>> 東海證券-新能源電力行業(yè)周報(bào)：綠證新政發(fā)布，終端盈利模式有望改善-230809
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
大?。?/td>
| 2103KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
標(biāo)配 |
作者： |
周嘯宇 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)：
專題：綠證新政發(fā)布，終端盈利模式有望改善
事件：8月3日，三部委發(fā)布《關(guān)于做好可再生能源綠色電力證書全覆蓋工作促進(jìn)可再生能源電力消費(fèi)的通知》。文件擴(kuò)大綠電交易范圍、消費(fèi)主體、交易方式等。綠證是綠電中環(huán)境價(jià)值的體現(xiàn)，有望提升綠電運(yùn)營(yíng)商收入，助力綠電消納。
估值側(cè)：國(guó)內(nèi)綠電行情處于低位。由于去年組件價(jià)格高企終端成本造成壓力，疊加下游配儲(chǔ)，以及終端電力消納等政策不明確，綠電平價(jià)上網(wǎng)經(jīng)濟(jì)性有待實(shí)現(xiàn)。隨著盈利能力改善及綠證等政策實(shí)現(xiàn)綠電環(huán)境價(jià)值，綠電板塊有望逐步修復(fù)估值。
成本端：組件降價(jià)抵消配儲(chǔ)成本，光伏電站盈利能力有望上升。硅料價(jià)格底部企穩(wěn)，組件成本大幅下降，組件價(jià)格下降大幅降低終端成本。同時(shí)經(jīng)測(cè)算，強(qiáng)制配儲(chǔ)成本有望被抵消，終端成本下降，盈利能力有望提升。
市場(chǎng)表現(xiàn)：
上周（07/31-08/04）申萬(wàn)光伏設(shè)備板塊上漲1.38%，跑贏滬深300指數(shù)0.68個(gè)百分點(diǎn)，申萬(wàn)風(fēng)電設(shè)備板塊上漲0.09%，跑輸滬深300指數(shù)0.61百分點(diǎn)。上周光伏板塊漲幅前三個(gè)股為：邁為股份、愛(ài)康科技、福斯特，跌幅前三個(gè)股為：石英股份、禾邁股份、晶澳科技。上周風(fēng)電板塊漲幅前三個(gè)股為：禾望電氣、三一重能、起帆電纜，跌幅前三個(gè)股為：金雷科技、日月股份、雙一科技。
光伏板塊
（1）產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格分化，關(guān)注技術(shù)進(jìn)步及中報(bào)預(yù)期差
本周光伏設(shè)備板塊周中回落，周四周五反彈。產(chǎn)業(yè)鏈行情分化，硅料、硅片底部企穩(wěn)微漲，電池供需緊張，組件價(jià)格繼續(xù)下行，膠膜量?jī)r(jià)齊升。結(jié)合中報(bào)預(yù)告，建議繼續(xù)關(guān)注受益于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)及業(yè)績(jī)超預(yù)期的硅料、硅片龍頭，以及受益于技術(shù)優(yōu)勢(shì)的設(shè)備龍頭。
?。?）上游價(jià)格底部回升，組件需求待拉動(dòng)
1）硅料：價(jià)格底部小幅回升。受內(nèi)蒙古地區(qū)電力供應(yīng)影響，預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量將調(diào)低預(yù)期至11.8-11.9萬(wàn)噸，環(huán)比增幅在3%以內(nèi)，而同期需求預(yù)計(jì)將在53-55GW左右，故預(yù)計(jì)8月份多晶硅仍將維持去庫(kù)存狀態(tài)，價(jià)格延續(xù)目前走勢(shì)的可能性較大。2）硅片：價(jià)格底部回升。需求方面，電池企業(yè)接近滿負(fù)荷生產(chǎn)，組件端本周開(kāi)始有備貨生產(chǎn)跡象。供給方面，拉晶企業(yè)接近滿產(chǎn)運(yùn)行，P型M10硅片階段性供應(yīng)短缺，進(jìn)而帶動(dòng)硅片價(jià)格整體價(jià)格上漲。3）電池片：價(jià)格小幅提升。當(dāng)前M10 PERC電池片由于價(jià)格處在相對(duì)低點(diǎn)，并甚至出現(xiàn)小幅反彈，組件廠在三四季度競(jìng)爭(zhēng)出貨目標(biāo)下，采購(gòu)電池采購(gòu)相對(duì)積極。但隨著年底TOPCon電池產(chǎn)能集中釋放，預(yù)計(jì)明年上半年電池環(huán)節(jié)供需格局將扭轉(zhuǎn)。4）組件：價(jià)格略降。組件環(huán)節(jié)仍受到多方因素?cái)D壓，為了爭(zhēng)搶訂單，一線廠家新簽訂單價(jià)格也有下滑跡象，后續(xù)組件價(jià)格企穩(wěn)仍有待終端拉動(dòng)。
建議關(guān)注：
愛(ài)旭股份：1）公司作為電池片專業(yè)化龍頭，受益于電池片行業(yè)成本傳導(dǎo)，盈利大幅改善。2）ABC電池產(chǎn)能持續(xù)釋放，一體化不斷推進(jìn)。珠海2022年投產(chǎn)6.5GW的ABC預(yù)計(jì)2023Q2滿產(chǎn)；另外公司預(yù)計(jì)年底形成25GW的ABC電池/組件一體化產(chǎn)能。
風(fēng)電板塊
大宗商品價(jià)格走勢(shì)分化，國(guó)電投集采推動(dòng)海風(fēng)發(fā)展
本周（截至8月4日），風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)總計(jì)約972.8MW，其中陸風(fēng)372.8MW，海風(fēng)600MW。風(fēng)電整機(jī)開(kāi)標(biāo)總計(jì)約2169MW，其中陸風(fēng)1965MW，海風(fēng)204MW。中標(biāo)價(jià)格方面，陸風(fēng)含塔筒中標(biāo)均價(jià)2070.83元/kW，較上周有所上浮，不含塔筒中標(biāo)單價(jià)1551元/kW；海風(fēng)含塔筒中標(biāo)單價(jià)3360元/kW，價(jià)格較上月大唐海南儋州項(xiàng)目有所下滑。截至8月4日，環(huán)氧樹脂、中厚板、螺紋鋼報(bào)價(jià)分別為14200元/噸、3972元/噸、3680元/噸，周環(huán)比分別為0.95%、-0.30%、-1.48%。上游大宗商品價(jià)格走勢(shì)分化。
本周，國(guó)家電投啟動(dòng)2023年16GW海上風(fēng)電項(xiàng)目框架采購(gòu)。共分為四個(gè)區(qū)域，區(qū)域一包括福建、廣東、海南等地的7個(gè)標(biāo)段，合計(jì)4.15GW；區(qū)域二包括廣西的6個(gè)標(biāo)段，合計(jì)3.75GW；區(qū)域三包括江蘇、上海、浙江等地的6個(gè)標(biāo)段，合計(jì)3.15GW，區(qū)域四包括東北、河北、山東等地的8個(gè)標(biāo)段，合計(jì)4.35GW。2022年，國(guó)電投海風(fēng)競(jìng)配采購(gòu)總?cè)萘繛?0.5GW，我們認(rèn)為，國(guó)電投此次海上風(fēng)電競(jìng)配機(jī)組框架招標(biāo)支撐海風(fēng)高景氣發(fā)展，招標(biāo)容量的提升意味著我國(guó)對(duì)海上風(fēng)電可供開(kāi)發(fā)疆域的進(jìn)一步拓展。由于海上風(fēng)電機(jī)組單機(jī)容量較高，對(duì)應(yīng)零部件體積較大，從供應(yīng)端來(lái)看，在此次框架采購(gòu)所覆蓋區(qū)域內(nèi)設(shè)有生產(chǎn)基地的廠商具有一定的運(yùn)輸及交付優(yōu)勢(shì)；從施工順序來(lái)看，海工方面如樁基、導(dǎo)管架相關(guān)企業(yè)有望率先放量，建議關(guān)注符合相關(guān)條件的廠商。
建議關(guān)注：天順風(fēng)能：公司為陸上塔筒龍頭，收購(gòu)江蘇長(zhǎng)風(fēng)布局海工，海風(fēng)、陸風(fēng)有望齊頭并進(jìn)。在揭陽(yáng)、陽(yáng)江等地均布有生產(chǎn)基地，有望受益于此次國(guó)電投16GW框架采購(gòu)。明陽(yáng)智能：公司為整機(jī)龍頭企業(yè)，半直驅(qū)風(fēng)機(jī)技術(shù)領(lǐng)先。Q3為海風(fēng)傳統(tǒng)裝機(jī)旺季，公司業(yè)績(jī)有望扭轉(zhuǎn)，低基數(shù)下有望迎來(lái)高增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；（2）上游原材料價(jià)格波動(dòng)；（3）風(fēng)光裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
