機械出口高增長進而持續(xù)提升全球市占率的拉動，以及俄羅斯市場的供需失衡進而超量訂單的到來，國內(nèi)非公路輪胎的高景氣進一步得到提振?？紤]到當前國內(nèi)企業(yè)的較低市占率，以及對比外資的強性價比優(yōu)勢，疊加伴隨國產(chǎn)工程機械的進一步突破，我們看好國內(nèi)非公路輪胎企業(yè)通過擴產(chǎn)持續(xù)搶占外資份額，同時不斷進行技術(shù)的迭代和升級進而提高產(chǎn)品溢價。建議關注相關上市企業(yè)：賽輪輪胎（601058.SH）、貴州輪胎（000589.SZ）、玲瓏輪胎（601966.SH）、三角輪胎（601163.SH）、風神股份（600649.SH），以及擬于A股上市的企業(yè)中策橡膠、海安橡膠。
本周環(huán)氧樹脂與EVA價格上行：1）環(huán)氧樹脂本周報價14840元/噸，較上周增加5.9%。成本端，本周雙酚A市場堅挺整理，環(huán)氧氯丙烷市場價格偏強運行，成本端支撐加強，截至今日，環(huán)氧樹脂液體與固體環(huán)氧樹脂成本均上行，對環(huán)氧樹脂市場支撐加強。供應端，國內(nèi)環(huán)氧樹脂工廠開工小幅下降，整體開工率在45.2%左右，環(huán)比下降0.74%。場內(nèi)部分液體裝置停車檢修，黃山地區(qū)固體裝置整體開工低位。需求端，終端消費情緒低迷，需求端難有改善。2）EVA：本周EVA市場均價15177.00元/噸，周環(huán)比+2.51%。其中線纜料均價為15550元/噸，周環(huán)比+2.64%；光伏料均價15850元/噸，周環(huán)比+2.26%；發(fā)泡料均價為13950元/噸，周環(huán)比+0.72%。成本端，本周國內(nèi)醋酸乙烯市場均價環(huán)比+4.02%，成本支撐略有上升。供應端，江蘇斯爾邦裝置運行趨于穩(wěn)定，古雷石化裝置7月31日檢修，預計為期一周，其余廠商生產(chǎn)正常，市場貨源供應總體較上周減少。需求端，本周EVA下游光伏方面需求逐漸提升，發(fā)泡料受淡季影響需求跟進不足，市場按剛需采購，成交僵持博弈。
POE供需缺口或?qū)⒎糯?，國產(chǎn)替代前景廣闊。全球范圍內(nèi)POE主要應用于熱塑性聚烯烴彈性體，其中尤以汽車行業(yè)為主，2020年需求占比達56%。伴隨全球光伏裝機的高增，POE需求持續(xù)增長。21年全球POE光伏需求量約16.7萬噸，到2025年有望達到56萬噸以上，POE總需求將進一步增至225萬噸。目前全球POE產(chǎn)能僅有約110萬噸，仍存在較大的供需缺口。且當前全球POE產(chǎn)能集中于海外廠商，主要集中在陶氏、?？松梨凇⑷?、SK等公司，其中陶氏產(chǎn)能46萬噸,占全球產(chǎn)能的42%；其次是?？松梨诤蚐K，產(chǎn)能均為20萬噸，占比均為19%，三井化學擁有17萬噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能占比約為16%。隨著后續(xù)國內(nèi)企業(yè)中試完成及投產(chǎn)進度的加快，我國POE廠商有望獲取廣闊的國產(chǎn)替代空間。
風險提示：相關政策推行不及預期、相關技術(shù)迭代不及預期、安全事故影響開工、原料價格巨幅波動等。
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