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核心觀點(diǎn)：
　　新能源汽車(chē)：7月新勢(shì)力交付超預(yù)期，中歐合作范式確立開(kāi)啟廣闊合作空間。據(jù)各公司官微，7月理想/蔚來(lái)/零跑/小鵬/哪吒分別交付3.41/2.05/1.43/1.1/1.0萬(wàn)輛，同比分別+227.5%/+103.6%/+19.0%/-4.5%/-28.5%，環(huán)比分別+4.8%/+91.1%/+8.5%/+27.7%/-17.3%。2023年以來(lái)新能源汽車(chē)市場(chǎng)經(jīng)歷季節(jié)性波動(dòng)及燃油車(chē)價(jià)格戰(zhàn)擾動(dòng)，在下游整車(chē)需求弱復(fù)蘇背景下優(yōu)質(zhì)自主車(chē)企正憑借產(chǎn)品矩陣完善、持續(xù)提升的降本增效能力及智能化性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)。7月淡季不淡，批售口徑下電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量有望環(huán)比持平。
　　光伏：組件排產(chǎn)提升推動(dòng)原輔材價(jià)格反彈，看好TOPCon需求景氣彈性。根據(jù)SMM光伏視界，組件7月排產(chǎn)較6月提升20%以上，接近50GW水平，預(yù)計(jì)8月繼續(xù)提升10%左右，帶動(dòng)其原輔材料（硅料、硅片、電池、膠膜）價(jià)格上漲。由于N型電池產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，大尺寸電池滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)、價(jià)格走勢(shì)與組件分化明顯，我們測(cè)算目前P型電池單瓦凈利約8分，TOPCon超0.1元/W；隨著需求（特別是海外）提升后，N型產(chǎn)品仍將表現(xiàn)更高溢價(jià)，且考慮各廠商技術(shù)（如雙面poly、繞鍍）、原輔材供應(yīng)能力（如網(wǎng)板、石英舟、銀漿、焊帶等）、管理調(diào)試（如良率）等差距仍使爬坡速度及成本分化，產(chǎn)能擴(kuò)出后盈利也有望超市場(chǎng)預(yù)期。
　　風(fēng)電：海風(fēng)集體招標(biāo)啟動(dòng)，整機(jī)加速海外布局。本次海風(fēng)招標(biāo)共劃分4個(gè)區(qū)域，涉及10個(gè)省區(qū)，總采購(gòu)容量為16GW，高于2022年國(guó)電投海風(fēng)競(jìng)配機(jī)組框架招標(biāo)10.5GW。2023年年中以來(lái)同時(shí)，海風(fēng)催化不斷、產(chǎn)業(yè)鏈景氣度加速向上。各地區(qū)積極開(kāi)展競(jìng)配、招標(biāo)項(xiàng)目。同時(shí)，國(guó)內(nèi)風(fēng)電整機(jī)商積極拓展海外業(yè)務(wù)，布局歐洲市場(chǎng)。中國(guó)整機(jī)廠商運(yùn)達(dá)股份（Windey）將在塞爾維亞設(shè)立子公司，注冊(cè)資本約300萬(wàn)人民幣。彭博新能源財(cái)經(jīng)公布的2022年全球風(fēng)電整機(jī)商新增裝機(jī)排名中，運(yùn)達(dá)股份排名第七。
　　新型電力系統(tǒng)：三部委推進(jìn)綠證全覆蓋，綠電和消納主線持續(xù)受益。8月3日，國(guó)家發(fā)展改革委等三部委印發(fā)《關(guān)于做好可再生能源綠色電力證書(shū)全覆蓋工作促進(jìn)可再生能源電力消費(fèi)的通知》，旨在進(jìn)一步鼓勵(lì)綠電消費(fèi)，加快綠電的環(huán)境價(jià)值定價(jià)。此次主要變化在于：①擴(kuò)大綠電消費(fèi)主體；②綠證覆蓋范圍由風(fēng)光擴(kuò)展至可再生能源電力；③逐步銜接碳市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)綠電環(huán)境價(jià)值的市場(chǎng)化定價(jià)。我們認(rèn)為，漲電價(jià)壓力緩解背景下，綠電環(huán)境價(jià)值有望加快定價(jià)，消納板塊有望最終受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，政策出臺(tái)不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化等。