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回顧2023Q2：海外家電企業(yè)收入端整體較為疲軟，部分區(qū)域和業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)提升。營(yíng)收端：1）整體來(lái)看：2023Q2營(yíng)收端，LG集團(tuán)、SEB實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，伊萊克斯、惠而浦、A.O.史密斯、德龍均出現(xiàn)小幅下滑，三星2023Q2營(yíng)收端下滑幅度較大。2）分區(qū)域看，2023Q2伊萊克斯和惠而浦的拉美市場(chǎng)、SEB的亞太和EMEA市場(chǎng)以及德龍的歐洲市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)提升。3）分業(yè)務(wù)看，2023Q2三星的Harman業(yè)務(wù)和LG集團(tuán)的VS業(yè)務(wù)收入逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。利潤(rùn)端：2023Q2各公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化明顯，德龍凈利潤(rùn)同比+109.52%，增速亮眼；三星和LG集團(tuán)凈利潤(rùn)同比-84.50%、-42.22%，均出現(xiàn)較大幅度下滑。
　　展望2023全年：海外家電企業(yè)部分區(qū)域收入存在結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，SEB全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)預(yù)計(jì)至少+10%。1）白電：伊萊克斯2023年收入端或?qū)⒊袎?，降本增效成果有望持續(xù)顯現(xiàn)；惠而浦2023年亞洲地區(qū)收入有望微增，成本控制措施落地或?qū)闃I(yè)績(jī)端提供助力；A.O.史密斯2023年收入端增速有望持平或微增，細(xì)分市場(chǎng)和業(yè)務(wù)營(yíng)收或?qū)崿F(xiàn)不同程度增長(zhǎng)。2）黑電：三星技術(shù)完整性助力SDC業(yè)務(wù)領(lǐng)先對(duì)手，加強(qiáng)OLED等產(chǎn)品銷售助力VD業(yè)務(wù)發(fā)展；LG集團(tuán)預(yù)計(jì)2023年家電市場(chǎng)整體需求疲軟，產(chǎn)品和營(yíng)銷端發(fā)力或?qū)⒅I(yè)績(jī)提升。3）廚小電：SEB上調(diào)2023年目標(biāo)，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)至少+10%；德龍2023年?duì)I收端預(yù)計(jì)同比小幅下滑。
　　投資建議：海外家電行業(yè)2023年整體需求或有待提振，國(guó)內(nèi)黑電、廚小龍頭企業(yè)外銷業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。2023H1海外白電、黑電和廚房小家電企業(yè)收入端普遍增速穩(wěn)健或較為疲軟，業(yè)績(jī)端表現(xiàn)分化較為明顯；在此背景下，中國(guó)黑電頭部品牌海外出貨量增速高于行業(yè)，以出口ODM業(yè)務(wù)為主的廚房小家電龍頭企業(yè)的外銷業(yè)務(wù)也有望實(shí)現(xiàn)較好表現(xiàn)。我們認(rèn)為，雖然2023年海外市場(chǎng)整體需求有待提振，但在亞洲、南美等新興市場(chǎng)和咖啡機(jī)等品類方面均存在結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)家電企業(yè)出口外銷業(yè)務(wù)仍有發(fā)展空間，有望延續(xù)2023H1的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：1）黑電：建議關(guān)注2023H1海外出貨量增速顯著高于行業(yè)的國(guó)內(nèi)黑電頭部企業(yè)海信視像和TCL電子。2）廚房小家電：建議關(guān)注空氣炸鍋代工龍頭，優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)展，2023年外銷有望保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的比依股份；建議關(guān)注去庫(kù)存進(jìn)入尾聲，2023H2外銷增長(zhǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀，多品牌全面覆蓋消費(fèi)者不同需求的新寶股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致市場(chǎng)需求下降、海運(yùn)運(yùn)力緊張、匯率波動(dòng)、研發(fā)成果不及預(yù)期等。