>> 方正證券-2023年8月大類資產(chǎn)配置報告：全球景氣收縮，A股“反轉(zhuǎn)契機”-230808
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 2333KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹柳龍 |
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2023年7月全球股市普遍上漲，新興市場漲幅高于發(fā)達市場，恒生指數(shù)、俄羅斯RTS指數(shù)漲幅較大；主要經(jīng)濟體長期國債收益率均上升，美國10年期國債收益率上行16BP，中國10年期國債利率上行2.5BP；大宗商品普遍上漲，布油漲幅較大，能源、金屬普遍上漲，部分農(nóng)產(chǎn)品下跌。全球需求疲弱，國內(nèi)制造業(yè)景氣度延續(xù)修復態(tài)勢，724政治局會議后，政策偏強，有利于提振市場信心，修復風險偏好。
2023年8月份，我們的大類資產(chǎn)配置策略如下：
股票市場主要思路：風險偏好修復，A股“反轉(zhuǎn)契機”。7月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)仍處于擴張區(qū)間，庫存繼續(xù)去化，內(nèi)需有改善跡象，但外需承壓嚴重，未來隨著積極的財政貨幣政策落地，企業(yè)盈利環(huán)境有望改善。美聯(lián)儲加息尾聲，國內(nèi)寬貨幣穩(wěn)信用政策延續(xù)，流動性維持寬松態(tài)勢。政策方面，724政治局會議后對“穩(wěn)增長”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”進行再平衡，“活躍資本市場”的表述有助于提升市場風險偏好。政策預期疊加中美緩和，有望拉動風險偏好成為下半年A股市場的核心驅(qū)動力。結(jié)構(gòu)上，當前市場對政策博弈情緒較重，我們建議配置“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”與“穩(wěn)增長-順周期”的交集——（1）活躍資本市場的非銀金融；（2）AI“算力基建”的通信、電子；（3）中美“緩和小周期”，新能車鏈再出發(fā)的汽車、電力設備。
債券市場主要思路：8月貨幣政策仍將維持寬松態(tài)勢，資金面偏寬松，DR007震蕩下行，穩(wěn)增長政策可能會對債券市場造成沖擊，當前市場博弈情緒較重，建議配置偏向1年以內(nèi)的短期利率債，保持流動性。信用債可關(guān)注中短期城投債的配置機會。
大宗商品市場主要思路：8月考慮到全球總需求乏力，大宗商品總體維持中性偏空判斷。1）當前油價已處于高位，但由于供給偏緊，油價可能高位震蕩。2）有色庫存偏低運行，對價格也有支撐作用，震蕩市的可能性較大。3）美元指數(shù)可能繼續(xù)走低，黃金配置價值較高。4）農(nóng)產(chǎn)品總體驅(qū)動力不強，配置價值不高。
風險提示：地緣政治風險超預期、全球通脹問題持續(xù)、宏觀經(jīng)濟不及預期、海外市場大幅波動等。
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