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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.88億元，同比下降4.44%；歸母凈利潤(rùn)6.17億元，同比增長(zhǎng)18.08%。
　　 2023H1營(yíng)收小幅下滑，海纜系統(tǒng)毛利率提升。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)收有所下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.88億元，同比下降4.44%。主要原因是報(bào)告期內(nèi)陸纜與海工業(yè)務(wù)營(yíng)收有所下降。2023年H1陸纜板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.22億元，同比下降9.89%，毛利率為8.76%；海洋工程板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.06億元，同比下降45.8%，毛利率為23%。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.17億元，同比增加0.94億元，增長(zhǎng)18.08%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)6.06億元，同比增加0.77億元，增長(zhǎng)14.53%。主要系海纜系統(tǒng)中高端產(chǎn)品的收入占比提升，海纜系統(tǒng)整體毛利率水平增長(zhǎng)。2023年H1海纜系統(tǒng)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.56億元，同比增加13.71%，毛利率為51.1%，較2022年相比增加7.82pct。隨著公司海纜龍頭地位的逐步穩(wěn)固，海纜業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　在手訂單飽滿，看好業(yè)績(jī)回暖。公司堅(jiān)持“海陸并進(jìn)”，加快國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雙向開拓。截止2023年7月底，公司在手訂單80.01億元，其中海纜系統(tǒng)39.16億元，陸纜系統(tǒng)27.14億元，海洋工程13.71億元，220千伏及以上海纜、臍帶纜占在手海纜訂單總額約70%，將對(duì)業(yè)績(jī)形成有力支撐。公司在高電壓等級(jí)、直流海纜等方面具備顯著技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司不斷加大對(duì)動(dòng)態(tài)海底電纜、超高壓光電復(fù)合海底電纜等研發(fā)項(xiàng)目產(chǎn)品的投入，高等級(jí)直流海纜系統(tǒng)（含工廠接頭）通過型式試驗(yàn)，國(guó)內(nèi)最大長(zhǎng)度超高壓電力電纜及新型絕緣電纜實(shí)現(xiàn)首次應(yīng)用，疊加產(chǎn)能布局及配套敷設(shè)能力，在行業(yè)趨勢(shì)向好背景下，看好公司業(yè)績(jī)回暖。
　　海風(fēng)持續(xù)景氣，海纜海工業(yè)務(wù)受益。國(guó)內(nèi)海風(fēng)資源豐富，開發(fā)資源充足，海上風(fēng)資源技術(shù)開發(fā)潛力超過35億千瓦，海上風(fēng)電開發(fā)潛力巨大?！渡钸h(yuǎn)海海上風(fēng)電管理辦法》有望今年落地，有助于推動(dòng)海風(fēng)在國(guó)管海域的開發(fā)，海風(fēng)年均新增裝機(jī)規(guī)模有望由十四五期間年均15GW向十五五期間年均30-40GW進(jìn)發(fā)。當(dāng)前海風(fēng)招標(biāo)加速，8月4日，國(guó)電投啟動(dòng)總?cè)萘?6GW海風(fēng)競(jìng)配框架招標(biāo)，隨著深遠(yuǎn)海開發(fā)趨勢(shì)與海風(fēng)高招標(biāo)態(tài)勢(shì)的到來，公司高附加值產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著，有望持續(xù)受益。
　　投資建議：全球范圍內(nèi)海上風(fēng)電發(fā)展已呈現(xiàn)高景氣態(tài)勢(shì)，公司在海纜領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)地位顯著，看好公司發(fā)展前景。我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為15.68、20.46和27.54億元，對(duì)應(yīng)EPS2.28、2.98和4.01元/股，對(duì)應(yīng)PE20、15和11倍，維持“買入-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料價(jià)格大幅上漲；2、風(fēng)電裝機(jī)低于預(yù)期；3、新品研發(fā)低于預(yù)期。