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核心觀點(diǎn)
　　計(jì)算機(jī)板塊上半年整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇，下半年有望加速。整體來(lái)看，大多數(shù)公司收入和利潤(rùn)均呈現(xiàn)恢復(fù)狀態(tài)，但是基于去年低基數(shù)，今年上半年恢復(fù)整體較弱，尤其是政府收入占比較高的行業(yè)，這主要是和整體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較弱有關(guān)。上半年來(lái)看，傳統(tǒng)行業(yè)里工業(yè)軟件、金融科技表現(xiàn)較好，多數(shù)行業(yè)有一定分化，主要和下游直接訂單節(jié)奏有關(guān)，如上半年信創(chuàng)招標(biāo)較少。目前AI、信創(chuàng)、數(shù)據(jù)要素為計(jì)算機(jī)各個(gè)細(xì)分帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)能，下半年相關(guān)政策、訂單有望逐步釋放，當(dāng)前已有信創(chuàng)政策和訂單等積極信號(hào)。
　　Meta發(fā)布開(kāi)源大模型，或可改變模型競(jìng)爭(zhēng)格局。Meta在7月發(fā)布了Llama 2模型，此模型優(yōu)于早些時(shí)候發(fā)布的Llama模型。Llama 2的訓(xùn)練成本高達(dá)2500萬(wàn)美元，采用了公開(kāi)數(shù)據(jù)源的兩萬(wàn)億token和先進(jìn)的RHLF訓(xùn)練方法進(jìn)行訓(xùn)練。Llama 2有三種規(guī)模版本，其中700億參數(shù)的版本在推理方面與GPT-3.5相媲美。在國(guó)際大模型競(jìng)爭(zhēng)中，Llama 2的開(kāi)源賦予了其獨(dú)特的商業(yè)授權(quán)優(yōu)勢(shì)。大模型通常在底層運(yùn)行，對(duì)用戶不可見(jiàn)，因此具有高度的替換性。Llama2有望成為閉源模型的合規(guī)替代品，Meta以開(kāi)源方式與OpenAI比拼模型迭代速度的同時(shí)，有望加速AI應(yīng)用生態(tài)繁榮。
　　微軟和Salesforce相繼發(fā)布AI產(chǎn)品定價(jià)策略，B端AI應(yīng)用值得期待。近期微軟將Copilot集成到Microsoft 365中以提高辦公效率，并于7月18日公布了Copilot的定價(jià)策略，每個(gè)用戶每個(gè)月30美金，相對(duì)于其商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)版的12.5美元/月，提價(jià)幅度高達(dá)240%。Salesforce Customer 360也調(diào)整了定價(jià)策略，全球范圍內(nèi)的新價(jià)格已于8月開(kāi)始生效。Salesforce與OpenAI合作，推出了基于GPT的AI產(chǎn)品，其中包括Sales GPT和Service GPT，旨在提高銷售辦公效率，增強(qiáng)與客戶互動(dòng)。AI功能定價(jià)為每個(gè)用戶每個(gè)月50美金，可以獨(dú)立購(gòu)買(mǎi)并使用。微軟和Salesforce產(chǎn)品已經(jīng)在客戶處適用，已驗(yàn)證了商業(yè)模式的落地可行，未來(lái)有望為B端AI應(yīng)用打開(kāi)空間。
　　投資建議：重視中報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)異龍頭，繼續(xù)看好AI生態(tài)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前發(fā)展的重要引擎，泛安全、信創(chuàng)、AI等計(jì)算機(jī)各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展趨勢(shì)確定性十足，下半年訂單和業(yè)績(jī)有望加速，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)優(yōu)異的細(xì)分龍頭。同時(shí)，AI產(chǎn)業(yè)仍處于高速迭代過(guò)程中，海外巨頭AI發(fā)展趨勢(shì)給予了更領(lǐng)先的視角，迭代創(chuàng)新和產(chǎn)品突破成為本輪科技投資方向。Meta開(kāi)源LLama2讓大模型門(mén)檻降低，有望加速繁榮AI生態(tài)；微軟、Salesforce相繼給出AI產(chǎn)品的定價(jià)，商業(yè)模式逐步成熟。因此，我們持續(xù)看好AI生態(tài)的進(jìn)一步繁榮，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注金山辦公，科大訊飛。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，計(jì)算機(jī)各下游需求持續(xù)疲弱；ChatGPT商業(yè)化落地不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦加劇